Prometió a Napolitano que, si se materializa el Gobierno de Monti, él, Nicolás Sarkozy, vendrá en persona a Roma para apoyar directamente al nuevo Ejecutivo, recién nombrado. Se lo habría dicho al presidente italiano en una llamada telefónica ayer por la noche: estos son los rumores que circulan en París. Poco antes, Sarkozy había afirmado perentoriamente: "Italia necesita volver a encarrilar a Italia". Tiene razón, de hecho. Pero muchos de sus compatriotas empiezan a preguntarse: ¿cómo volver a encarrilar a Francia?
Las situaciones de los dos países aparecen a años luz de distancia. Italia con su deuda pública ahora por encima del 120% del PIB. Francia, por otro lado, que todavía se encuentra en poco más del 86%. Francia, que aún puede contar con las máximas calificaciones de deuda soberana de todas las agencias de calificación, incluida la codiciada triple A de Standard & Poor's: pertenece al pelotón de los primeros de su clase a nivel mundial. Italia, en cambio, que podría incluso caer en el fatídico default. Para los dos países más similares, también en términos de tamaño en Europa, ¿dos situaciones diametralmente opuestas? No exageremos. "Después de Italia y Grecia, ¿será el turno de Francia?" se preguntaba el diario Le Monde, con un titular en letras grandes en primera plana. Sí, porque los especuladores se han centrado en Oats, bonos del gobierno francés, equivalentes a nuestros BTP. Aquí también, problemas de dispersión y rendimiento.
El jueves, la brecha entre el Oats a diez años y sus homólogos alemanes saltó a 170 puntos básicos, el récord desde 1997, antes del euro. Para hacernos una idea: en julio rondaba los 60. En cuanto a la rentabilidad, el jueves se alcanzó el umbral del 3,465%, frente al 2,5 del pasado mes de julio. La rentabilidad sigue siendo la mitad que la de los BTP a diez años, aunque ahora un poco menos, ya que se hizo sentir el beneficioso efecto Monti. Pero es el doble que el de los Bunds, los bonos de Alemania, otro país raro en haber reconocido la triple A. Se dirá: estos datos han sido inflados por un extraño accidente. Sobre las 15 horas, S&P envió un mensaje resumen a sus suscriptores en la tarde del jueves: «Deuda soberana, Francia, a la baja». Solo después de unos minutos se negó esa rebaja. "Error técnico", dijeron desde Nueva York.
¿Realmente un accidente de tráfico? No todos en París están convencidos de esto. La salida de Francia de la triple A se considera cada vez más probable en los círculos financieros. Y, de hecho, ayer la mejora en los diferenciales y rendimientos de la avena fue solo relativa. El primero se situó en 150 pb al cierre de la jornada, no tanto porque el tipo de interés de los bonos franceses cayera, sino sobre todo porque aumentó el de los Bunds. En realidad, la rentabilidad de la avena volvió a tocar el nivel máximo el jueves para retroceder al final de la jornada hasta el 3,378%. La tensión sigue siendo alta. Mientras tanto, un economista popular como Jacques Attali subrayó: "No nos engañemos: en el mercado, la calificación de la deuda pública francesa ya no es triple A". Marc Touati, economista de Global Assya, aumentaba la dosis: «La pregunta ahora ya no es si Francia abandonará la triple A, sino cuándo. La ampliación del diferencial con los Bunds refleja una diferencia objetiva en la gestión de las finanzas estatales: desde 2001 el déficit público ha promediado el 4,1% del PIB en Francia y el 2,5% en Alemania».
Los problemas de París se refieren principalmente a la economía real. La Comisión Europea prevé en 2012 (los datos son de hace dos días) un crecimiento del PIB del 0,6% en lugar del +2% que apuntaba Bruselas anteriormente y en contra de las previsiones del Gobierno francés aún hoy de un salto en 1 por ciento. No solo eso: más allá de la triple A, una serie de cosas son incluso peores que en Italia. El desempleo se acerca al 10% (frente al 8,3% en Italia). El déficit público a finales de 2011, casi controlado en Italia (3,7% del PIB), se estima en París en un 5,8% para el mismo plazo. Mientras tanto, para 2012 se espera que Italia tenga un superávit primario (antes del pago de intereses de la deuda) del 2,6% frente a un déficit del 2,1% en Francia, donde el Estado sigue gastando más de lo que realmente puede permitirse. Entre otras cosas, la deuda es en términos absolutos inferior a la italiana (1.700 millones de euros frente a nuestros 1.900), pero el 57,9% del total está en manos de extranjeros (42,4% para la italiana): otro factor de debilidad. En cuanto a la deuda de los hogares franceses, a finales de 2010 representaba el 55,1% del PIB frente al 45% de Italia. Sin contar el 61,6% de Alemania, el 91,7% de EEUU y el 114,2% de Reino Unido, la tierra de David Cameron, que cada dos días da pequeñas lecciones a Italia. Las empresas francesas también están mucho más endeudadas que las italianas. Si París ha entrado ahora en el punto de mira de los especuladores, no es casualidad.
