Vientos de recuperación de los bancos centrales

Según Ing Investment Management, los últimos vientos en contra pronto dejarán de soplar, eliminando las anomalías del mercado y volviendo así a un equilibrio a largo plazo. Al observar los denominadores comunes de los movimientos del mercado anteriores, se identifican dos fuerzas diferentes. La flexibilización de la política monetaria fue fundamental para inducir una recuperación. Las recesiones han sido principalmente el resultado de una combinación de aumentos en el riesgo político, errores de política y shocks específicos.
 
Hans Stoter, director de inversiones de ING Im International, dijo: "Creemos que los vientos de cola están bien respaldados, mientras que los vientos de cola parecen efímeros ahora que los bancos centrales han reducido el riesgo sistémico".
 
“Los tres bancos centrales más grandes, cada uno a su manera, hicieron lo que había que hacer. Sus acciones constituyen un importante impulso y motor para mejorar el crecimiento económico mundial. Hasta hace poco, Japón se estaba quedando atrás sin ningún cambio real en su política desde 1990. Sin embargo, el esfuerzo por superar finalmente la deflación permitirá nuevas mejoras tanto en Japón como a nivel mundial. Entonces, una vez más, el viento de cola más importante es la relajación de la política monetaria”.
 
Según las previsiones de Ing Im, la política expansiva de Japón impulsará la demanda interna, mientras que el debilitamiento del yen impulsará las exportaciones. En un principio, los efectos de este nuevo régimen serán más relevantes a nivel regional, pero con el tiempo la liquidez global, la demanda y el crecimiento económico también se beneficiarán de este nuevo enfoque.
 
En el otro lado del mundo, EE. UU. está publicando cifras prometedoras, tanto gracias al respaldo de los datos económicos como a la dinámica de las ganancias. Los mercados inmobiliario y laboral están mejorando claramente y esta cifra se ve amplificada por el aumento esperado de las inversiones empresariales por parte de las empresas. Todo esto ya es visible en el sector servicios, que se está recuperando claramente. Por ahora, no hay señales de un cambio en la política de la Fed y el efecto del ajuste fiscal sigue siendo pequeño.
 
Hans Stoter continúa: “El contraste entre los vientos de cola de Japón y Estados Unidos y los vientos en contra que soplan en Europa es bastante grande. La decisión del BCE de no cambiar su política actual recuerda a muchos el enfoque adoptado por Japón antes del actual gobierno de Abe. Al mismo tiempo, la complacencia entre los políticos europeos recuerda el punto muerto en Estados Unidos".
 
“Sin embargo, la evidencia de la falta de fuerza de estos vientos en contra también es visible en el mercado europeo. La reacción del mercado a los problemas políticos italianos, por ejemplo, y sobre todo a la crisis de Chipre, ha sido relativamente limitada. Y esto puede verse como un indicador de la eficacia de los mecanismos de liquidez que reducen sustancialmente la transmisión de la incertidumbre política a los mercados financieros”.
 
En cuanto a los mercados emergentes, vemos un debilitamiento de los fundamentos macroeconómicos y una reducción de la competitividad, pero aquí también los vientos de cola continúan superando a los vientos en contra. Si los mercados continúan anticipando la relajación monetaria global, podemos esperar que los flujos hacia activos de mayor rendimiento, como la deuda de los mercados emergentes, tengan más espacio para crecer, a pesar de la debilidad de la economía global.
 
Hans Stoter concluye explicando que “los inversores deben gestionar estas variables a nivel geográfico y buscar dentro de las clases de activos la combinación óptima de seguridad relativa, ingresos y potencial de crecimiento del capital. Entre las acciones preferimos aquellas con altos dividendos. Creemos que los dividendos son un refugio relativamente seguro, incluso en un entorno de bajo crecimiento (beneficios). Para la renta fija, los bonos de alto rendimiento actualmente ofrecen ingresos muy atractivos con una volatilidad relativamente baja. Los inversores que busquen revalorización del capital deberían preferir una asignación de renta variable, al tiempo que aceptan la mayor volatilidad de esta clase de activos”.