Dice el viejo refrán: “en la bolsa de valores subes las escaleras y bajas la ventana”. Y el refrán, fruto de la sabiduría popular, corre el riesgo de volver a ser tópico ante las noticias internas e internacionales que amenazan con oscurecer los cielos de las finanzas, que hasta hace unos días estaban despejados. Incluso demasiado sereno, dado que el Vix, el notorio índice del miedo que mide la volatilidad de las listas de precios, había caído a niveles no vistos desde principios de milenio. Ahora, gracias a los escándalos españoles que sacuden al Gobierno de Rajoy y, más aún, a la ofensiva mediática de Silvio Berlusconi al son de rachas populistas y antieuropeas (titular “La venganza de Silvio” de la mañana en Business Insider, una de las voces más escuchadas). por los comerciantes estadounidenses) la imagen cambia. Y los monederos de los ahorradores podrían ser los primeros en pagar el precio, es decir, aquellos Bot que, en los momentos de crisis más dramática, volvieron a comprar Bots y BTP vendidos a pulso por inversores internacionales. Son precisamente los Bot los que, sin darse cuenta, han visto desvanecerse las supuestas ventajas de la supuesta devolución del Imu en la primera vivienda con la caída de los bonos del Estado...
En una situación tan agitada es difícil dar consejos sobre cómo moverse. Baste decir que las noticias de los últimos días, a partir del lunes, prácticamente han volcado todas las previsiones de expertos y analistas, a excepción de los que (véase el estetegista del panel de AIAF) sugerían prudencia sobre la eurozona dada la alta volatilidad registrada durante 2012. Pero es posible algún indicio del curso, en el corto plazo.
LA BRÚJULA DE EXTENSIÓN
Primer consejo: presta mucha atención a la propagación. Es inútil perder el tiempo mirando otros indicadores (relación precio/beneficio, dividendo, tendencia del año, etc.) aunque sean esenciales en una lógica a largo plazo. Un juicio drástico pero que los hechos confirman: en los últimos seis meses, antes de la corrección en curso desde principios de febrero, Piazza Affari había recuperado un 36% a pesar de que el consenso sobre los beneficios de 2013 de las sociedades cotizadas cayó un 14%. El "misterio" sólo puede explicarse recurriendo al spread que prácticamente se redujo a la mitad desde julio hasta finales de enero. No es difícil predecir que el vínculo casi mecánico entre los diferenciales y los precios de las acciones está destinado a continuar en los próximos meses, en ausencia (como es, por desgracia, probable) de un cambio de tendencia en la situación económica.
Por ello, el análisis de Piazza Affari debe tener en cuenta dos factores: a) la evolución del spread; b) la búsqueda de los valores más sensibles a las fluctuaciones, en ambos sentidos, del gap entre Btp y Bund.
LA APUESTA ELECTORAL
La propagación, en las próximas semanas, está directamente relacionada, en igual medida, con las tensiones políticas en Italia y España. De hecho, cada uno de los dos países podría hacer estallar el ingenioso pero frágil mecanismo basado en la persuasión moral del BCE sin implementar las compras del fondo EMS. ¿Qué pasaría si Italia o España pidieran ayuda europea? Es la pregunta que sobresalta a los mercados, ya en alerta por los descalabros del mundo bancario, empezando por Mps.
En este contexto, sin ánimo de entrar en análisis políticos, los observadores coinciden en que:
a) En caso de afirmación del centro-izquierda con una posterior cierta alianza en la Cámara y en el Senado con el centro de Mario Monti, cabría imaginar un gobierno legislativo, comprometido con continuar por la vía de la convergencia con la UE. En este caso, el diferencial podría estrecharse, dejando espacio para una nueva suba en la lista de precios. En primer lugar, se favorecerían las acciones bancarias (Intesa, Unicredit y Ubi a la cabeza) y seguro. Un impulso alcista similar estaría asegurado por la bajada de tipos para las empresas más endeudadas (Enel, Por ejemplo). Merece una nota especial Mps, una apuesta arriesgada pero que podría resultar tan fructífera como la inversión en bonos helénicos en 2012.
b) Escenario contrario si de las urnas surge un empate venenoso entre el centro derecha y el centro izquierda. En este caso, podría surgir el escenario griego de principios de 2012, es decir, la imposibilidad de nombrar un gobierno estable y acudir a las urnas en poco tiempo. En este caso, habrá que tener en cuenta el pico del diferencial. Para capear el temporal, es mejor centrarse en acciones más resistentes a los tipos de interés y menos expuestas al mercado de la eurozona: acciones de lujo, para ser Salvatore Ferragamo a Cucinelli a Luxottica; acciones contracíclicas como Campari e Grabaciones. Una apuesta merece Yoox, un título ya bien evaluado pero con grandes perspectivas relacionadas con la expansión del comercio electrónico en Asia.
EL ARMA DE LOS ETF
Nunca es prudente poner todos los huevos en la misma canasta, advierte el proverbio inglés. Mucho menos en una temporada en la que las balas y los perdigones están a raudales por todas partes. Por lo tanto, es mejor explotar las herramientas disponibles, ya sea en clave especulativa o protectora. En Piazza Affari hay varias herramientas a disposición de los especialistas:
a) opciones de venta sobre valores individuales o, mejor aún, opciones poner vinculado al índice bursátilMib S&P. ¿Cómo trabajan? Si al vencimiento de la opción el índice ha caído por debajo de un nivel determinado (el valor de ejercicio), obtiene un pago igual a la diferencia entre el valor de ejercicio y el valor del índice; de lo contrario, no obtendrá nada Las opciones se enumeran en Piazza Affari poner en el índice Mib S&P, con diferentes fechas de caducidad y diferentes valores de ejercicio. Su costo puede variar considerablemente: el precio es más alto para aquellos que tienen valor de ejercicio más altas (porque te protegen más de las caídas) y para las que tienen un vencimiento más largo (porque es más probable que el índice bursátil tenga tiempo de caer por debajo del valor de ejercicio), regla que, sin embargo, no se aplica en una situación como la actual dominada por el riesgo de alta volatilidad.
b) Otras herramientas de "protección" son i futuras en el índice bursátil. Pero, a diferencia de las opciones, de hecho, estos instrumentos no solo prevén un costo inicial, sino un "ajuste" diario en función del desempeño del índice: si la Bolsa no va en la dirección esperada, usted puede encontrarse teniendo que pagar incluso mucho más que el desembolso inicial.
c) Los ETF son más eficientes pantalones cortos que tienen la característica de replicar el índice bursátil, pero a la inversa: sube cuando el índice baja, y viceversa. Más que un instrumento de cobertura, en cualquier caso demasiado caro para proteger el patrimonio de la recesión, sin embargo, son el arma ideal para quienes quieren especular ante la perspectiva de una caída, quizás temporal, condicionada por la incertidumbre electoral. Instrumentos no faltan, dado que los contravalores negociados en los ETF superan ahora los volúmenes de la bolsa. No hay escasez de productos apalancados comoEtfx Ftse Mib estrategia súper corta, que duplica (con el signo opuesto) las subidas y bajadas de Piazza Affari. Pero también existen verdaderas "bombas" como los certificados apalancados 5X long/short que multiplican por 5 los efectos alcistas o bajistas. Un sistema kamikaze en el que también puedes apostar una ficha, sabiendo que incluso las pérdidas (no sólo las ganancias) pueden multiplicarse por 5. Ojo, porque el índice del miedo no da descuentos.
