“Estoy seguro de que Bernanke dará luz verde a nuevos estímulos. De lo contrario, la decepción de los mercados corre el riesgo de ser realmente peligrosa. Pero la Fed no elige necesariamente el camino de Qe 3. Hay alternativas”. Claudia Segre, secretaria general de Assiom, se pone del lado del intervencionismo.
Sin embargo, la opinión de los expertos esta vez está dividida. ¿Ben Bernanke dará un bis? ¿O, esta vez, se abstendrá de medidas concretas? La expectación por el discurso del presidente de la Fed esta tarde en Jackson Hole, Wyoming, crece cada hora. Quizás hace más de un año, cuando el “helicóptero Ben” anunció, frente a la audiencia de los banqueros centrales, el lanzamiento del paquete de estímulo denominado Qe2: 600 mil millones de dólares que sirvió como salvavidas para acciones y bonos, hasta junio pasado. ¿Pero ahora?
A medida que se acerca la "hora X", las filas de los escépticos se fortalecen y señalan que esta vez la situación es diferente a la de hace 12 meses: entonces la inflación era del 1,2%, hoy está en el 3,6%; luego la Fed se puso del lado del presidente, hoy tres de cada 10 miembros votaron en contra de las elecciones del presidente; En aquel entonces, finalmente, se hablaba de deflación, hoy hay señales de recuperación.
Esta vez, en palabras de Kenneth Rogoff, “es realmente diferente”. ¿O no?
En palabras de Rogoff, se ve diferente. Pero no lo es. El peligro de inflación, en mi opinión, es realmente remoto. La recuperación está lejos. La crisis del mercado inmobiliario sigue siendo muy grave, los ambiciosos objetivos que se había marcado Bernanke en materia de empleo están a años luz, sobre todo si se tiene en cuenta que las mejoras económicas en realidad se deben únicamente a que muchas prestaciones por desempleo han expirado. .
¿De ahí la elección forzada de nuevos estímulos?
Sería muy peligroso defraudar las expectativas del mercado. Desafortunadamente, tanto en Europa como en América, la política se muestra impotente para tomar medidas efectivas. Así que solo queda recurrir a las autoridades monetarias, las únicas que pueden dar respuestas creíbles.
Pero a un precio alto. ¿Puede la Fed seguir permitiéndose un Qe 3 de 600-700 mil millones?
Hay alternativas. El banco central podría anunciar compras enfocadas en la parte extralarga de la curva, desde bonos a 15 años hasta bonos T a XNUMX años.
¿Con qué objetivo?
Las compras dirigidas en el mercado secundario en ese rango aplanarían la curva con beneficios en las tasas. No solo. El acuerdo tiene muchas posibilidades de éxito: los administradores de dinero de los fondos de pensiones y otros inversores que son los compradores naturales de estos instrumentos estarían interesados en aprovechar la caída de la curva vendiendo sus valores de cartera a la Reserva Federal. Y, gracias a las plusvalías, favorecerán la absorción de nuevas emisiones, entre otras cosas con el resultado de alargar la duración de la deuda. Finalmente, el esfuerzo financiero sería mucho más limitado.
Esperando intervenciones políticas.
La situación me parece congelada, si no peor. Basta leer las declaraciones amenazantes de Perry, el candidato republicano a la Casa Blanca: cualquier decisión de Bernanke en época electoral debe ser juzgada como una traición. Es la confirmación de que la campaña electoral ha comenzado y que la derecha subordina la economía, que no puede esperar, a la batalla política.
Pero la situación parece estar mejorando. Con todo, a los bancos estadounidenses les está yendo mejor que a los europeos. ¿Real?
Real. Hicieron un montón de dinero cortando acciones de bancos europeos. Luego, cuando llega el momento de volver atrás, publican informes muy negativos sobre los bancos italianos.
