El sector inmobiliario de China es muy importante tanto para la economía nacional como para las finanzas públicas locales. Como se informó en un informe reciente de Centro de Estudios Intesa Sanpaolo, Los ingresos de los gobiernos locales por la transferencia de derechos de propiedad de la tierra oscilaron entre un máximo del 39 % del total en 2010 y un mínimo del 22 % en 2015. A ellos se suman los distintos tipos de impuestos territoriales, como el impuesto de uso de suelo urbano, la ocupación de terrenos cultivados, los impuestos de mantenimiento y el impuesto de plusvalía en caso de enajenación, que representan entre el 5 y el 6% del valor local. ingresos del gobierno. Al mismo tiempo, la inversión en el sector inmobiliario ha jugado un papel cada vez más importante para la economía, pasando del 5% del PIB en 2000 al 11,7% en 2010 y al 14% en 2015 (10,6% en inmobiliario residencial) e representan el 17% de la inversión fija total. El sector también es muy importante debido a sus implicaciones para las industrias relacionadas y el mercado laboral: el sector en 2014 empleó al 16% de los trabajadores urbanos no privados.
El comportamiento del mercado inmobiliario chino fue muy positivo en 2016: el aumento de los precios inmobiliarios, limitado a las ciudades de primer nivel en 2015, se extendió gradualmente a las ciudades de segundo nivel y, en menor medida, a las de tercer nivel. Al mismo tiempo las ventas de propiedades residenciales se aceleraron, el índice de confianza empresarial del sector aumentó y las inversiones en construcción residencial registraron una modesta recuperación (+4,9% en los diez primeros meses de 2016) tras la histórica caída del 0,2% en 2015. El aumento de los precios, que ha superado el 40% en los últimos 12 meses en ciudades de primer nivel pero también en algunas ciudades de segundo nivel, estuvo respaldada por la relajación progresiva de las medidas antiespeculativas a partir de la primavera de 2015 y por la flexibilización de la política monetaria gracias a lo cual el tipo medio de las hipotecas ha caído en torno a 250 pb desde el máximo de mediados de 2014. El apoyo al mercado, más que en el pasado, provino no solo de la demanda de los hogares sino también de la demanda más especulativa de los empresarios inmobiliarios. De hecho, su participación en las subastas para la compra de nuevos terrenos se ha vuelto cada vez más agresiva, tanto que en algunas ciudades el precio de liquidación de los terrenos en subasta ha aumentado por encima del precio de las propiedades en los terrenos circundantes.
Las inversiones en el sector de la construcción, por su parte, registraron una caída del 5% en los primeros diez meses de 2016 tras un aumento del 10,2% respecto al año anterior, impulsado por la contracción de la inversión privada (-12,5%).
Sin embargo, a largo plazo, el mercado inmobiliario seguirá apoyado en el aumento de las rentas y el proceso de urbanización. De hecho, el XIII Plan Quinquenal tiene como meta de urbanización del 60% de la población para 2020 desde el 55,9% en 2015 con previsiones de alcanzar alrededor del 70% para 2030. Con las previsiones actuales del Oficina del Censo de EE.UU. en la dinámica de la población de China, esto implicaría un aumento de la población urbana de aprox. 70 millones en 2020 con respecto a 2015 (igual a 767 millones) y 215 millones en 2030. Sin embargo, se mantienen sin cambios algunos temas críticos del mercado inmobiliario, lo que volverá a impactar negativamente en las perspectivas a corto-medio plazo del sector: el stock sin vender sigue siendo alto, especialmente en las ciudades de tercer nivel y la accesibilidad, a pesar de la mejora, sigue siendo muy baja en promedio para los hogares rurales y para los tramos de ingresos más bajos en las áreas urbanas. La participación en el mercado en el último año también parece estar parcialmente guiada por intenciones especulativas que han favorecido la creación de una nueva burbuja, especialmente en las ciudades de primer nivel.
Los analistas creen que las autoridades se están moviendo con mucha cautela y sobre todo a nivel local, por un lado tratando de limitar la especulación en ciudades de primer y segundo nivel y por otro tratando de incentivar la reducción de stocks sin vender en ciudades de tercer nivel. A nivel nacional, las medidas tenían como objetivo ralentizar el uso del crédito por parte de los empresarios. La falta, hasta ahora, de ajustes a las tasas de depósitos o impuestos a nivel nacional indica que probablemente las autoridades están tratando de desinflar gradualmente el mercado para evitar una desaceleración demasiado rápida del sector inmobiliario dada su contribución fundamental al crecimiento de la economía y las finanzas públicas locales. Además, se cree que las medidas restrictivas recientemente reintroducidas contribuirán en todo caso a frenar el avance de los precios en 3/6 meses. La ralentización de las perspectivas y las probables dificultades de las inmobiliarias de menor tamaño limitarán la reciente recuperación de las inversiones en el sector inmobiliario y provocarán su redimensionamiento durante 2017. Se mantiene así el escenario de desaceleración gradual de la economía china en 2017 y 2018.
