Por primera vez en más de 10 años, las reservas de divisas de China disminuyeron trimestre a trimestre, del tercero al cuarto de 2011. Esta disminución no se debe a problemas de valoración (por ejemplo, una reducción en el valor de mercado de los instrumentos en los que se invierten), dado que las reservas se valoran, en el caso de valores, al costo o al valor nominal. Esta es una reducción 'verdadera', que expresa cambios en los flujos de entrada/salida de cuenta corriente o movimientos de capital.
Ciertamente, la balanza comercial china sigue teniendo superávit (a diferencia de la japonesa que experimentó el signo negativo del déficit en 2011 por primera vez en muchos años), pero este superávit ha disminuido. Sin embargo, una disminución del superávit no explica la disminución de las reservas. También se necesita una salida neta de capital, lo suficientemente grande como para compensar con creces el pequeño superávit en cuenta corriente.. En un contexto de restricciones al movimiento de capitales, es poco probable que esta salida se deba a la inversión extranjera de los chinos, cuyos ahorros siguen estando cercados dentro del país. En cambio, probablemente se trate de ventas de activos chinos en poder de extranjeros, que necesitan repatriar fondos dada la prudencia de los bancos occidentales en la concesión de préstamos.
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