Con motivo del simposio de Jackson Hole, la Reserva Federal ha comunicado claramente su intención de subir tipos y, sobre todo, mantenerlos altos, durante la mayor parte de 2023. El mercado, por su parte, se mostró convencido de que ya en la próxima primavera la Fed, tranquilizada por el desempeño de la inflación y las preocupaciones sobre las perspectivas de crecimiento y empleo habrían desencadenado un ciclo de recortes de tipos. Por eso, desde hace algún tiempo, la mercado ya no tocará los máximos recientes en los que el índice Standard and Poor's superó durante unas horas los 4300. M ni siquiera volverá a visitar los mínimos de junio de 3666 puntos básicos en el futuro inmediato. son las palabras de Alejandro Fugnoli, Kairos Strategist, quien analiza el escenario macroeconómico actual en su podcast mensual Al 4° piano, titulado: “EL EQUILIBRIO NERVIOSO DE LAS BOLSAS: a medio camino entre los mínimos de junio y los máximos de agosto".
El error del mercado: anticipar la recesión pero también los tiempos de recuperación
Según Fugnoli, este es el error que ha cometido y sigue cometiendo el mercado: imaginar el recesión muchos meses antes de la realidad y, en consecuencia, anticipar erróneamente el momento de la recuperación.
En la práctica, el mercado se preocupó demasiado en la primera mitad de 2022 y se convenció de que ya estaba en recesión cuando en realidad solo hemos visto una desaceleración de la fabricación debido al exceso de inventarios, mientras que los servicios, que representan las tres cuartas partes de las economías avanzadas, continuaron funcionando bien.
A cambio, el mercado se ha preocupado demasiado poco por 2023, que ha imaginado como un año de recuperación cuando en realidad será el año en el que la recesión realmente desplegará sus efectos.
Sin embargo, si este escenario es correcto, el mercado tampoco tendrá una razón para regresar a los mínimos de junio, siempre que la inflación de EE. UU. continúe con el rápido descenso que hemos comenzado a ver.
Equilibrio nervioso de las bolsas de valores: las diferencias entre Europa y América
Lamentablemente, Europa se encuentra en una situación diferente. Si bien Estados Unidos es de hecho autosuficiente energía, Europa está entrando en crisis tanto por la escasez y precariedad como por el coste de las fuentes de energía.
La consecuencia de esta situación es que elinflación La Unión Europea, a diferencia de la estadounidense, crecerá más en los próximos meses y comenzará a caer solo en 2023. Una inflación tan alta obligará al Banco Central Europeo a subir las tasas de todos modos, incluso con una economía que ya está cerca de la recesión.
La equidad sigue siendo una defensa por su valor real
laRenta variable europea ya está descontando las difíciles perspectivas para el próximo invierno y mantiene prudentemente niveles de valoración inferiores a los del mercado americano. Sin embargo, quienes inviertan en Europa harán bien en introducir un segundo nivel de prudencia y centrarse en las empresas más sólidas.
Llegará cierto alivio a Europa a partir de debilidad del euro, que continuará durante algún tiempo en su forma aguda y que, sin embargo, se volverá estructural si la saldo de la cuenta corriente de la eurozona, históricamente en fuerte superávit, continuará debilitado en los próximos años por los altos costos de la energía importada.
2023 ofrecerá muchos interesantes oportunidades de compra en los mercados bursátiles mundiales. Para poder explotarlos, será bueno crear la liquidez necesaria aligerando posiciones en momentos en que los mercados celebrarán la caída de la inflación estadounidense.
Sin embargo, estos aclarantes no deben ser demasiado agresivos. Como nos enseña la experiencia de los años setenta, dice Fugnoli, en períodos de turbulencia e inestabilidad la acción sigue representando una defensa gracias a su valor real.
