A pesar de la corrección en la sesión del viernes -debido a la primera toma de ganancias y a la idea, respaldada por las declaraciones del presidente ejecutivo Carlo Messina, de que Intesa no está dispuesta a pagar una prima significativa en comparación con los valores bursátiles- Generali cerró con un balance de +12,3% la semana en Piazza Affari que los vio como los protagonistas absolutos: los volúmenes globales de las cinco sesiones se acercan al 10% del capital social (9,7%) y el proyecto de fusión que estudia Intesa Sanpaolo ha enviado el precio de la acción al máximo en un año hasta casi los 16 euros, un valor nunca tocado desde los primeros días de enero de 2016.
El primer accionista de Generali y probable encrucijada de cualquier reorganización, Mediobanca, hizo lo mismo: frente a una caída del 1,2% hoy, el balance semanal es del +5,6% cotizando al 6,5% % del capital. La apelación a Piazzetta Cuccia no solo fue indirecta, es decir, motivada por una posible agregación de su filial de seguros, sino también directa, cuando algunas hipótesis apuntaban a que el propio Mediobanca estaba en el punto de mira de Intesa como paso para llegar al Leone. Volvió a levantar cabeza en la última sesión (+0,8%), pero Intesa Sanpaolo desde los primeros rumores sobre el campo de Trieste registró una caída general del 8,2%. Aunque Messina reiteró que las evaluaciones estratégicas en curso no deben afectar la solidez financiera del instituto y permitirle mantener una importante política de dividendos, los analistas confirman sus dudas sobre la bondad del proyecto: "Seguimos manteniendo nuestras perplejidades sobre el ' posible fusión Intesa-Generali a la luz de la complejidad de la transacción desde un punto de vista industrial y regulatorio y el potencial sinérgico limitado en el lado de los costos con respecto a acuerdos en otros negocios - subrayado por Equita - En nuestra opinión, si el acuerdo fuera completado, el aumento de la complejidad de la entidad combinada y el aumento de la exposición a Italia no permitirían a Intesa Sanpaolo mantener la actual prima sobre múltiplos en comparación con la de sus competidores.
El miedo de las casas de inversión se vincula entonces al compromiso financiero necesario para hacerse con el control del grupo asegurador: 'Es poco probable que al mercado le gusten ofertas cercanas a los valores actuales (unas 10 veces los beneficios esperados en 2017), sin el pago de una prima de control adecuada -añaden los analistas del ICBPI-, más aún si la oferta tuviera un componente significativo en acciones. Lo que haría aún mayor el riesgo de fracaso de la propuesta, dado que la valoración del target dependería de las valoraciones de mercado de la participación del comprador'.
La caída (-5,2%) en la última sesión semanal por la perspectiva de una ampliación de capital con precios de suscripción de las nuevas acciones con un fuerte descuento puso fin al mini-rally de Unicredit que había explotado la hipótesis de una venta de la Participación del 8,5% en Mediobanca: en el horizonte de cinco sesiones, la acción ha ganado en todo caso un 3%. El vicepresidente del instituto, Fabrizio Palenzona, reiteró ayer a Radiocor Plus que Unicredit no está dispuesto a vender su participación en Mediobanca. Por lo tanto, la atención de los operadores en las negociaciones de hoy se ha desplazado a la operación de recapitalización de 13 millones de euros que, según Il Messaggero, podría comenzar el lunes 6 de febrero.
