dice el globalista que los mercados y Europa nos están explicando que esto no es bueno y que debemos ponernos en línea. Debemos escucharlos porque tienen razón en el fondo y porque nos financian.
dice el soberano que los mercados y Europa se han apoderado de Italia, llevándose mucho más de lo que estábamos dispuestos a conceder. Tenemos que hacer lo contrario de lo que nos piden porque los intereses de los dominantes son opuestos a los de los dominados.
Tanto el globalista como el soberanista hipostasian los mercados, Europa y potencias fuertes o muy fuertes. En otras palabras, les dan un rostro único y una identidad definida. Para los globalistas, este rostro es severo pero justo, para los soberanistas, en cambio, es rapaz y destructivo.
El debate entre globalistas y soberanistas se limita a Occidente. China, Japón, Rusia o India son sombras en el fondo, potencias abstractamente fuertes que no se relacionan con nosotros ni política ni emocionalmente. Si compran o venden Btp lo hacen solo para diversificar o ganar y no tienen intención de amonestarnos, ayudarnos, castigarnos o dominarnos. En este sentido coinciden con el mercado en su forma más pura y abstracta.
En Occidente, en cambio, en nuestra casa, los sujetos externos que influyen en el curso de los BTP en estos momentos son una pluralidad que a veces tiene intereses divergentes. No hay un solo Moloch enorme con ideas claras, pero un número de Molochs grandes, medianos y pequeños. Y los Molochs se dividen en políticos, financieros e intermedios.
La política, sobre todo, empezando por Washington. ¿Hay alguien que apueste por la disolución del euro o, para empezar, por la salida de Italia? Está Steve Bannon, el alma en pena de la antemarcia del trumpismo que junto a Farage actúa a nivel exclusivamente ideológico, y poco más. El verdadero trumpismo, el del Salón Oval, el Tesoro y el Departamento de Estado, quiere una Italia que no cause problemas y que no viva al borde de la guerra civil, porque esto podría conducir a radicalizaciones antisistema que correrían el riesgo de resbalar. en el anticapitalismo, en el antiamericanismo, en el putinismo, en el chavismo. Por eso Estados Unidos se ha mostrado más abierto a cooptar a los nuevos hombres de la política italiana que Europa.
En general, Washington ve el euro como una herramienta útil para mantener unida a Europa, un continente que, de ser balcanizado, terminaría dividido entre América, Rusia y China de forma desordenada y conflictiva (con el grave riesgo de una unión ruso-alemana). Una Europa que se mantiene unida, por otro lado, continuaría gravitando alrededor de América en los temas fundamentales.
Y luego no solo está la estrategia, sino también la contingencia. Una Italia en crisis financiera en los próximos meses, que será decisiva para intentar mantener el control republicano sobre el Congreso en noviembre, también hundiría a Wall Street y fortalecería demasiado al dólar en un momento en el que se desea exactamente lo contrario. Por lo tanto, se puede concluir que, más allá de una tibia apertura ideológica hacia el populismo italiano, la América trumpiana, en nombre de la Realpolitik, trabajará para un gobierno que tenga una legitimidad popular real y que, sin embargo, esté lo suficientemente domesticado como para no poner a discusión el euro.
En Europa debemos tratar de entender el estado de ánimo en Alemania, un país menos sólido de lo que parece, con una Merkel debilitada, Afd que ha superado al Spd en las encuestas y es ahora el segundo partido más grande, China en Stuttgart en el corazón de la industria del automóvil, Trump que no se da por vencido con los aranceles ( y ahora en los bancos), la inmigración se complementará con el costo ya asignado de 100 mil millones sobre los que Afd hace campaña en supermercados y escuelas. Una Italia que saliera del euro y disparara lo que queda hasta el 1.50 frente al dólar llegaría en un mal momento y obligaría al BCE a retomar el Qe.
Las élites alemanas saben que Europa no puede mantenerse unida solo por el miedo y estarían dispuestas a hacer algunas concesiones, pero los políticos tienen muy claro que cualquier concesión conduciría a la no reelección al Bundestag. Por lo tanto, Italia debe mantenerse a raya enérgicamente, al menos en público.
El BCE, por su parte, debe dosificar bien el diferencial, crear miedo pero evitar llevar nuestros tipos a un nivel de endurecimiento irreversible. No, por lo tanto, un nivel cada vez más alto, sino una alta volatilidad alrededor de un punto medio. En cuanto al final de Qe, bastará por ahora con dejar todo vago.
En cuanto a los Moloch intermedios, aquellos que están a medio camino entre las finanzas y la política, nos referimos, por ejemplo, a algunos grandes fondos estadounidenses. Algunos están politizados por vocación, otros son simplemente tan grandes que los tratan como iguales a los estados soberanos. En estos temas la posición hacia Italia es clara y los flujos de entrada o salida de dinero pueden ser muy rápidos, agresivos y decisivos.
En los delicados partidos que se disputarán en las próximas semanas entre Italia y el mundo, veremos en acción a bomberos e pirómanos. Nuestra impresión es que ambas partes intentarán no cruzar el umbral de seguridad. Quien lo haga, quizás entre los fondos más corsarios con ganas de ataques sanguinarios, será llamado al orden.
Un momento inicial de miedo probablemente ya esté en la fase descendente. Una segunda prueba serán las elecciones (si las hay) o los primeros actos concretos del nuevo gobierno. Si el gobierno es político, comenzará con actos simbólicos y no comenzará inmediatamente a gastar grandes sumas. El modelo será Trump, no se niegan promesas, pero la implementación debe ser constante pero gradual.
La caída de los activos italianos ya está creando oportunidades interesantes. Dado que estas ocasiones están muy extendidas, también podría ser selectivo. No existen riesgos particulares en el horizonte visible sobre los bonos del gobierno y pueden continuar manteniéndose, posiblemente en la versión ligada a la inflación, que cubre el riesgo remoto de devaluación y subsecuentes aumentos de precios. Sin embargo, no compraríamos otros si la intención fuera especulativa.
Lo mismo ocurre con las acciones bancarias. Por lo tanto, concentraríamos las compras en grandes y pequeños exportadores. No creemos en una devaluación (se ha hablado tanto que el tema casi se ha quemado políticamente) pero si realmente hubiera una devaluación, los exportadores se beneficiarían de inmediato.
