Guerras en Oriente Medio y Ucrania han determinado un “mayor aumento en el perfil de la precios de la energía” que en agosto se aceleró aún más hasta el 14,3% desde el 10,3% en julio y una “contribución significativa de los márgenes de refinación”. “Es probable que esto se mantenga inflación en general muy por encima del objetivo hasta la primera mitad de 2027". El Banco Central Europeo escribe esto en Boletín Económicoy añade que “a partir de entonces, el componente energético debería disminuir y mantenerse negativo hasta mediados de 2028, lo que provocará un descenso de la inflación general”.
También se espera que "los aumentos en los precios de la energía se trasladen gradualmente al componente energético". alimentos y productos básicos”Según Eurotower, "la mejora de las perspectivas económicas también debería contribuir a un ligero aumento de la inflación subyacente, que continuaría subiendo hasta principios de 2027 y se mantendría elevada durante el resto del año, para luego descender en 2028". En general, "se espera que la inflación general regrese alrededor del objetivo para finales de 2027, favorecido por los efectos de las tasas de interés más altas".
BCE: "La economía se mantiene a flote a pesar de la crisis energética."
A pesar del aumento de los precios de la energía, la economía “ha demostrado capacidad de retención en el segundo trimestre “2026”, afirma el BCE, haciendo hincapié en que “el crecimiento fue generalizado en todos los países y sectores. Se prevé que esta tendencia continúe en el tercer trimestre”.
En el Boletín Económico, Eurotower señala que “la fortaleza de la inversiones relacionadas con la inteligencia artificial ha compensado las dificultades causadas por el conflicto en Oriente Medio”. No solo eso, “el Sector de manufactura continúa ofreciendo resultados sólidos en el contexto de un mayor gasto público en defensa e infraestructura” y “el confianza del consumidor marcó una recuperación desde los bajos niveles alcanzados, contribuyendo a la recuperación de los servicios tras el impacto energético inicial". servicios digitalesAdemás, "las inversiones empresariales y las exportaciones muestran un aumento de las actividades relacionadas con la inteligencia artificial".
El BCE señala que "en un horizonte a corto plazo, el Las perspectivas de crecimiento han mejorado En comparación con las proyecciones de junio de 2026, lo que refleja, en particular, la resiliencia del consumo privado y el gasto público, mientras que, a medio plazo, el consumo debería verse respaldado por el descenso gradual de los precios de la energía y la fortaleza del mercado laboral. El crecimiento se verá impulsado cada vez más por las inversiones en construcción comercial y residencial, y la expansión de las exportaciones debería beneficiarse del aumento de la demanda externa, pero se ve frenada por las dificultades relacionadas con la competitividad y la incertidumbre sobre las políticas comerciales mundiales.
BCE: Los salarios se ralentizan, los beneficios se aceleran
«En esta etapa, los salarios no muestran una reacción significativa al impacto energético», señala el Banco Central Europeo, especificando que «en el segundo trimestre de 2026, los costes laborales por empleado aumentaron a una tasa interanual del 3,3%, lo que supone un descenso respecto al 3,5% registrado en el primer trimestre».
El aumento de la productividad laboral también “ayudó a contener el crecimiento de los costes laborales unitarios, que se desaceleró del 3,5% al 2,6% en el primer trimestre”, mientras que “al mismo tiempo, el crecimiento de los beneficios unitarios aumentó del 0,3% al 2,2%”.
Previsiones de déficit y gastos por intereses
“Se espera que el saldo del presupuesto general de los gobiernos de la zona del euro se deteriore, con un déficit que en 2027 alcanzará un pico muy superior por encima del umbral del 3%”, leemos en el Boletín, en el que el BCE subraya que el déficit “debería registrar un fuerte aumento en 3,6% del PIB en 2026"desde el 3% en 2025" y alcanzar un máximo del 3,7% en 2027, antes de disminuir marginalmente hasta el 3,6% en 2028."
Además, “se espera que el gastos por intereses incrementos de 0,2 puntos porcentuales del PIB en 2026 y de otros 0,3 puntos porcentuales en términos acumulados durante el bienio 2027-2028”. En consecuencia, “durante el horizonte de proyección, se espera que la relación deuda/PIB de la zona del euro siga una trayectoria creciente, hasta alcanzar un nivel ligeramente inferior al 90 % del PIB en 2028”.
Perspectivas de inflación y crecimiento
"Las perspectivas siguen siendo muy inciertas, con riesgos al alza para la inflación y riesgos a la baja para el crecimiento económico", pronostica el BCE, haciendo hincapié en que "en lo que respecta a la crisis energética, los nuevos escenarios elaborados por los expertos ilustran la amplia variedad de escenarios que experimentarían el crecimiento y la inflación según las diferentes hipótesis sobre la intensidad y la duración de la crisis, así como sus efectos indirectos y de segunda ronda".
Según señala Eurotower, el conflicto en Oriente Medio "sigue ejerciendo presión sobre la inflación, que se prevé que se mantenga en niveles significativamente superiores al objetivo durante un período prolongado".
En este contexto, la decisión de subir los tipos de interés el 10 de septiembre «refleja el compromiso del Consejo de Gobierno de diseñar la política monetaria de forma que se garantice que la inflación se estabilice en torno a su objetivo a medio plazo del 2 %».
