En todo el mundo ahora están casi contados 20 billones de dólares de lazos con rendimientos del congelador, y cada semana aumenta esta cifra literalmente astronómica (Próxima Centauri está a unos 40 billones de kilómetros de distancia). Yo también'Australia –un país que tradicionalmente tenía tasas más altas que los demás– capituló y, aunque se limitó a bonos a 3 meses, se unió a la Club "bajo cero". El Portugal anotó, en las tasas de Obligaciones del Tesoro a las 10, por primera vez un tasa negativa (-0,03%), y España está ahí.
Este deseo de tasas de frío parece traicionar la creencia de que ella inflación se mantendrá baja y que la recuperación no elevará significativamente lautilización de recursos. Aunque, como era de esperar, la 2021 verá regresar los «signos más» en la senda de la actividad económica, alaumento de la demanda coincidirá con un aumento de la oferta (ver, como se menciona en la parte real, la buena salud de las inversiones), por lo tanto sin presiones en precios y tasas. Y, en todo caso, la Bancos centrales ya han señalado (la Fed explícitamente, los demás sin decirlo) que no tienen ningún deseo de aumentar el costo del dinero incluso si la inflación aumentara.
Los rendimientos de BTp no bajarán de cero, pero están cerca (0,55%), y en todo caso son ai mínimos históricos - y lo propagación, que nos ha estado preocupando durante tanto tiempo, es el más bajo desde hace cuatro años. Respecto a Enlace T nuestros rendimientos son más bajos, como corresponde a un país cuya economía está en muchos más problemas que la estadounidense, mientras que el riesgo país es mantenido a raya por bolsillos bien surtidos del BCE. En cualquier caso, los mercados están aprendiendo a tener en cuenta, en sus valoraciones de la deuda soberana (de Italia y de otros países), la parte de la deuda en manos de los bancos centrales: una deuda esterilizado, cuya renovación no depende de razones de mercado y cuyo coste, sea cual sea el cupón, es cercano a cero.
Volviendo a la inflación, la tendencia a la baja de los precios lastra tasas reales. Estos, en comparación con las caídas del PIB en todo el mundo enannus horribilis 2020 (para la salud incluso antes que para la economía, pero ambos están íntimamente ligados), son, aunque negativos, demasiado elevados. Sin embargo, si nos fijamos en el 2021, el nivel actual de tasas reales, si se mantiene, atraerá condiciones monetarias favorables a la actividad económica. Vale la pena señalar que también yo rendimientos reales de BTP, a diferencia de las tasas nominales, cruzó cero en diciembre, como se puede ver en el gráfico, y se convirtió en negativo (el hecho de que ya fueran negativos en julio es un artefacto estadístico, que señaló un aumento repentino de la inflación debido a un cambio en la consideración de las ventas de verano).
para cambio, la debilidad de la dólarya predicho en el pasado Lanceta, acentuó sobre todo, y el principal beneficiario fue l'euro: el tipo de cambio de la moneda única navega por encima de 1,21, y contra yuan el dólar cae a 6,54. EL capitales internacionales se están reposicionando hacia las áreas – Europa ante todo – que están más rezagados en la recuperación y por tanto tienen más posibilidades de buen rendimiento, sobre todo ahora que los fondos de PróximaGeneraciónUE han sido aprobados.
I los mercados de valores, cuyo optimismo anterior quizás no era tan loco, continúan viendo el futuro a través de lentes color de rosa, como dicen los estadounidenses. EL ganancias corporativas en estados unidos del tercer trimestre también estuvieron sustentadas por medidas de apoyo a la economía (la web de BEA explica las razones técnicas en una nota), pero lo cierto es que un rebote de ganancias de esta magnitud (son más altos que los niveles previos al virus) indica una resiliencia, para usar una palabra que escucharemos a menudo, inesperada.
Y no se trata solo de ganancias monstre de empresas tecnológicas, si es cierto, como es cierto, que el índice Deseo5000 (que cubre 6700 empresas) ha crecido incluso más que el índice desde principios de año S y P500, donde el peso de los famosos es mucho mayor FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google). De cara al futuro, el condiciones monetarias, que ya están respaldando la economía con tasas nominales bajas y tasas reales que en 2021 estarán muy por debajo de la tasa de crecimiento del PIB, se verán respaldadas aún más por la bajo costo de capital social conectado a una bolsa de valores saludable.
Ellos, a diferencia de las bolsas, se mantiene por debajo de los máximos del verano: la necesidad de bienes de refugio ya no es tan urgente...
