La crisis de Covid-19 requiere una respuesta rápida para salvaguardar la capacidad de producción italiana. Todo el mundo e incluso el Banco de Italia parecen estar de acuerdo en esto por ahora, a través de un estudio firmado por los economistas Giorgio Gobbi, Francesco Palazzo y Anatoli Segura, titulado "Medidas de apoyo empresarial post-Covid y sus implicaciones a medio plazo", intervenido en el debate. . “La recuperación de las actividades económicas -argumenta Bankitalia a través de sus expertos- está ligada cómo las medidas gubernamentales distribuyen las pérdidas entre empresas, bancos, hogares, gobiernos y bancos centrales, así como la distribución de estas pérdidas a lo largo del tiempo. Las intervenciones del gobierno para mitigar el impacto de la crisis en las empresas, los hogares y los bancos trasladan las pérdidas del sector privado al presupuesto estatal”.
Pero, ¿son adecuadas las respuestas recibidas hasta ahora? “Las garantías públicas sobre préstamos son una herramienta eficaz para incentivar a los bancos a otorgar la liquidez necesaria a las empresas. Sin embargo, los efectos a mediano plazo de las garantías públicas son más controvertidos. De hecho, cuando vence un préstamo con garantía pública desembolsado a una empresa, el banco tendrá menos conveniencia para renovarlo si no hay las mismas garantías", advierte el Banco de Italia, recordando que además de las garantías de préstamo, es esencial activar medidas económicas para una mejor sostenibilidad financiera de los balances de las empresas. “Una parte de las pérdidas sufridas por las empresas no será recuperable y las empresas serán menos capaces de acometer las inversiones necesarias para acelerar la recuperación económica”, argumenta el estudio.
La obra, disponible en el sitio web del Banco de Italia, sugiere tres medidas de política económica complementarias, a corto/medio plazo: transferencias directas a empresas desde el gobierno; creación de un vehículo con capital público para la reestructuración de deuda de medianas y grandes empresas; introducción de incentivos fiscales para la recapitalización de empresas. La primera es factible en el corto plazo: “Se trata – explican los tres economistas – de compensar la pérdida de ingresos y cubrir los gastos operativos. Transferencias adicionales no reembolsables evitarían o reducirían la necesidad de que las empresas se endeudaran con el sistema financiero. Incluso los bancos tendrían menos riesgo de pérdidas en los préstamos existentes”.
Las sugerencias segunda y tercera son, en cambio, más adecuadas para el mediano plazo. “Los gobiernos podrían crear un vehículo especial para comprar los préstamos otorgados por los bancos para las necesidades de liquidez de las empresas. El vehículo se financiaría con recursos de capital público y con deuda a largo plazo puesta en el mercado, con una cantidad de capital suficiente para que los valores emitidos por el vehículo sean elegibles para los programas de compra del BCE. Finalmente, el gobierno podría introducir incentivos fiscales, por ejemplo a través de un ACE reforzado”.
