Ukrayna'daki savaş bir kişiye açılabilir ekonomide yeni dönem İtalyan Yükselen emtia fiyatları ve küresel tedarik zincirlerindeki darboğazlar ile desteklenen düşük büyüme ve yüksek enflasyon ile karakterize edilen bir ülke. tarafından sağlanan senaryo budur. Prometia – Bologna çalışma merkezi – Mart 2022 için tahmin raporunda.
Birkaç hafta öncesine kadar salgının damgasını vurduğu son iki yılı geride bırakmak için tüm koşullar mevcut olsaydı, Ukrayna'nın işgali sadece dramatik sonuçlarıyla değil, aynı zamanda jeopolitik açıdan ve ucuz olarak da masadaki kartları değiştirdi. Diğer krizlerde yaşananlardan farklı olarak bu sefer geçmişle olan kopuş çok daha güçlü ve İtalyan ekonomisi için yeni bir dönem açılıyor. Prometeia 5 neden belirliyor: enflasyon hanehalkı ve işletme harcamalarını azaltacak, güveni ve satın alma gücünü baltalayacak, küresel tedarik zincirleri yeni tutuklamalara maruz kalabilir, merkez bankalarının farklı yaklaşımı, finansal piyasaları korkutan belirsizlik ve son olarak etkileri hafifletmeyi amaçlayan maliye politikaları ancak şu anda bu etkileri dengelemek için yeterli.
İtalyan ekonomisi: enflasyon hanehalkı ve işletme harcamalarını azaltıyor
Enerji malları yıllık enflasyonu yılın bu ilk aylarında üretici fiyatlarında %124'e, tüketici fiyatlarında %46'ya sıçradı ve ailelere yönelik gaz ve elektrik tarifelerinde %96 ile zirve yaptı. Ancak aynı zamanda işletme maliyetlerindeki artış tüm fiyat zincirine yayılıyor: üretim maliyetleri %12'ye ulaştı ve çekirdek enflasyon bir yıl önceki 1.8'den %0.8'e yükseldi. Prometheia revize edildi 2022 için tahminler: büyüme %2,3'e (Şubat'taki %3,6'dan) ve enflasyon %5,3'e (Şubat'taki %3,5'ten) yükseldi; bu, 80'lerden beri görülmemiş bir seviye ve gelecek yıl ortalama %1.8'e düşüyor.
Bu alevlenme, ev ve iş harcamalarını azaltacak, güvenlerini ve satın alma güçlerini baltalayacaktır. Hükümetin yaptığı müdahaleler, önemli olmakla birlikte, şu anda bu etkileri yaratmak için yeterli değildir. Nominal harcama genel olarak değişmeden kalacak, ancak satın alınan mal ve hizmetler açısından dikkate alınması, enflasyon tarafından %2'ye kadar emilecek. İşletmeler için bile üretimin enerji yoğunluğuna bağlı olarak etkiler büyük ölçüde değişiklik gösterecek, ancak ortalama olarak hem “maliyetlerdeki artış” hem de “iç ve dış talep beklentilerindeki bozulma” ağırlık kazanacak.
Küresel tedarik zincirleri savaş nedeniyle yavaşlıyor
Danışmanlık firmasına göre İtalyan ekonomisinde yeni bir dönem açabilecek nedenler arasında, halihazırda pandemi krizinden ciddi şekilde etkilenen savaş ve ekonomik yaptırımların küresel tedarik zincirlerinde yol açabileceği olası darboğazlar da var. İtalya'nın toplam ihracatının sadece %1.6'sı Rusya'ya ve %0.6'sı Ukrayna'ya gidiyor; ancak, etki bazı belirli sektörler için güçlü olabilir (makinalar, giyim e ayakkabıBen üretmek ilaç) ve bazı bölgeler için (İtalyan'ın Rusya'ya ihracatının %25'inden fazlası Lombardiya'dan geliyor - Marche ihracatının %20'si Rusya'ya yönelik).
Ayrıca bazı hammadde ve yarı mamullerin tedariğinde Rusya ve Ukrayna önemli pazar paylarına sahiptir (titanyum, palladyum, buğday e ama), otomotiv, gübre ve tarım sektörleri için önemli girdiler. Karmaşık değer zincirlerine sahip birbirine bağlı bir dünyada, ekonomiler üzerindeki etkiler ticaret verilerinin önerdiğinin ötesine geçebilir.
İtalya gibi ticarete açık bir imalat sektörü için ticaretin bölgeselleştirilmesi ve tedarik zincirlerinin kısaltılması kuşkusuz avantajları pandemi döneminde yaşananlar ve şimdi savaşla birlikte yaşananlar gibi durumlarda ise üretim maliyetlerinin artması ve ailelerin satın alma gücünün düşmesi anlamına geliyor.
BC'nin kısıtlayıcı konumu İtalyan ekonomisine baskı yapacak
Mart ayındaki toplantısında ECB, APP (Varlık Satın Alma Programı) satın alma programının kapanışını öngören kısıtlayıcı bir sinyal gönderdi. Fed, Şubat ayında neredeyse %8'e ulaşan enflasyonla karşı karşıya ve gelişen bir ekonomiyle birlikte piyasalar şu anda 200 yılına kadar genel olarak 2022 baz puanlık artışlar bekliyor. piyasalar ve güven ortamı. Öte yandan, Avrupa'da maliye politikasının kapsamlı bir tepkisi ve Avrupa mali kurallarının daha fazla askıya alınması yaklaşıyor. Ayrıca, savunma için ortak harcamalara yol açabilir, enerji bağımlılığını azaltabilir ve Ukraynalı mültecileri karşılayabilir.
AB için Prometeia, yalnızca 2023'ün başında para politikası faizlerinde ilk artış yıl sonunda %3.5 ile %4 arasında olabilecek enflasyona rağmen. Ukrayna'daki savaşa bağlı şokun deflasyonist etkilerinin, Avrupa Merkez Bankası'nın başa çıkmak zorunda kalacağı Euro bölgesi için bir gerilemeye işaret edeceği tahmin ediliyor.
Bu yıl için AB GSYİH tahminindeki %2.2'lik büyüme, aslında, bölgedeki ana ülkeler arasında önemli farklılıklar olsa bile, aktarma etkisi ortadan kaldırıldığında (1.9 baz puan) önemli bir durgunluğun temelini oluşturuyor. Bununla birlikte, pandeminin büyümeyi hâlâ engelleyebileceği riski hafife alınmamalıdır.
Belirsizlik finansal piyasaları korkutur ve yayılma artar
Şu anda, savaş halindeki ülkelerle olan finansal bağlantılara bağlı etkiler ülkemiz için daha az endişe verici olacaktır. Rusya ile olan mali ilişkiler ve ilgili yaptırımlar, bankalarımız bu pazarda en fazla bulunanlar arasında görünse bile, sınırlı bir ölçüde İtalyan mali kurumlarını ilgilendiriyor. bu Avrupa bankacılık sistemi için Rusya'ya maruz kalıyor yaklaşık yüz milyar euro yabancı para birimi ve yerel para birimi cinsinden krediler ve diğer varlıklar arasında, Avrupa GSYİH'sının %0,7'sine eşittir (İtalya yaklaşık 30 milyar, GSYİH'nın yaklaşık %1,5'ine eşittir). Ukrayna'ya maruz kalma çok daha küçüktür.
Ancak, etkiler güçlenir daha fazla belirsizlikle: dünya çapında finansal piyasalarda koşullar sıkılaştı, devlet borcumuz için de talep edilmesi yavaş olmayan daha yüksek risk primleri, Alman Bund'a karşı marjların artması (İtalya'nın Rus ekonomisine daha fazla maruz kalması) ). Tüm bunlara, çatışmanın uzaması durumunda Moskova'nın dış borcunu ödememe kararı alma olasılığını da eklemek gerekir.
Fiyat artışlarını azaltacak maliye politikaları yeterli değil
Rus işgali, 2022'de enerji artışlarının haneler ve işletmeler üzerindeki etkisini hafifletmeyi ve Ukrayna'dan gelen mültecileri karşılamayı da taahhüt edecek olan maliye politikasına yönelik beklentileri de değiştirdi. Fiyat artışlarının sonuçlarını hafifletmek için yürütme, yalnızca ilk iki çeyrekte 10 milyar avroyu aşan önlemlerle müdahale etti ve Prometeia'ya göre, yüksek fiyatların sürekliliği göz önüne alındığında, bunlar yılın ikinci yarısında da tekrarlanacak. enerji fiyatları. Genel olarak, senaryoda yer alan destek önlemleri "GSYİH'nın %5,8'i kadar bir açıkla uyumlu olacaktır". Ayrıca, 2022 için Prometeia kendi PNRR ile ilgili tahminler GSYİH büyümesine yaklaşık %0,4 katkı sağlayacak.
Prometeia tahminlerine göre ülkemizin gayri safi yurt içi hasılası 2,2 için +%2022 olacak (Aralık ayındaki %4'e karşı). Yılın ilk çeyreğinde yaşanan daralmanın ardından, büyümeyi tetikleyen faktörlerin ortadan kalkmadığı ve yaz aylarından itibaren yeniden hakim olacağı hipotezi üzerinden revizyon. Ancak büyüme, sürekli olarak artan enerji fiyatları tarafından engellenecek ve bu nedenle Prometheia'nın savaştan önce öngördüğü seviyelere ulaşamayacak.
