Если падение цены на золото, упавшее на 15% с начала года и на 27% с максимумов 2011 года, является проблемой для тех, кто купил его в инвестиционных или спекулятивных целях, оно представляет собой даже более серьезная угроза для зарубежных счетов стран-производителей, особенно если они зависят от экспорта желтого металла. В число последних коллективное воображение без труда включит Южную Африку, которая всегда была одним из ведущих мировых производителей золота.
Однако связь Южной Африки с ценой на золото в последние годы стала более сложной, и ее следует оценивать прежде всего с точки зрения того, как цена на золото изменяется по отношению к цене на другие товары, в первую очередь импортные, такие как нефть.
Действительно, значение золота в экспортной корзине Южной Африки остается высоким с точки зрения общей стоимости экспорта, но нефть стала приобретать еще больший вес в импортной корзине. Таким образом, теоретически ущерб, причиненный падением цены на золото, будет компенсирован выгодой от более дешевого импорта нефти, что улучшит внешние счета Южной Африки.
Мурат Ульген и Ди Луо из банка HSBS попытались количественно оценить вышеупомянутую выгоду (предполагая, что разница между двумя ценами составляет около 10%). По их расчетам, падение средней цены на золото на 100 долларов приведет к потере экспортной выручки в размере 0,7 миллиарда долларов, или 0,2% ВВП. И наоборот, снижение цены барреля сырой нефти на 10 долларов сэкономит 2 миллиарда долларов на общих расходах на импорт, или прирост в размере 0,5% ВВП. Таким образом, чистый результат в решающей степени зависит от степени корреляции между ценами на два товара.
К сожалению для Южной Африки, динамика цен на сырьевые товары не была единообразной. Цена на золото имеет тенденцию отклоняться от цены на нефть, причем последняя не испытывает такого же снижения. Таким образом, чистый результат, безусловно, играет против страны и влияет на прогноз дефицита счета текущих операций на этот год на уровне 5,3% ВВП.
Однако некоторые факторы, как правило, смягчают негативный сценарий, надвигающийся на ЮАР. Однако вес золотого сегмента в горнодобывающем секторе Южной Африки снижался в течение сорока лет. Фактически, страна перешла от производства, превышающего 1000 тонн в 70-х годах, к производству 167 тонн за последний год, потеряв статус первого мирового производителя, которым он хвастался до 2007 года. В настоящее время страна занимает пятое место после Китая, Австралии, США и Россия. Это побудило Южную Африку диверсифицировать свой экспорт руды, отдавая предпочтение рудам железной и платиновой групп вместо золота.
Тот факт, что последние, как и нефть, имеют в основном промышленное применение, должен гарантировать, что их цены в большей степени соответствуют тренду цен на нефть. Это должно смягчить влияние на платежный баланс существующей ныне асимметрии между ценами на нефть и золото.
