Pe fondul unei volatilități sporite declanșate de preocupările legate de Fed și China, regiunea ECE, în ciuda eterogenității sale, pare mai bine poziționată decât majoritatea celorlalte piețe majore pentru a face față potențialelor recesiuni. Mișcările slabe ale monedei și prețurilor din regiune în timpul recentelor turbulențe au transformat-o într-un „adăpost sigur” pentru investitorii de pe aceste piețe. Acest lucru este susținut de raportul „CEE Quarterly” publicat de UniCredit pentru trimestrul al patrulea din 2015.
Soliditatea CEE-UE
Creșterea în CEE-UE (noile state membre ale UE din Europa Centrală, inclusiv Bulgaria, Republica Cehă, Ungaria, Polonia, România și Slovacia) a continuat puternic în al doilea trimestru, iar indicatorii pe termen scurt sugerează că tendința va continua și în al treilea sfert. Ne așteptăm ca PIB-ul real să crească cu 2-3,5% pe parcursul acestui an, ușor peste potențial. În timp ce creșterea a fost condusă inițial de exporturi datorită redresării din UE, acum cererea internă este cea care joacă un rol cheie. Scăderea șomajului, creșterea mai fermă a salariilor și inflația record scăzută au stimulat consumul, în timp ce utilizarea sporită a fondurilor UE a stimulat investițiile.
Între timp, balanța comercială a țărilor este puternică: creșterea exporturilor rămâne solidă, deși sub ritmul impresionant realizat în primul trimestru al anului 2015, iar contul curent este în surplus sau aproape de echilibru. Numeroase finanțări externe sprijină valutele și percepția bonității.
„Găsindu-se într-o condiție de expunere directă redusă față de China și cu un avantaj în ceea ce privește prețul mărfurilor – a explicat Lubomir Mitov, economist șef al Unicredit CEE -, ECE-UE este văzută din ce în ce mai mult ca un adăpost sigur între MINE”.
În ceea ce privește celelalte țări din regiune, Turcia nu a reușit să profite în mod adecvat de evoluțiile pozitive din UE, scăderea prețului petrolului sau excesul de lichiditate globală.
Rusia este cea care a fost cel mai afectată de inversarea ciclului materiilor prime. Întrucât petrolul și gazele naturale au reprezentat 75% din exporturi și asigură aproape jumătate din veniturile statului, noua scădere a prețului petrolului începută în iulie a afectat semnificativ economia, deja slăbită de sancțiuni. În al doilea trimestru al anului 2015 Ucraina, afectată de o criză financiară și geopolitică fără precedent, pare să fi pornit spre redresare, cel puțin din punct de vedere economic. PIB-ul real, producția industrială și vânzările cu amănuntul s-au stabilizat în timpul verii sau au dat primele semne de creștere, deși de la un nivel foarte scăzut.
Croația și Serbia au ieșit din recesiune datorită redresării zonei euro, chiar dacă creșterea ambelor va fi mai mică de 1% anul acesta din cauza ponderii reduse a exporturilor în zonă. Spre deosebire de CEE-UE, cererea internă este încă departe de redresare, împiedicată de dezechilibre macroeconomice care au influențat încrederea și au condiționat alegerile politice.
Perspective: din ce în ce mai divergente
Previziunile de creștere sunt considerate a fi din ce în ce mai divergente pentru subregiunile ECE. Proiecțiile noastre pe termen scurt se bazează pe ipotezele unei alte accelerări ușoare a creșterii în EA și în SUA, o stabilizare a prețurilor materiilor prime în 2016 cu un potențial de creștere moderat, o aterizare ușoară în China și o evoluție treptată a ratelor de creștere. BCE va continua probabil. programul QE așa cum a fost planificat inițial.
„Pe baza acestor ipoteze – explică Lubomir Mitov – contextul global pentru CEE ar trebui să fie pozitiv. Cu toate acestea, perspectiva este foarte diferită în diferitele subregiuni și reflectă diversitatea în ceea ce privește fragilitatea macroeconomică, integrarea în UE, politicile și stadiul reformelor. Pe baza acestor criterii, CEE-UE este în cea mai bună poziție pentru a beneficia de contextul global favorabil.
Anul viitor, creșterea CEE-UE ar trebui să rămână solidă, încă peste potențial. Se poate aștepta o ușoară încetinire în țările care s-au bazat cel mai mult pe fondurile UE pentru investiții, cu o scădere previzibilă a utilizării în timpul tranziției dintre cele două bugete UE peste tot, cu excepția Poloniei. Cu toate acestea, încetinirea investițiilor finanțate de UE ar trebui compensată, în cea mai mare parte, de întărirea consumului, de dificultatea de a găsi forță de muncă nouă, care ar trebui să conducă la o creștere mai largă a salariilor. Cu o creștere bine echilibrată, balanța comercială ar trebui să rămână stabilă. Având în vedere preponderența fluxurilor de investiții străine directe și puterea fundamentelor, riscurile pentru finanțarea externă sunt foarte mici, dacă există.
În esență, regiunea ECE, în ciuda diversității sale, pare mai bine poziționată decât majoritatea celorlalte mari ME pentru a face față potențialelor recesiuni.
