„Dezintermedierea inteligentă” este un concept foarte drag lui Fabrizio Viola, CEO al Monte dei Paschi di Siena, și reprezintă ideea de a aborda reducerea esențială a decalajului de finanțare, adică decalajul dintre mărimea împrumuturilor și valoarea finanțării. în bilanţurile bancare, salvgardarea afluxului de capital în sistemul de producţie.
În acest sens, a fost lansat „Fondo Minibond Pmi Italia”, primul fond care investește în miniobligațiuni de pe piața italiană, în beneficiul acelor întreprinderi mici și mijlocii care reprezintă 68% din valoarea adăugată și 80% a ocupatiei nationale. Acestea sunt, așadar, prevăzute cu un canal de finanțare alternativ celui bancar, în deplină conștientizare că probabilitatea de azi vor persista și mâine, datorită implementării Basel 3.
Însuși Viola a fost implicat personal în roadshow-ul de prezentare și promovare a produselor, care s-a oprit ieri la Roma la sediul Montepaschi din via Minghetti, asistat de Andrea de Vido, director general al Finanziaria Internazionale sgr și de Vincenzo Boccia, vicepreședinte al Confindustria, reprezentând principalul instituţiile responsabile de iniţiativă.
Fondul ia forma unui instrument care vizează strângerea de capital numai de la investitori calificați (prin urmare, inclusiv investitori profesioniști privați auto-certificați, pe lângă investitorii instituționali) cu obiective de investiții în principal în miniobligațiuni listate emise de IMM-uri italiene, inclusiv cele nelistate, sau necotate. -miniobligațiuni listate listate cu condiția să fie emise de IMM-uri italiene ale căror acțiuni sunt tranzacționate pe piețe reglementate.
Suma alocată fiecărui proiect antreprenorial ar trebui să fie în medie între 3 și 5 milioane de euro, urcând la maximum 10. Fondul are o dotare maximă de 150 de milioane de euro, suficientă în medie pentru a răspunde nevoilor a 30-50 de afaceri.
Această soluție este posibilă și trage un impuls din noul cadru de reglementare conceput de legea 134 din 2012. În primul rând, companiile necotate pot proceda acum la emisiuni de obligațiuni ca excepție de la limitele impuse de art. 2412 din Codul civil italian (de două ori capitalul social + rezerva legală + rezervele disponibile) cu condiția ca emisiunile menționate mai sus să fie enumerate. Acest lucru face posibilă ocolirea binecunoscutei capitalizări scăzute a IMM-urilor. În al doilea rând, au fost eliminate obstacolele fiscale în calea utilizării obligațiunilor corporative, introducând în plus și deductibilitatea cheltuielilor cu dobânzile (în limita a 30% din EBITDA) pentru companiile emitente.
Combinația dintre miniobligațiuni listate și destinația destinată doar investitorilor calificați, permite companiilor să beneficieze de proceduri deosebit de simplificate, inclusiv cu referire la accesul la Bursa de Valori Italiană.
Fondul va fi promovat si administrat de Finanziaria Internazionale Investments Sgr si plasat impreuna cu Banca Monte dei Paschi di Siena, care va juca rolul de consilier al societatilor emitente, insotindu-le in activitatea necesara accesului la Fond.
În cazul companiilor nelistate, listarea va avea loc pe segmentul Extramot Pro al Borsa Italiana, o platformă înființată ad-hoc pentru negocierea obligațiunilor corporative, facturilor comerciale sau „obligațiunilor de proiect” pentru a susține nevoile de finanțare ale companiilor.
Montepaschi va efectua și o analiză de preselecție a companiilor candidate, depunând candidații aprobați la Finanziaria Internazionale. Odată finalizată această etapă inițială de screening, departamentul de analiză investițional al societății de administrare a activelor va efectua propria analiză a companiilor merituoase identificate în mod preliminar, care va fi însoțită de o analiză a companiei independente de rating Crif (rating nesolicitat, adică măsurat). pe baza unor informaţii publice care nu absorb resurse manageriale ale firmei examinate) şi dintr-o anchetă sectorială realizată de Prometeia.
Participarea diferiților subiecți la procesul de evaluare asigură acea multiplicitate de opinii care constituie o garanție importantă pentru abonații Fondului.
Fondul își rezervă dreptul de a sprijini doar planuri de investiții sau finanțarea capitalului de lucru; prin urmare, nu se va admite aportul de fonduri pentru consolidarea datoriilor existente, cu atât mai puțin, Monte dei Paschi ține să clarifice, dacă acestea există față de el.
În ceea ce privește constrângerile sectoriale, politicile Fondului exclud investițiile în sectorul imobiliar/imobiliar și în serviciile financiare.
Din punctul de vedere al investitorului, este vorba de a profita de un fond de investiții închis, specializat în evaluarea și construirea de portofolii de mini-obligațiuni, care pune la dispoziție o altă clasă de active în care să se diversifice fără a fi nevoie să deruleze. propriile analize de risc, care în cazul miniobligațiunilor ar avea costuri care nu sunt proporționale cu mărimea medie a emisiunilor.
Durata Fondului este de șapte ani, iar suma minimă de subscriere este de 50 de mii de euro (minimul compatibil cu natura juridică a fondului).
Miniobligațiunile vor fi structurate ca titluri senior negarantate (ceea ce din punctul de vedere al companiei înseamnă că nu vor fi solicitate garanții), cu o scadență maximă de 5 ani, dar care prevăd rambursarea treptată a principalului după o perioadă adecvată de preamortizare. . Această ultimă caracteristică reduce durata financiară medie a investiției și atenuează lipsa de lichiditate a miniobligațiunilor din cauza dimensiunii încă limitate a pieței.
Cupoanele sunt cu rată fixă, iar randamentul se presupune a fi de 6-7% net, după deducerea costurilor de administrare care fluctuează între 0,9% și 1,20% din nav.
rata plătită califică miniobligațiunile ca aparținând segmentului high yield, totuși Mps precizează că riscul inerent miniobligațiunilor selectate de Fond este mult mai scăzut, atât pentru diversificarea portofoliului de investiții, cât și pentru calitatea proiectelor și afacerilor finanțate. Cu toate acestea, întrebarea rămâne cât de mult poate fi extinsă piața fără a ușura cerințele de selecție.
