Prezentare generală de toamnă a piețelor
Ultimele săptămâni au fost caracterizate de o creștere semnificativă a volatilității pe toate piețele și în același timp s-au format configurații tehnice foarte interesante. Prin urmare, considerăm util să facem un bilanț al multor piețe pe care le urmărim pentru a obține informații operaționale. Începem ca de obicei din SUA.
Indicele bursier S&P500 din SUA
Să începem prin a analiza graficul săptămânal pe 5 ani, cu mediile sale mobile pentru 10, 20, 40 de perioade (echivalent cu 50, 100 și 200 de zile). Este apreciabilă încetinirea din ultimele săptămâni și în special lumânarea roșie lungă din ultima săptămână care a adus periculos indicele în contact cu cea mai importantă medie mobilă, cea de 200 de zile. Oscilatorul RSI cu 7 perioade este foarte aproape de pragul 30 de supravânzare, de la care indicele a reușit să-și revină în mai și noiembrie 2012.
Cel mai negativ element tehnic este închiderea săptămânală la 1906,13, care este mai mică decât minimul relativ săptămânal din iulie precedent, ceea ce poate sugera că a început să se formeze un model de inversare a tendinței. Crucial va fi închiderea de săptămâna viitoare, indiferent dacă este deasupra sau sub MA.
Este probabil ca acest trend descendent care se formează să lupte împotriva sezonalității perioadei, care vede în ultimele două luni ale anului performanțe pozitive istoric.
În acest sens, să examinăm sezonalitatea indicelui S&P500 în ultimii zece și treizeci de ani comparativ cu tendința din 2014 până în prezent: lunile cu cele mai bune performanțe lunare istorice sunt, în ordine, lunile aprilie, decembrie, martie. , iulie și noiembrie. În ultimele luni performanțele medii atât în ultimii 10, cât și în ultimii 30 de ani sunt în medie pozitive. În special, decembrie se remarcă prin consistență, cu o performanță medie de +1,93% atât în ultimii 10, cât și în ultimii 30 de ani.
În 2014 indicele s-a comportat într-o manieră consecventă cu trecutul doar în lunile martie, aprilie și ianuarie (cel puțin în concordanță cu trendul negativ din ultimii 10 ani). Nu este încă posibil să spunem nimic despre octombrie, deoarece datele din 2014 se referă la vineri 10/10 cu doar o treime din zile scurse. În opinia noastră, dacă MM200 nu ține pasul și octombrie se încheie într-un mod foarte negativ, ar putea exista clasicul rebound tehnic spre medie în ultimele două luni ale anului; dimpotrivă, dacă în octombrie media mobilă ar oferi încă un sprijin, atunci noiembrie și decembrie și-ar desfășura pe deplin potențialul sezonier. În ambele cazuri, este, așadar, probabil ca sezonalitatea de la sfârșitul anului să fie respectată.
În sfârșit, remarcăm că unii analiști americani (inclusiv Chris Kimble) raportează valoarea anticipativă a raportului dintre indicii SPW și SPX (ambele măsoară performanța primelor 500 de acțiuni americane, primul cântărind titlurile, al doilea cântărindu-le prin capitalizare). ). Când acest raport încalcă liniile de tendință, anticipează o schimbare a tendinței. La mijlocul anului 2007, raportul a spart linia de tendință care a crescut din 2004. Indicele a înregistrat din nou un nou maxim și apoi s-a prăbușit în 2008. Ne aflăm într-o situație similară acum, raportul rupând linia de tendință în mai. SPX a atins apoi un nou maxim în septembrie. Dacă evaluările lui Chris Kimble sunt corecte, este o situație care ar putea duce la o corecție marcată a pieței americane pe parcursul anului 2015. (date parțiale octombrie 2014)
Indicele acțiunilor europene Eurostoxx 600
Situația indicelui european este mai complicată. Media mobilă de 200 de zile, încălcată deja în vară, dar recuperată prompt, a fost străpunsă violent în scădere în ultima săptămână, constituind un minim acum deja inferior celui de la începutul lunii august. Formarea unui dublu top iunie-septembrie, minime inferioare și o închidere săptămânală sub MM200 sunt simptome ale formării unui trend descendent. Este posibil ca indicele să revină în zona 335 – 340 cu ocazia mitingului de Crăciun, însă condițiile tehnice de astăzi nu prea sunt propice căutării de noi maxime în lunile următoare.
După raliul din prima parte a anului, retragerea din ultima lună a fost atât de puternică, încât toți indicii europeni au revenit sub nivelurile de la începutul anului, cu excepția Italiei, Spaniei și Elveției. Indicele Dax german este negru.
Piața de obligațiuni
Indicele lider în acest sector este, ca întotdeauna, indicele american pe zece ani. Am menționat de multe ori cum aceasta este cea mai solidă și de încredere tendință seculară dintre toate. Atâta timp cât rata rămâne în cadrul canalului, nu vom fi autorizați să vorbim despre o inversare a tendinței de scădere. Acesta a fost principalul motiv pentru care la sfârșitul anului trecut, când obligațiunea pe 3 ani a atins XNUMX%, am decis să menținem expunerea obligațiunilor față de opinia predominantă care vorbea despre sfârșitul ciclului. De atunci, rata a scăzut moderat, permițând încă un an excelent portofoliilor de obligațiuni.
În realitate, există acum multe așteptări pentru o creștere a ratei dobânzilor din SUA și, din iulie, acestea s-au turnat în dolar, care a fost în mare parte cumpărat, dar Janet Yellen s-a grăbit să afirme că, dacă este necesar, ratele pot rămâne scăzute în timp nelimitat și săptămâna trecută a răcit dolarul în timp ce a consolidat nota T.
Pe frontul european, obligațiunile de stat prezintă un interes redus, a avut loc o creștere modestă a spread-urilor de credit care a făcut ca prețul unor randamente mari să scadă la niveluri minime mai interesante. Inflația europeană chiar peste zero și cea italiană cu siguranță la zero fac din achiziția de titluri de valoare inflaționiste cu o logică de acumulare o investiție care necesită multă răbdare dar cu siguranță, chiar dacă nu un rezultat incitant. Tensiunile internaționale legate de Orientul Mijlociu și Ebola și căutarea în consecință a securității vor contribui la menținerea prețurilor ridicate ale obligațiunilor de calitate pentru investiții.
schimb EUR/USD
Ca o confirmare suplimentară a faptului că liniile de tendință pe termen lung sunt cele mai robuste, chiar și cursul de schimb EUR/USD, la al enecelea test de rezistență dinamică, a luat o ascensiune în scădere. A fost o mișcare mult așteptată, a durat puțin mai mult decât a fost necesar și ceva incertitudine în zona 1,40 dar până la urmă mișcarea nu ne-a prins nepregătiți și toate portofoliile au beneficiat de ea.
După ce a atins prima țintă de 1,25 la minimele din 2008/09 și după o pauză evidentă pentru a se re-apropi de mediile mobile, a doua țintă de 1,20 apare acum la îndemână. De acolo se vor deschide noi scenarii pe care le vom analiza în timp util. În acest moment, zona 1,28 – 1,30 este o zonă pentru cumpărarea mai multor dolari.
aur
Suportul chiar sub nivelul de 1200 USD/uncie a acționat ca o barieră și a creat o situație de minim triplu care îl întărește considerabil. Observând pozițiile futures ale producătorilor, este clar că în zona 1200 ofertele sunt din ce în ce mai rare și invers, cumpărăturile provenind probabil din Țările Emergente sunt în creștere.
Alte valute straine
Randamentul modest al obligațiunilor face esențială continuarea diversificării valutare deja începută profitabil în ultimul an. Cele mai interesante încrucișări valutare pentru un investitor în euro sunt: real brazilian, peso mexican, dolar australian, liră sterlină.
concluzii
După o primă parte a anului pozitivă și senină pentru aproape toate clasele de active, toamna a adus un val de incertitudine. Tendința din ultimele luni ale anului ne va spune ce direcție va lua 2015. Deocamdată rămânem în favoarea investițiilor în dolari, a diversificării valutare, a obligațiunilor cu randament ridicat atent selectate, a obligațiunilor indexate la inflație și a generării de randamente suplimentare. prin certificate legate de credit și de capitaluri proprii.
Atasamente: Autumn market overview.pdf
