De la intrarea sa efectivă în vigoare în 2002, euro a făcut aproape continuu o plimbare de neoprit pe dolar. Moneda unică a crescut constant de la minimele istorice, sub paritatea în jurul cotei 0,80, până la maximele dinainte de criză, când biletul european a atins vârful absolut, atingând altitudinea 1,60 dolari SUA.
Anii următori au fost mai tulburi: începând de la 2008 criza financiară a declanșat mari deprecieri ale cursului de schimb, care de două ori au făcut ca euro să piardă 20% a valorii sale în raport cu dolarul verde. Conform clasificării lui Jeffrey Frankel și Andrew Rose, care stabilește pragul anual de amortizare la 25% ceea ce declanșează clasificarea de „criza valutară„, euro în 2008 și 2010 s-a apropiat foarte mult. În schimb, ar fi căzut plat conform lui Carmen Reinhardt și Kenneth Rogoff, care coboară pragul la 15%.
Astăzi, încă o dată, observăm a deprecierea rapidă a monedei unice, care de la începutul anului 2012 a pierdut 13% la dolarul american, stabilindu-se la altitudine 1,27.
Prăbușirea monedei euro din ultimele săptămâni reprezintă un termometru valabil al situației economice și politice europene, se întreabă el. întrebări dar oferă și oportunitate. În primul rând, din punct de vedere tehnic, fuga de risc presupune o apreciere a valutelor în care sunt denominate activele străine, cumpărate pentru la adăpost de tensiunile financiare europene. Acesta este cazul în special cu dolarul și francul elvețian, care chiar stau în picioare subminând aurul în cursa refugiului sigur.
Dar cum afectează cursul de schimb alegerile economizorilor și companiilor?
Profitarea de leagăne poate fi foarte profitabilă, dar și foarte riscant. De fapt, în corespondență cu o rulare asupra activelor refugiu, titlurile cu venit fix înregistrează randamente tot mai jos. Este cazul bonurilor de trezorerie americane sau elvețiene. Dar în corespondență cu cele mai mici rate ale dobânzii - e negativ daca iei in calcul inflatia – cumpărarea lor este în esență echivalentă cu cumpărarea de monedă. Astazi poate părea o afacere, deoarece aprecierea continuă a dolarului prefigurează o viitoare conversie potențial profitabilă la euro.
un exemplu: investi 100 de mii de euro într-o obligațiune denominată în dolari, ceea ce face ca1,5% pe an, la scadență, va acorda, dacă cursurile de schimb curente rămân neschimbate, o mie cinci sute de euro. Un randament scăzut, care de altfel nu acoperă pierderea puterii de cumpărare a monedei. Dar asta se adăpostește suficient de riscul unei căderi a euro.
Dar cursul de schimb este susceptibil la fluctuații considerabile pe termen scurt și lung, iar tatăl unei familii care dorește să-și investească economiile în operațiunea descrisă mai sus ar trebui să fie dispus să treacă printr-un riscul cursului de schimb: cei 100 de mii de euro, dacă situația europeană se îmbunătățește semnificativ iar euro se apreciază, de exemplu, până la 1,31 de dolari, la momentul expirării ar lua acasă doar 98.400 de euro: o pierdere 1,6% nominal și 3,6% în termeni reali, presupunând o rată a inflației de 2% pe an.
În ceea ce privește materiile prime, care sunt cotate în dolari, acestea pot reprezenta o investiție bună: cumpărarea lor echivalează, într-un anumit sens, cu cumpărarea de dolari. Aprecierea așteptată a dolarului verde trebuie, însă, în acest caz să fie însoțită de previziuni privind prețul mărfii.
Pe scurt, în achiziționarea de active străine cursul de schimb estimat este un factor decisiv, iar în cazul firmelor este important să te protejezi de riscul valutar prin stipularea unor contracte „forward”, care să-ți permită „blocarea” în prezent, de exemplu, costul bunurilor și serviciilor pe care intenționezi să le suporti. viitor, dar la cursul de schimb euro-dolar actual. Sau adoptați alte mecanisme de acoperire.
Pe partea economiei reale, deprecierea monedei euro ar putea teoretic contura a avantaj competitiv pentru exporturile europene. Dar, în această fază istorică, este greu să se întâmple asta: întrucât cursul eurodolarului constituie a indicele performanţei macroeconomice a celor două zone valutare, devalorizarea monedei unice fotografieză deteriorarea condiţiilor economice din ţările europene. Prin urmare, pe termen scurt va fi dificil pentru companiile exportatoare să obțină mari beneficii din cursul devalorizat. În primul rând, acesta din urmă implică a creșterea costurilor materiilor prime inputuri pentru producție, cotate în dolari. În al doilea rând, fuga de capital din Europa în vederea țărmurilor mai sigure de peste mări face accesul la credit mai oneros, piața interbancară mai puțin fluidă, cu consecințe în cascadă asupra costurilor de aprovizionare ale companiilor.
Este in perioada lunga, in schimb, acel euro in jurul paritate ar beneficia – și nu puțin – producătorilor europeni. În anii dinaintea crizei, aprecierea foarte puternică a monedei unice față de dolar, cauzată de tot mai masive Deficitele balanței comerciale ale SUAa erodat treptat competitivitatea exporturilor noastre pe bază de valută.
O tendință de „deleveraging” în rândul gospodăriilor americane, împovărate anterior de un nivel al datoriei private care ar fi greu de replicat în viitor, ar putea stabiliza dolarul la cote mai realiste decât astronomicul 1,60 atins în 2008. Un curs de schimb eur/usd” valoarea justă” care fluctuează între 1,15 și 1,25 ar putea fi mai mult decât un miraj într-un viitor nu prea îndepărtat.
În cele din urmă, revenirea la gestionarea normală a politicii monetare de către Rezerva Federală și BCE ar putea stabiliza situația.
