Față de indicațiile unei economii sănătoase, pare din ce în ce mai clar că ne aflăm într-un context de creștere a ratelor pe termen scurt; pe viitor, ne așteptăm la un ritm probabil mai degrabă constant decât țintit al creșterilor ratelor, deoarece Fed urmărește un nivel mai neutru al ratei dobânzii. Acestea fiind spuse, în contextul investițiilor în obligațiuni este important să înțelegem că ratele pe termen scurt și pe termen lung nu tind să se miște sincronizat, deoarece acestea din urmă pot fi, de asemenea, afectate de diverși factori.
Ca întotdeauna, aceasta înseamnă că repercusiunile variază în cadrul sectoarelor de obligațiuni. În opinia noastră, majorarea ratelor Fed este un semn sănătos că Fed întărește sau confirmă demonstrația de putere a economiei SUA în general, mai ales având în vedere performanța pozitivă a pieței muncii și încrederea întreprinderilor și a consumatorilor.
Pe lângă faptul că urmărește un nivel mai neutru al ratei dobânzii, Fed recâștigă și mai multă influență asupra economiei. Un nivel mai neutru al ratei dobânzii oferă Fed-ului un set de instrumente mai larg în viitor, în cazul în care se inversează cursul. Una dintre preocupările noastre este că, dacă Fed continuă să mențină ratele scăzute și economia devine surprinzător de negativă, Fed nu va putea stimula economia prin reducerea ratelor. În timp ce Fed probabil că nu va avea nevoie de gloanțe în termen scurt, credem că este important să le avem.
Având în vedere puterea indicatorilor economici cheie, am crezut că Fed era din ce în ce mai în pericol de a întârzia majorările ratelor dobânzii pe termen scurt. Trebuie amintit că rata Fed Funds începe de la zero, a rămas la acel nivel mult timp și este încă scăzută în raport cu standardele istorice, în ciuda acestei ultime mișcări Fed.
Cu toate acestea, nu ne așteptăm neapărat ca ratele trezoreriei pe termen lung să crească într-un ritm similar. Rata Trezoreriei pe XNUMX ani ar putea crește treptat, dar probabil nu în același ritm.
OBLIGAȚIUNE: ZONE ÎN PROFECT
În concordanță cu o evaluare pozitivă a fundamentelor economice în general, în ciuda performanței puternice de până acum, continuăm să evaluăm favorabil creditul corporativ, inclusiv segmentele investment grade și high yield, precum și creditele cu efect de levier (împrumuturi bancare). Continuăm să credem că aceste sectoare ar putea beneficia foarte mult de factori economici favorabili.
În cadrul creditului corporativ sub gradul de investiție, cel mai mare risc a fost întotdeauna dificultățile și incapacitatea de plată, iar până acum am luat în considerare acest risc pentru ciclul de afaceri din SUA. Urmărim îndeaproape situația, dar nu vedem niciun semn inițial de deteriorare a creditului pe scară largă, cel puțin pe termen scurt.
De asemenea, continuăm să găsim sectorul municipal atractiv din perspectiva valorii relative. În general, suntem optimiști cu privire la elementele fundamentale care se reflectă în majoritatea instrumentelor municipale la nivel de oraș și de stat.
În rezumat, ne așteptăm, prin urmare, că Fed va continua probabil să crească ratele dobânzilor pe termen scurt, deoarece țintește un nivel mai neutru al ratei dobânzii de-a lungul curbei randamentelor și va face acest lucru mai constant în timp. Având în vedere puterea economiei SUA, considerăm înăsprirea Fed într-o notă pozitivă și considerăm că peisajul obligațiunilor oferă încă multe oportunități potențiale pentru investitori.
