„Istoria tinde să se repete. Din pacate…". Laureatul Nobel Robert J Shiller, invitat la convenția Kairos Partners de la Milano, zâmbește când vorbește despre bule și recesiune („am avut-o în 2000, apoi șapte ani mai târziu, în 2007. Acum tocmai au trecut încă șapte ani” ) . Dar nu ascunde faptul că dinamica prețurilor, atât pe piețele de acțiuni, cât și pe cele de obligațiuni, îl inspiră cu o anumită prudență.
„Prețurile sunt foarte mari, am mai văzut această dinamică și mă îngrijorează. Nu este o prognoză, starea actuală poate dura cine știe cât timp. Dar în SUA, în ciuda redresării economice, domnește o anumită nervozitate: nivelurile dobânzilor, care sunt prea scăzute, afectează „natura instinctivă a investițiilor” în detrimentul spiritelor animale ale piețelor, victime ale persistenței dobânzi scăzute. Între timp, indicatorii pieței sfătuiesc o anumită prudență, chiar dacă Capul la 26 este mult sub nivelurile atinse în anii de euforie (până la 43).
O situație anormală, un fel de nouă normalitate investigată de profesorul de la Yale care a identificat primul, în anii XNUMX, „Exuberanța irațională” (titlul de best seller) care stătea în spatele cursei bursiere. Nu întâmplător titlul raportului prezentat la Milano a fost: „Ce este neobișnuit la piețele de astăzi”, sau cum să ne mișcăm într-o lume drogată de dobânzi scăzute care afectează căutarea oportunităților.
Este cea mai recentă dezvoltare a studiilor pe care Shiller le-a dedicat înțelegerii dinamicii piețelor, culminând cu modelele dedicate înțelegerii tendinței listelor de prețuri (astazi tinzând în sus) și pieței imobiliare. Modele matematice dezvoltate de un savant care nu are încredere în soluțiile mecanice și tehnice.
„Colegii mei academicieni – explică el – tind să supraestimeze valoarea teoriei eficienței pieței. În realitate, nu există o piață perfectă”. Psihologia influențează alegerile investitorilor și direcția piețelor, la rândul lor rezultat al interacțiunilor complexe care se dezvoltă în timp: bula anului 2000 a împins bursele în sus, dar același curent a provocat apoi bula imobiliară. Și așa mai departe.
Si astazi? Situația, în multe privințe, pare satisfăcătoare. Economia americană este în plină redresare, iar piețele, după reformele regulilor, oferă garanții mai bune. După relaxarea cantitativă, Europa își poate înfrunta și câștiga lupta împotriva deflației. Nici orientarea diferită dintre Fed, care va trebui să ridice ratele (mai bine mai devreme decât mai târziu), și BCE nu este îngrijorătoare. „În ciuda anunțurilor de anul trecut, ratele din SUA au scăzut la niveluri foarte scăzute. Și atunci o Europă mai puternică este un avantaj pentru toată lumea”.
Dar ceea ce complică situația este „creșterea inegalității, fapt care este acum o problemă centrală pentru societatea americană” care se reflectă în dinamica investițiilor, cu mult dincolo de efectele imediate asupra piețelor. „Unii cred că singurul risc este ceea ce măsurăm noi la bursă. Uită de asta: sunt multe altele. Se va întâmpla ceva mare, nu știu ce și nu știu când se va întâmpla, dar va fi revoluționar pentru societate. Ne confruntăm cu o incertitudine enormă.” „Inegalitățile au existat întotdeauna, dar în ultimii ani au crescut într-un mod periculos”.
La care savantul încearcă să dea răspunsuri concrete. Este ideea lui de asigurare obligatorie a nivelului de trai, care protejează persoana de riscurile asociate cu pierderea locului de muncă sau cu greutăți financiare.
În esență, lumea din 2015 pare a fi un loc mai sănătos decât în trecut. Dar bulele care au îmbogățit 1 la sută din populație provoacă efecte secundare tulburătoare care trebuie dezamorsate în timp. O misiune dificilă care va cădea înainte de toate pe umerii succesorului lui Barack Obama. Dar cine va fi? „Pot indica candidatul meu preferat: Marco Rubio, cel mai sensibil la problemele verzi”. Și nu contează că Rubio, un republican din Florida, este puțin mai mult decât un străin.
