Dacă 2021 a fost un an de creșteri ușoare pe bursă, 2022 a început cu mai multă dificultate, dar nu va fi deosebit de riscant: cele mai mari pericole vor veni în 2023, un an de abordat cu mare prudență pe piețe. Aceasta este ceea ce scrie Alessandro Fugnoli, strateg Kairos, în ultimul articol al rubricii „Roșul și negrul”.
Analistul explică că nu există niciun motiv de îngrijorare prea mare, deoarece tendința pieței urmează - deși cu unele schimbări importante - la fel. scenariul celor patru creșteri anterioare ale stocurilor care, din anii 'XNUMX, au o durată de zece ani.
În special, Fugnoli subliniază că, după o criză, aceste cicluri încep întotdeauna cu o perioadă fără griji, care la rândul lor sunt urmate de patru faze:
- la frica de creșterea ratelor dobânzilor (de obicei între al doilea și al treilea an de recuperare);
- la frica de creștere (între al patrulea și al cincilea an, provenind din îndoiala că înăsprirea monetară a fost excesivă);
- la frica de inflatie (accelerată după ce băncile centrale au încetat normalizarea ratelor);
- la teama pentru profit (erodat de suprainvestiții, creșterea costurilor și sfârșitul stocului de cerere).
Cu toate acestea, potrivit lui Fugnoli, ciclul actual diferă de această pânză pe trei fronturi:
- va fi "mai scurt, mai concentrat și mai intens” din precedentele patru cicluri;
- inflația a ajuns deja în al doilea an, mai degrabă decât să se manifeste în a doua parte a ciclului;
- creșterea prețurilor nu a generat inițial un val de temeri privind rata dobânzii, deoarece a fost mult timp considerată temporară.
Deci, la ce ne putem aștepta pentru următorii câțiva ani? Strategul Kairos crede că valul de frica de a crește ar putea ajunge încă din 2023, din cauza creșterii ratelor și a scăderii lichidității care a rezultat. Nu numai atât: chiar și teama pentru profit s-ar putea manifesta mai devreme decât era de așteptat „în cazul în care încetinirea cererii finale – scrie Fugnoli – ia spațiu companiilor pentru a descărca creșterile costurilor din amonte și ale costurilor cu forța de muncă din aval”.
Perioadele negative sunt, de asemenea, incluse în scenariu, deoarece toate cele patru cicluri anterioare au cunoscut perioade negative etape de corecție mai mult sau mai puțin la mijloc: în unele cazuri violente, precum cele din 1987 și 2018; în altele totuși semnificative, de exemplu în 1997 și în 2015-16. De fiecare dată însă, piețele au reușit să își revină bine, stabilind noi recorduri în etapele finale ale ciclului.
Cât priveşte consideraţiile pe termen scurt, Fugnoli admite că recuperarea început după criza din ianuarie încetinește din cauza unor date dezamăgitoare privind câștigurile corporative și a indicațiilor venite de la băncile centrale, acum mai orientate să acționeze împotriva creșterii prețurilor. „Această răcire va avea o latură pozitivă dacă va reuși să rupă ciclul nevrotic al corecțiilor și al creșterilor rapide de contraatac”, continuă analistul, care mai notează trei motive pentru optimism in situatia actuala:
- cinci majorări ale dobânzilor Fed în acest an sunt deja încorporate în obligațiuni guvernamentale în dolari;
- politica monetară va fi normalizată de la BCE într-un ritm foarte lent;
- economiile vor continua să crească puternic în al doilea trimestru al anului 2022.
