Jose' Saramago în „The Intermittences of Death” (2005) descrie consecințele unei morți periodic în „grevă”. Sunt unele bune și nu toate se referă la soarta groparilor. Dar să lăsăm moartea și bătrânețea deoparte și să privim câteva cazuri de consecințe nedorite.
Luați în considerare politicile monetare ale băncilor centrale, toate intenționate să creeze lichidități într-o lume care astăzi nu mai are nevoie de ea, având în vedere lipsa investițiilor și scăderea productivității. O consecință relativ previzibilă este problema fondurilor de pensii la nivel mondial. Fiind în general subfinanțați, aceștia suferă pentru că odată cu scăderea ratelor dobânzilor valoarea actuală a pasivelor (pensiile de plătit pensionarilor) a crescut mult mai mult decât cea a activelor. The Economist estimează, de exemplu, că din cele aproape șase mii de fonduri private de pensii din Anglia asigurate de fondul de stat, 85% sunt deficitare: la sfârșitul lunii iulie, cu până la 408 miliarde de lire sterline sau în jur de 20% din PIB ( de la „doar” 295 miliarde în mai; vezi grafic). Sunt sigur că alte țări dezvoltate nu sunt departe de dezastre similare.
O altă consecință poate mai îngrijorătoare – și mai puțin previzibilă chiar dacă astăzi a devenit aproape banală – este agresivitatea cu care investitorii s-au aruncat cu capul năvalnic în direcții foarte periculoase pentru a echilibra veniturile mai mici generate de lichidități și obligațiuni. Ca urmare, nivelurile de evaluare a piețelor bursiere din întreaga lume au crescut (în special în Statele Unite), randamentele oferite de obligațiunile corporative de toate nivelurile de risc de credit au scăzut, precum și cele ale obligațiunilor piețelor emergente. În practică, investitorii s-au comportat ca și cum portofoliul lor ar trebui să producă în toate privințele nivelul dorit de venit, chiar dacă asta astăzi ar necesita o schimbare completă a profilului lor de risc. Cu alte cuvinte: te concediază și în loc să încerci să cheltuiești mai puțin, te duci să cauți alte surse de venit, poate pariând pe cursele de cai. Un comentariu din The Wall Street Journal (găsit mai jos în The Breakfast Briefing) evidențiază perfect această situație și adaugă că dividendele corporative au devenit variabila esențială în alegerile de investiții.
Închei cu un alt exemplu de consecințe neașteptate dar, după părerea mea, aproape „anunțate” în acest caz. Recent, angajații unor companii americane de management și-au dat în judecată angajatorii pentru că au inclus produse de uz casnic în fondurile lor de pensii (evident că nu le-au crezut!). Acest fenomen s-a răspândit rapid la angajații unor universități de prestigiu care i-au acuzat că oferă produse la prețuri excesive (poveste veche) și că oferă prea multe opțiuni (???). Pentru fondurile/angajații europeni și chiar mai mulți italieni, în ciuda încurcăturii de reglementare, ne simțim ca în următorul secol.
