Investește și, în același timp, dă o mână de ajutor țesăturii economice italiene. Pe scurt, acesta este un fond de datorii, un instrument aproape necunoscut în Italia, dar destul de popular în țările anglo-saxone. Cu speranța de a face practica mai frecvent utilizată, Assoprevidenza (Asociația Italiană pentru Asistență și Asistență Complementară) și FeBAF (Federația Băncilor, Asigurărilor și Finanțelor) au organizat o întâlnire pentru a explica modul în care acest tip de fond ar putea reda oxigenul la mici și mijlocii. întreprinderi, adevărata coloană vertebrală a economiei italiene.
Sistemul este destul de simplu: capitalul este strâns de la investitori instituționali, precum schemele de asigurări sociale, pentru a acorda împrumuturi întreprinderilor mici și mijlocii, care au mult potențial, dar care au dificultăți în emiterea propriilor obligațiuni.
„A noastră este o țesătură productivă formată din afaceri foarte mici dependente de bănci – explică Sergio Corbello, președintele Assoprevidenza pentru Firstonline – Asta înseamnă că nevoile lor sunt satisfăcute doar de instituțiile de credit. Problema este că, odată cu criza, accesul la credit a devenit din ce în ce mai dificil. Și acum a sosit momentul să descoperim noi instrumente, care să nu fie considerate o alternativă la bănci, ci mai degrabă o completare”.
Necesitatea unor noi instrumente vine odată cu cerințele de reglementare stabilite de Basel III, care stau la baza procesului actual de deleveraging, care a mers în detrimentul finanțării. „Totul s-a schimbat cu Basel 3, cel puțin în Europa – clarifică Rainer Masera, fost ministru al Bugetului în guvernul Dini, acum decan al Facultății de Economie de la Universitatea Guglielmo Marconi din Roma – Dacă în Statele Unite au introdus diferențieri între instituții mai mici și teritoriale (cu reguli mai blânde) și mega instituții (cu reguli mai stricte), aceleași reguli au fost aplicate tuturor celor de pe Bătrânul Continent”.
Printre posibilele căi parcurse în ultima vreme se numără și cea a mini-obligațiunilor, lansată anul trecut prin Decretul de creștere pentru a permite IMM-urilor nelistate să facă față crizei creditului. Dar emiterea de mini-obligațiuni și nu găsirea cumpărătorilor este un risc pe care IMM-urile italiene nu și-l pot permite în zilele noastre.
Și aici vin fondurile de datorii, destinate subiecților instituționali precum fondurile de pensii, fondurile profesionale și companiile de asigurări, care până în prezent nu au în portofoliu noua datorie a IMM-urilor. Problema este de a înțelege dacă felul de mâncare va fi considerat apetisant.
„Cred că acest instrument va avea succes în următorul an, un an și jumătate. Fondurile de îndatorare pot garanta un rezultat economic foarte pozitiv, răspunde Corbello. Întrebat „cât”, președintele Assoprevidenza precizează: „randamentul obligațiunilor de stat se dublează”.
„Aceste instrumente, răspândite în Marea Britanie și Statele Unite, pot avea un succes destul de mare – adaugă Corbello – din diverse motive: conștientizarea susținerii economiei propriei țări strâns legată de oportunitățile de creștere ale IMM-urilor; structura colaterală; căutarea unui randament pozitiv atunci când ratele sunt aproape de zero și, mai ales, orizontul de timp al investițiilor pe termen mediu-lung care se îmbină cu cerințele formelor complementare. În fine, nu trebuie trecută cu vederea apropierea de teritorii, ceea ce reprezintă unul dintre principalele puncte forte ale fondurilor de datorie”.
Fondul de datorii va trebui să garanteze seriozitatea și calitatea companiilor. „Garanțiile se vor baza pe fluxul de numerar și activele companiei”, explică Raniero Proietti de la Perennius Capital Partner Sgr. „Cu acest mecanism – asigură René Biner de la Partners Group – se poate înțelege mai devreme dacă compania nu este capabilă să plătească, este mai eficientă decât piața de obligațiuni”.
Drumul către fondurile de datorie este încă lung și plin de obstacole. Potrivit lui Giovanni Guazzarotti, economist senior al Băncii Italiei, subiecții instituționali nu sunt dispuși să investească în active netradiționale și este necesar să se creeze politici care să promoveze noi intermediari pentru dezvoltarea fondurilor de datorie”.
O nevoie confirmată de Luigi Di Falco de la Ania, asociația companiilor de asigurări. „Investiția directă este dificilă – explică Di Falco – și instrumente precum fondurile de fonduri sau fondurile de datorie pot fi mai atractive, deoarece reunesc un coș de companii care fac o selecție calitativă. Dar trebuie să facem un pas mai departe și să înțelegem care sunt nevoile investitorilor instituționali”.
Potrivit estimărilor Prometeia, ar fi peste 50 de miliarde de investiții de finanțat anual. Vom vedea dacă, în următorii ani, o parte din această plăcintă va fi garantată de fonduri de datorii.
