Odată cu stocarea Fiscal Compact & Co, the politica fiscala europeana ajunge la majoritate. Își asumă responsabilitățile pentru sustenabilitatea datoriilor și pentru prevenirea și gestionarea crizelor, așa cum a făcut deja cu pandemia, iar acum are de-a face cu criza energetică, războiul lui Putin și inflația rezultată. Era timpul. Și să sperăm că guvernele naționale nu vor face prea multe daune înainte de a fi aprobat de Consiliu și implementat în 2024.
Să fim felicitări că lecțiile recente ale crizelor au fost luate în considerare: de la greșelile de după criza financiară globală până la răspunsul excelent al Planuri de recuperare și reziliență după pandemie. S-au deschis ochii asupra nivelurilor foarte diferite ale datoriei publice care necesită căi naționale pentru coborârea bolovanului. Și există conștiința necesității facilitează investițiile pentru priorități comune, în primul rând securitatea energetică și tranziția digitală. Acestea din urmă fac parte din mandatul unei capacități de bază comune care încă lipsește.
Se schimbă guvernanța economică, vin Planurile Naționale pe termen mediu
Să vedem aspectele pozitive ale acesteia care sunt încă generale și știm foarte bine că diavolul e în detalii. În primul rând, i Planuri naționale pe termen mediu care va include buget, investiții și reforme.
Cu orientările sale la fel de mediu pe termen mediu, Comisia va putea viza o orientare fiscală europeană, depășind lipsa de coordonare care a făcut ca Europa să piardă sute de miliarde de euro în creștere. Rețeaua obscură de indicatori structurali bazați pe variabile neobservabile lasă loc unei simple reguli de cheltuieli primare nete, adică fără plăți de dobândă și ajutor de șomaj. Guvernul și parlamentul își exercită direct controlul asupra acestor cheltuieli. Ne așteptăm ca prognoza de creștere a acestor cheltuieli să se bazeze pe proiecții de creștere consensuale pentruieșire potențială, ca în Nadef, și nu mai pe calculul output gap-ului. Pentru că atât calea de ajustare a datoriei, cât și monitorizarea respectării acordurilor de către Comisie se vor baza pe aceste cheltuieli.
Propunerea Comisiei privind guvernanța: acestea sunt noile instrumente ale Pactului de stabilitate
Il limitarea datoriei publice va fi necesar datorită politicii monetare antiinflaționiste de creștere a dobânzilor și a revenirii primei de risc asupra datoriilor suverane odată cu sfârșitul QE. Există cele mai mari știri despre gestionarea datoriilor. Pe baza metodologiilor moderne de analiză stocastică a sustenabilității datoriilor, Comisia va stabili calea de ajustare pentru țările cu cea mai mare povară a datoriei „într-un mod realist, gradual și continuu”. Este un pas decisiv înainte pentru guvernanța economică a Comisiei însăși: de la tutela regulamentului la gestionarea modernă a riscurilor. Ca și în cazul politicii monetare, regulile de referință sunt în tratate, dar deciziile vor fi luate de oameni experți, nu de roboți preprogramați cu reguli fixe.
Bazat pe plan national pe termen mediu, o țară va putea negocia cu Comisiaprelungirea timpului pentru reducerea datoriilor, angajându-se în reforme și investiții care sporesc sustenabilitatea datoriei prin creșterea productivității țării și a produsului potențial și care se încadrează în prioritățile europene precum energia.
Tocmai pentru că planul de ajustare a datoriilor rezultă din dialogul dintre țara membră și Comisie, deschiderea procedura de îndatorare excesivăsau se va activa daca nu sunt respectate conditiile decise impreuna.
Se vorbește de sancțiuni reputaționale, dar ceea ce contează este că i finantare europeana, inclusiv fondurile structurale și cele aferente Planurilor de Redresare și Reziliență, pot fi suspendate dacă țara nu a luat măsurile necesare pentru corectarea deficitului excesiv.
Limita la 3% din raportul deficit/PIB rămâne actual să se limiteze tendința de deficit a politicienilor, deosebit de importantă în Italia pentru cele două simetrii ale sale – una de extremă dreapta și cealaltă de extrema stângă – adepți la derapajele bugetare. Financial Times a calculat după „evenimentul fiscal” Liz Truss prima de risc prost* care a cântărit emisiunile de obligațiuni. Regula de 3% și atenția Comisiei față de calitatea cheltuielilor ne protejează de acest risc.
Comisia scrie că dorește să sporească utilizarea preventivă a MIP, Procedura de dezechilibre macroeconomice, dar am auzit-o deja de prea multe ori fără consecințe. Și dorește să moduleze ajustarea post-program/supravegherea asistenței financiare cu evaluarea riscurilor. Consiliile fiscale naționale vor avea responsabilități mai mari.
Știm că o comunicare a Comisiei este susținută de un consens substanțial al țărilor membre. Dar în lucrarea care se deschide pentru definirea detaliilor, diferitele puncte de vedere naționale vor putea reapariția. Știm că poziția germană este cu totul diferită. Aici războiul lui Putin poate ajuta Uniunea Europeană. Geopolitica și-a făcut loc în deciziile economice și va rămâne acolo pentru ceva timp. Acolo Germania nu intenționează să repete declarația făcută Rusiei pentru importurile de energie cu depunerea către China pentru export. Nici cel Statele Unite sunt o alternativă stabilă până la epuizarea valului lung de Buy American. După cum o demonstrează subvențiile pentru mașinile electrice doar pentru produsele americane.
Recesiune pentru a reduce inflația? Da, dar este necesar să investim în sectoare inovatoare pentru a crește
Globalizarea nu s-a încheiat, sperăm, dar cu o Europă care trebuie să se bazeze mai mult pe creșterea ei pentru cerințele afacerilor sale, presiunea istorică a Germaniei pentru austeritate fiscală se diminuează. În timp ce în trecut Germania putea ignora lipsa cererii în Europa exportând în China, acum știe căautonomia strategică a Europei este un scop existențial, nu doar pentru energie și apărare.
Într-o zi va exista o capacitate central europeană de investiții comune și răspuns la criză. Deocamdată depinde de politicile bugetare și structurale naționale, care sunt esențiale pentru a compensa recesiune, care este singurul instrument disponibil băncilor centrale pentru a reduce inflația. Nu este vorba de anularea eforturilor băncilor centrale prin compensarea tuturor creșterilor de energie din surse fosile. Trebuie să îi protejăm pe cei mai fragili, dar trebuie să menținem semnalul prețurilor pentru a încuraja investițiile în surse regenerabile și de către gospodării, precum și întreprinderi și guvern. Și este necesar să se investească pentru difuzarea inovației digitale, a autonomiei energetice și a autonomiei strategice în industria High Tech. Acestea sunt cheltuieli publice care cresc productivitatea totală și permit reducerea inflației fără a întrerupe creșterea.
