Pe parcursul ultimilor ani, din cauza efectelor crizei financiare din 2007-2008 și a capacității reduse a sistemului bancar de a acționa ca unică sursă de finanțare, companiile italiene și-au intensificat recursul la piețele internaționale de capital, atât pentru refinanțarea datoria bancară existentă și pentru a-și susține perspectivele de creștere. Acest fenomen este și mai semnificativ atunci când este privit în contextul economic al țării noastre, caracterizat istoric de o pondere excesivă a creditului bancar convențional față de sursele alternative de finanțare.
Acestea sunt câteva dintre constatările studiului realizat de Departamentul Baffi Carefin al Universității Bocconi elaborat în colaborare cu Equita SIM și care au fost analizate la conferința desfășurată ieri la Milano cu titlul „ Investiția în piețele de capital italiene plătește? Perspectiva ultimului deceniu – Prezentarea cercetării”, care a avut parte de participarea instituțională a ministrului dezvoltării economice, Carlo Calenda, precum și a lui Gianmario Verona, rectorul Universității Bocconi, Andrea Vismara, șeful Investment Banking Equita SIM, Alessandro Profumo, președintele Equita SIM, Nerio Alessandri Președinte și Director General al Technogym, Tommaso Corcos Președinte al Assogestioni și Director Executiv al Eurizon Capital SGR, Anna Gervasoni Director General al AIFI, Francesco Perilli Director Executiv al Equita SIM și Guido Rivolta Director Executiv al CDP Equity.
Dificultățile prelungite ale sistemului nostru bancar - continuă concluziile studiului - au întărit și mai mult importanța piețelor de capital și, pentru prima dată în câțiva ani, piețele au câștigat și un rol relevant în definirea politicilor economice ale cele mai recente guverne. În acest context al nevoii crescute de a strânge capital – în ciuda faptului că piața de valori italiană în ansamblu a fost afectată negativ de performanța sectorului bancar – multe companii italiene au înregistrat performanțe bune și, adesea, titlurile de valoare emise de acestea în ultimii 10 ani au fost o sursă de profit pentru investitori.
Studiul – prezentat de Stefano Caselli pro-rector pentru internaționalizare la Universitatea Bocconi și Baffi Carefin și Stefano Gatti Full Time MBA, SDA Bocconi și Baffi Carefin Director – subliniază, de asemenea, modul în care acțiunile italiene le-ar fi garantat investitorilor rentabilitate atractivă dacă ar fi realizat o operațiune eficientă. stoc picking și, mai degrabă, s-au concentrat pe companiile mijlocii, aparținând sectoarelor de excelență industrială italiană (cum ar fi Fashion, Food & Beverage și Automotive, împreună cu alți jucători emergenti din domeniul comerțului electronic) și cu fundamente solide. De exemplu, FTSE STAR, un indice care include majoritatea celor mai virtuoase întreprinderi mijlocii aparținând sectoarelor strategice ale industriei italiene, a arătat o performanță de cumpărare și deținere de 2% anual în medie la care trebuie adăugate încă 2,7. , XNUMX% medie anuală raportată la dividendele distribuite.
În conformitate cu rezultatele obținute în sectorul de acțiuni cotate, investițiile în capitalul privat italian au oferit și un potențial excelent de rentabilitate în perioada examinată. Conform datelor raportate de AIFI și KPMG, RIR brut mediu în ultimii 10 ani a fost de 8,8% anual. Acest rezultat trebuie interpretat cu atât mai pozitiv deoarece a fost obținut într-un context de dificultăți de dezinvestire crescute, ca urmare a faptului că la începutul perioadei fondurile achiziționaseră la multipli de intrare mai mari favorizat de accesul facil la finanțare în perioada anterioară. criza. Revenind apoi la piața datoriilor, tendința generală a fost aceea de scădere a randamentelor obligațiunilor corporative italiene.
Această scădere indică, în circumstanțe normale, o îmbunătățire a calității creditului emitenților. În schimb, atât emitenții financiari, cât și cei industriali au fost afectați de deteriorarea ratingului, în principal legată de criza economică. Această inconsecvență se explică prin măsurile extraordinare de politică monetară implementate de BCE. Dintr-o perspectivă relativă, obligațiunile corporative italiene au garantat randamente mai mari decât alte țări europene, explicate în cea mai mare parte prin criza datoriilor suverane și printr-un risc de țară mai ridicat, în ciuda solidității fundamentelor corporative (demonstrată de incidența foarte scăzută a falimentelor în perioada economică severă). recesiune).
Ei sintetizează – profesorii Gatti și Caselli de la Universitatea Bocconi – că „studiul din acest an analizează într-un mod mai critic clișeele care caracterizează piața italiană și demonstrează că, chiar și printre numeroasele dificultăți impuse de criza economică și financiară, companiile industriale aparținând țesăturii italiene au putut garanta profituri celor care și-au pus încrederea în ei”.
Francesco Perilli, CEO al Equita SIM, comentează pozitiv activitatea instituțiilor: „Suntem foarte încântați că legea bugetului din 2017 a aprobat o serie de stimulente fiscale menite să crească numărul de investitori autohtoni în titluri de capital și creanțe ale companiilor italiene și că aceste inițiative, pentru prima dată, vor stimula investitorii pe termen lung atât instituționali, cât și retail. Ne așteptăm ca aceste măsuri să aibă un impact semnificativ asupra piețelor noastre de capital și suntem sincer recunoscători guvernului pentru că a luat acești pași vitali.”
Andrea Vismara, Head of Investment Banking la Equita SIM, identifică inițiative precise care trebuie întreprinse pentru a stimula creșterea și eficiența piețelor de capital, inclusiv: promovarea mai largă a performanței pozitive a companiilor aparținând excelenței italiene; îmbunătățirea și simplificarea legislației (inclusiv a legislației fiscale), pentru a încuraja companiile să utilizeze piețele; promovarea industriei de gestionare a activelor în Italia și apariția de noi investitori autohtoni, în special a celor pe termen lung dedicati Small Caps; eficientizați reglementarea care cântărește pe piețe, inclusiv prin modificarea sau revizuirea inițiativelor recente precum Mifid 2 și MAR; să dezvolte o strategie de sprijinire a sectorului bancar de investiții, acordând o atenție deosebită sectorului care deservește și întreprinderile mici și mijlocii, prin eliminarea conflictelor de interese tipice ale băncilor care împrumută (cum se întâmplă astăzi în Regatul Unit) sau prin oferirea de stimulente fiscale pentru cercetare. activitate.
Alessandro Profumo, președintele Equita SIM, subliniază, de asemenea, importanța unei piețe de capital solide, necesară pentru ca numeroasele companii italiene virtuoase să își poată continua drumul de creștere și remunerare a acționarilor: „În experiența mea profesională am văzut multe companii italiene valabile. , cu povești importante de creștere și capabile să concureze în contextul european și global, oferind o mare satisfacție tuturor părților interesate ale acestora, acționarii in primis. Dar și multe afaceri, în special cele mici cu o puternică vocație antreprenorială, penalizate în potențialul lor de dezvoltare de absența – de facto – a surselor alternative de finanțare pentru lumea bancară. Dezvoltarea unei piețe de capital eficace în Italia nu este doar o prioritate pentru afaceri, ci și profitabilă și compatibilă cu randamentele cerute de investitori. În acest context, Equita SIM, care este un jucător puternic și inovator pe piețele financiare de peste 40 de ani, a contribuit foarte mult la evoluția acestora și se angajează să promoveze dezvoltarea lor viitoare”.
