În luna mai, managerii, intervievați de Morningstar în ultimul sondaj lunar realizat în rândul principalelor case de investiții care operează în Italia (la care au participat 23 de investitori profesioniști) au confirmat previziunile pozitive pentru bursele, revizuind în același timp estimările privind prețurile obligațiunilor.
În ansamblu, Morningstar Italy Investment Sentiment Index (MIISI), construit pe baza probabilităților atribuite diferitelor scenarii (piețe în creștere, stabile sau în scădere) pe un orizont de șase luni, este mai optimist pe bursele europene decât pe cele din Statele Unite. și către piețele emergente. În plus, prognoza privind prețurile obligațiunilor de stat italiene, germane și americane se îndreaptă către neutralitate.
Europa, ochii pe profit
În luna mai, indicele de sentiment pe bursele europene s-a situat la 69,66 puncte, în ușoară creștere de la 67,37 puncte în aprilie. În timp ce la nivel economic, surprizele pozitive par acum limitate, atenția este acum îndreptată către câștigurile corporative și posibilele revizuiri în sus ale EPS (Câștigul pe acțiune). Într-adevăr, după patru ani de dezamăgiri constante, există semne de îmbunătățire în conturile companiilor europene.
Opinia despre Piazza Affari este în concordanță cu cea continentală (68,26 puncte față de 67 în aprilie). În ultimele șase luni (la 30 aprilie), indicele Ftse Mib a câștigat 16,86%, datorită lichidității abundente pe piață introdusă de Banca Centrală Europeană cu Ameliorarea cantitativă. Chiar și pe frontul macro, au apărut unele semne pozitive, deși într-un context încă foarte slab.
SUA, imaginea macro nu este convingătoare
Indicele de încredere Wall Street a crescut ușor în mai de la 55,5 puncte în aprilie la 57,39. Unele date macro dezamăgitoare au ridicat temeri cu privire la încheierea ciclului expansionist, dar Francisco Torralba, economist senior la Morningstar Investment Management, exclude această ipoteză pentru moment. El admite, totuși, că situația actuală ar putea amâna pentru o perioadă mai mult creșterea ratei dobânzii a Rezervei Federale. În orice caz, atunci când se întâmplă, strângerea va fi foarte limitată.
Tokyo, lupta împotriva deflației funcționează
MIISI pe indicele Nikkei 225 urcă la 65,45 puncte, confirmând scenariul pozitiv pentru bursa japoneză. Managerii apreciază rezultatele Abenomics (o serie de măsuri guvernamentale de stimulare a economiei) și eforturile Băncii Japoniei de a lupta împotriva deflației. Economia este susținută și de factori externi temporari, cum ar fi scăderea prețului petrolului și nivelul scăzut al ratelor dobânzilor globale.
Piețele emergente așteaptă Fed
În mai, managerii au confirmat sentimentul față de piețele emergente. MIISI a crescut ușor de la 56,37 la 58,18 puncte. În special, scenariul pare favorabil pentru zona asiatică, datorită lichidității ridicate și ratelor scăzute. În plus, China ar trebui să beneficieze de liberalizarea pieței și de politici monetare mai relaxate. În zonele în curs de dezvoltare, totuși, rămâne incertitudinea „când și cât de mult” Fed va ridica ratele de referință.
Guverne fără direcție
Venitul fix este segmentul cel mai afectat de schimbările în sentimentul managerilor din luna mai. Indicele MIISI pe BTP italian pe zece ani a urcat de la 44,37 la 53,09 puncte, cel mai înalt nivel de la începutul anului, cel al Bundului german cu scadență egală a crescut de la 38,25 la 48,75 puncte și, în final, cel al Trezoreriei de la 35,75 la 47,5. Piața obligațiunilor de stat nu pare să indice o direcție precisă, după ce a inaugurat sezonul ratelor negative. Managerii sunt convinși că băncile centrale vor continua să producă efecte de distorsiuni, iar divergența politicilor monetare va rămâne principalul motor în următoarele luni. Pe de o parte, investitorii vor căuta o mai mare securitate, pe de altă parte, randamente mai mari (și, prin urmare, o calitate mai scăzută a creditului). În plus, se înregistrează o creștere a operatorilor care sunt convinși că o fază de inflație este pe cale să înceapă și că, prin urmare, a venit momentul ca randamentele să crească.
Datoria emergentă divizează managerii
Ar trebui făcută o discuție separată pentru datoria emergentă. Indicele de sentiment a rămas practic neschimbat în contextul neutru în luna mai. Managerii sunt împărțiți între previziuni negative, legate de creșterea viitoare a ratelor dobânzilor din SUA, și cele pozitive, care pot fi explicate în principal prin stabilizarea situației geopolitice, dinamica inflaționistă mai puțin periculoasă și randamente atractive.
Dolar la sfârșitul cursei
În luna mai, indicele MIISI privind cursul de schimb dintre euro și dolar a rămas neschimbat la aproximativ 44 de puncte. Piața valutară a fost foarte volatilă în aprilie și investitorii au profitat de aceasta pentru a-și reechilibra pozițiile între cele două valute. Între timp, ei continuă să se gândească la efectele dolarului puternic asupra economiei și la deciziile viitoare ale Rezervei Federale.
