Dumnezeu este perfect, de aceea este imuabil. Perfecțiunea este o stare stabilă și orice schimbare a acestei stări este a priori imposibilă și de neconceput. Imuabilitatea divină este susținută de filosofia greacă, de Augustin, de Anselm, de Toma și de teismul modern, practic de întreg canonul occidental. Un Dumnezeu în evoluție este prezent în schimb în Vechiul Testament, în tradiția gnostică, în filosofia islamică a lui Al Ghazali, în Teilhard de Chardin și în teologia mormonă.
Chiar și în ideea fericirii este clar vizibilă demarcația dintre cei care o consideră o stare stabilă și cei care o descriu ca un proces evolutiv. Fericiții care populează Candida Rosa în Divina Comedie se bucură pentru veșnicie, în tradiția platoniciană, de viziunea beatifică a lui Dumnezeu.În Zen, fericirea nu este în plinătate ci în gol și golul, ca și plinătatea, este veșnic egal cu sine.
În contrast, în hedonismul libertin, fericirea necesită satisfacerea dorințelor tot mai mari și este o cale fără sfârșit plină de tensiune, nu un scop de liniște.
Nerezolvată, la felul ei mic, este și disputa dintre cei care susțin că o economie perfectă justifică doar o bursă la cote permanent ridicate și cei care în schimb, lăsându-se să plece, cântă laudele burselor unde perfecțiunea tabloului macro. se traduce în multipli în expansiune continuă și oportunități excelente pentru toată lumea, inclusiv pentru cumpărătorii de ultimă oră.
Unii vor spune că problema nu ne privește, deoarece economia globală este orice altceva decât perfectă. Japonia, de exemplu, a intrat în cea de-a treia recesiune din 2008. Europa nu reușește să se ridice din stagnare. China se află într-o fază matură a ciclului său, poate senilă. Rusia și Brazilia se află într-o stare de rău total. America este bine, în regulă, dar asta justifică creșterea bursierei sale, nu a tuturor, și chiar și ascensiunea americană trebuie să respecte legile fizicii și să rămână întemeiată.
Și totuși nu este așa. De fapt, văzută de pe piețe, lumea (cel puțin lumea dezvoltată) este perfectă. Adevărul bursier, ca și adevărul procedural, este o reconstrucție, nu o reflectare a realității.
La nivel micro, atunci când o companie trebuie să raporteze câștiguri (sau chiar pierderi) dezamăgitoare, includeți pur și simplu anunțul unui program mare de răscumpărare de acțiuni în versiune pentru a înăbuși piața. La nivel macro, datele economice dezamăgitoare sunt însoțite punctual de măsuri monetare sau fiscale expansioniste din ce în ce mai agresive, neortodoxe și riscante. Oricum se spune, prin urmare, bursa are motive întemeiate să fie mulțumită.
O parte importantă a perfecțiunii imaginii este faptul că timpul de reacție a factorilor de decizie politică la starea de rău a economiei și a piețelor s-a prăbușit. Asemenea unui părinte care apare imediat cu noi cadouri de fiecare dată când micuțul dă semne de neliniște, Bullard de la Fed speculează la jumătatea lunii octombrie o prelungire a relaxării cantitative nu după un an sau șase luni de scăderi ale bursei, ci după opt zile. Premierul Abe, la rândul său, îi bate pe toată lumea în viteză și anunță amânarea pe termen nedeterminat a majorării TVA exact în aceeași zi în care PIB-ul japonez, estimat să crească cu 2.3 la sută pentru trimestrul al treilea, iese de fapt în scădere cu 1.6. Nu este o coincidență că scăderile pieței de valori sunt întotdeauna mai scurte, iar recuperările, de obicei mult mai lente decât scăderile, sunt acum la fel de rapide.
Presupunând deci că lumea este perfectă pe bursă, întrebarea inițială rămâne încă nerezolvată, cea care va fi centrală în 2015. Opriți-vă la maxime sau continuați inerțial să creșteți?
Conform manualului, atunci când un ciclu de expansiune, precum cel din SUA, a intrat în a doua jumătate, multiplii ar trebui să se reducă sau, în orice caz, să se oprească. La urma urmei, așa se comportă ciclicii timpurii ca și companiile de automobile, asupra cărora supravegherea pieței este mereu cu ochii pe piață. De ce, până la urmă, plătiți multipli din ce în ce mai mari de profituri care au din ce în ce mai puțini ani de viață reziduală?
Piețele, însă, nu gândesc cu capul, ci cu stomacul. Cu cât durata de viață a unui ciclu este prelungită, cu atât piețele cred că ciclul, de data aceasta, va fi etern. Dacă anii de viață reziduală se prelungesc la infinit, atunci devine rațional (într-un mod pervers) să plătim mult mai mult pentru profituri care până de curând păreau destinate unei vieți limitate.
Desigur, dezbaterea este mereu deschisă. Ray Kurzweil, teoreticianul extinderii vieții și al nemuririi la îndemână, susține, forțând puțin cifrele, că cei vii în circulație astăzi în lume sunt mai mult decât morții din toate epocile trecute. Teoria conform căreia suntem cu toții muritori, conchide el, trebuie, prin urmare, să fie demonstrată.
Cei care cred în această logică vor cumpăra cu încredere nemurirea pieței bull. Cei care cred în teoria tradițională, conform căreia până și marile ascensiuni (inclusiv cea actuală) se întorc mai devreme sau mai târziu în praf, vor fi din ce în ce mai precauți.
Suntem dispuși să pariem că nivelurile actuale ale capitalului propriu nu sunt maximele acestui ciclu. Nu sa întâmplat niciodată ca piețele să fi renunțat la creștere până în ultimul moment și să se oprească în timp. Problema este că a doua jumătate a unei piețe bull este întotdeauna o afacere faustiană în care, în schimbul unei vieți mai lungi, se acceptă o volatilitate mai mare.
Volatilitatea, la rândul său, tinde să genereze erori de evaluare și digestie și determină marea majoritate a investitorilor să obțină rezultate mai mici decât cele ale indicelui. Acest lucru, și nu un pesimism radical cu privire la soarta economiei și a piețelor, ne face să recomandăm o reducere lentă și treptată a expunerii la risc în următorul an.
Pentru acest sfârșit de an și, probabil, în primele săptămâni ale lunii ianuarie, se va putea păstra relativ calmul. Fiecare an are durerea lui și durerile lui 2014, într-un fel sau altul, deja le-am metabolizat. Cele din 2015 ni se par astăzi cufundate în viitorul profund. În câteva săptămâni, ne vor părea brusc apropiați, clari și distincti.
