Ebola. Încă se răspândește ca un incendiu în Africa de Vest, dar impresia este că a încetinit. Pentru prima dată de la începutul epidemiei, sunt numărate nu doar noile zone afectate, ci și județele în care virusul pare să se fi ascuns din nou. Problema este că mulți fug din mediul rural, epicentrul inițial al crizei, și se mută în suburbiile ruinate din Monrovia și Freetown, unde rata de contagiune ar putea fi și mai mare. Există îngrijorări cu privire la posibila extindere spre Bamako, capitala Mali care se află la câțiva kilometri de Guineea, și spre Coasta de Fildeș, care se învecinează cu Liberia. La Paris sunt mulți ivorieni și malieni care au contacte strânse cu țara lor de origine. Momentan, însă, nu există cazuri, iar apărările au fost ridicate semnificativ.
Sosirea Ebola în America și Europa și eșecurile senzaționale în răspunsul autorităților politice și sanitare au transformat corecția bursieră, inițial din cauza crizei europene, într-un val de panică justificat în felul său. Este suficient să vedem efectele economice pe care le produce epidemia în țările afectate pentru a înțelege pericolul pe care l-ar putea avea și pentru noi. Cu toate acestea, situația a revenit sub control, garda a fost ridicată și bursele au revenit la niveluri de dinainte de panică.
Ucraina. Votarea are loc duminică și rezultatele așteptate ar trebui să fie pozitive. Probabil că vom asista la o întărire a componentei centriste și pragmatice conduse de președintele Poroșenko în detrimentul celei radicale și ultranaționaliste care l-a ales pe Iatseniuk ca prim-ministru. O reducere a conflictului pe teren este o condiție prealabilă pentru desființarea sancțiunilor, care va mai dura însă câteva luni. Până în prezent, sancțiunile au afectat Rusia mai mult decât Europa din punct de vedere economic, dar rezistența Europei împotriva stagnării este mult mai mică decât cea a Rusiei chiar și împotriva unei recesiuni severe. Putin știe foarte bine acest lucru și ar putea fi determinat să ridice ștacheta dacă nu vor veni concesii din partea Ucrainei.
Brazilia. Și aici votăm duminică. Ponderea acestor alegeri este enormă, nu numai pentru Brazilia, ci pentru toate piețele emergente și, de asemenea, pentru noi. Alternativa este analogă cu cea experimentată de India la alegerile din mai. Pe de o parte, continuarea unei politici de stagnare și populism, pe de altă parte o puternică orientare pro-creștere. După victoria lui Modi, bursa din Mumbai a crescut vertiginos timp de patru luni. Performanța măsurată în euro este de 40 la sută de la începutul anului și scenariul rămâne foarte pozitiv. În cazul victoriei lui Neves, bursa San Paolo se va deschide luni cu o ascensiune foarte puternică, dar va trebui totuși cumpărată foarte agresiv. Sondajele indică un sfârșit aproape de lână. Unii, în Brazilia, au cumpărat deja. Creșterea în cazul victoriei lui Neves va fi de fapt mai mare decât scăderea în cazul confirmării lui Rousseff. La urma urmei, bursa din São Paulo este ieftină.
Japonia. Abenomics și-a pierdut o mare parte din impulsul inițial, dar rezultatele devalorizării yenului asupra profiturilor exportatorilor japonezi sunt dramatice. La rândul său, Banca Japoniei este mult mai liberă în politica sa monetară reflaționară decât BCE. Bursa de Valori din Tokyo are evaluări mai mici decât media pentru țările dezvoltate.Georges Seurat. Sena și Grande Jatte. 1888.3 Dacă devalorizarea euro continuă, va veni o vreme când va fi bine să părăsim Japonia și să intram în Europa. Acea vreme, însă, încă nu pare aproape.
Randament ridicat. Warren Buffett a făcut lucruri grozave pentru acționarii săi cu tehnica sa de investiție pasivă, dar în ultima vreme s-a deteriorat. Cine nu a ratat nicio bătaie de ani de zile și pare din ce în ce mai strălucit și mai plin de viață este Carl Icahn, activistul căruia la vârsta de 78 de ani îi place să câștige bani mai mult ca oricând găsind companii de dormit pentru a se trezi și a alerga. Icahn acumulează rapid o cantitate mare de CDS pe obligațiuni cu randament ridicat. CDS-urile sunt asigurări împotriva scăderii prețurilor obligațiunilor. Este o asigurare scumpă, dar Icahn știe despre ce vorbește. În 2008, pariând în continuare pe o scădere a obligațiunilor cu randament ridicat, și-a mărit investiția inițială de zece ori.
Euro. În mod firesc, pirotehnicianul Icahn este fără euro. La noi, nu știm dacă cursa până jos s-a încheiat sau dacă este destinată să continue. Ceea ce ni s-ar părea cu adevărat ciudat, însă, ar fi o întărire a monedei euro. Motiv suficient, ni se pare, pentru a continua să păstrăm tot ce este posibil în dolari.
Aici. Pe lângă alegerile din Brazilia și Ucraina, weekendul va fi dedicat studierii rezultatelor Evaluării calității activelor băncilor europene. Își va aminti din zilele sale de școală și universitate că toată lumea suferă înainte de un examen și doar cei care pică după acesta suferă. Întrucât cei promovați vor fi marea majoritate, banca, înțeleasă ca sector, ar trebui, cel puțin pentru o perioadă, să aibă rezultate mai bune decât celelalte sectoare. Testul de stres, odată finalizat, va contribui la accelerarea achizițiilor de active bancare de către BCE, un alt fapt pozitiv.
Petrol și companii aeriene. În Europa, unde prețurile sunt reglementate și companiile sunt de stat, anumite corelații funcționează mai puțin. În America, dimpotrivă, companiile aeriene obțin imediat mari beneficii (inclusiv pe bursă) dintr-o scădere a prețului țițeiului, în timp ce companiile petroliere au de suferit evident. Cu toate acestea, din când în când există unele dezechilibre interesante. În această perioadă de petrol slab, companiile aeriene sunt puternice, dar au încă potențial de la restructurarea în curs. Uleiurile, la rândul lor, sunt excesiv de slabe (Icahn, ca să spunem așa, le urmărește cu interes). Iată, așadar, un moment în care atât companiile aeriene, cât și petrolul ar putea fi deținute în portofoliu cu un risc asimetric favorabil.
Volatilitate. Am avut o mulțime de ea și costul ei a crescut. Dar amintiți-vă că volatilitatea este ea însăși volatilă. Nimic nu împiedică următoarea perioadă să fie relativ calmă.
strategie. Sezonul de aur al acțiunilor se apropie încet de sfârșit. La fel de încet, în lunile următoare, momentele de forță vor trebui folosite pentru a reduce expunerea. Nu există nicio grabă specială și, mai presus de toate, va fi necesar să evitați vânzarea în momente negative, precum săptămâna trecută. Dar va trebui făcut. Chiar și cu expunerea în scădere lent, bursele vor fi în continuare foarte atractive pentru cei care au răbdarea să aleagă acțiuni neglijate sau cele supuse vânzărilor bruște. Pentru 2015, așadar, mai puține ETF-uri și mai multă atenție la numele individuale din portofoliu.
