Euro la minim, începutul de Ameliorarea cantitativă de BCE, așteptarea unei înăspriri a dobânzilor în SUA, puterea dolarului și scăderea ratelor de referință în China au mișcat piețele în aceste primele luni ale anului. La ce să te aștepți în curând?
Morningstar și-a actualizat prognoza privind economia globală. Publicăm i zece puncte cheie a analizei realizate de Francisco Torralba, economist la Morningstar Investment Management (MIM).
1. Riscul de bule
Persistența unor rate scăzute ale dobânzilor în ultimii cinci ani a crescut riscul unei bule pe piețe și, prin urmare, al unei scăderi bruște a prețurilor. Acest pericol este mai mare în Statele Unite și Regatul Unit, în special în segmentul obligațiunilor cu randament ridicat, pe acțiunile stele și dungi și pe o parte a pieței imobiliare.
2. Fed squeeze
Înăsprirea politicii monetare a SUA generează riscuri pentru unele economii emergente, pentru investițiile în high yield și în unele valute ale țărilor în curs de dezvoltare. Randamentele pe termen lung vor crește probabil în Statele Unite și curba obligațiunilor se va aplatiza din cauza politicilor monetare ale băncii centrale americane. De altfel, acesta din urmă și-a declarat intenția de a proceda la normalizarea dobânzilor prin majorarea celor pe termen scurt. Consecințele deciziilor Rezervei Federale vor fi atenuate de fluxurile de capital din zona euro, Japonia și China, care vor susține prețurile claselor de active din SUA, inclusiv obligațiunile.
3. Volatilitatea în creștere
Fed va acționa treptat, limitat și informând piețele, minimizând astfel riscul de surprize urâte. În orice caz, volatilitatea va crește de la nivelurile actuale.
4. Țări emergente vulnerabile
Factorii de vulnerabilitate pe piețele emergente sunt legați de monedele locale, împrumuturile în dolari, bulele interne și creșterea creditului. De îngrijorare deosebită sunt Brazilia și Turcia (împreună cu Venezuela, Argentina și Ucraina). În ceea ce privește macroregiunile, Asia-Pacific este mai vulnerabilă decât America Latină, care este ea însăși mai pe cale de dispariție decât Europa de Est.
5. Fără deflație
Riscul de deflație este neglijabil. Inflația globală este de așteptat să revină la niveluri mai normale în jurul lunii iunie. Este probabil, însă, ca tendința prețurilor să fie mai mică și decât pentru indice CORE o valoare sub 1,5% devine normală pe termen mediu.
6. SUA, politica monetară prea acomodativă?
În Statele Unite, redresarea este solidă, iar rata șomajului este în scădere. Prin urmare, politica monetară este prea acomodativă în raport cu sănătatea economiei. Dar nu există riscuri de exces de credit.
7. Stocurile americane sub presiune
Prețurile acțiunilor din SUA vor rămâne sub presiune, din cauza câștigurilor stagnante, a marjelor în scădere și a politicilor monetare mai stricte. Sunt probabile randamente mai mici și volatilitate mai mare decât în ultimii doi ani.
8. China încetinește din nou
China va crește într-un ritm sub așteptările economiștilor, care sunt de 6-7% pe termen mediu. 3-4% este un nivel mai probabil. O criză financiară internă reprezintă un risc semnificativ. Tocmai din cauza încetinirii fostului imperiu ceresc, prețurile materiilor prime nu vor crește mult pe termen mediu. Cu toate acestea, țara a demonstrat că poate face față încetinirii. Pericolul unei corectii bruste este mic, dar prezent.
9. Nu suntem la finalul ciclului
În general, sfârșitul ciclului financiar global nu este aproape. Politicile monetare mai puțin expansive ale Fed contrastează cu cele ale BCE și ale Băncii Centrale Japoneze.
10. Creștere într-un ritm lent
În următoarele 6-18 luni este probabil să existe o creștere economică caldă, mai degrabă decât o recesiune, creșterea inflației, creșterea riscului de credit și financiar în țările dezvoltate și China, într-un context de decelerare pe termen lung.
