Ușuri și coborâșuri ale spread-ului au reaprins lumina reflectoarelor asupra Italiei, dar în acest moment riscul italian pare gestionabil. Asta pentru că Belpaese este structural mai solid decât în 2011. Răspândirea, în orice caz, nu este o fantezie a ziarelor, ci o „taxă pe sistemul italian”, după cum a spus președintele ABI Antonio Patuelli.
Dar despre ce numere vorbim? Am încercat să cuantificăm impactul unei creșteri de 100 de puncte de bază a spread-ului Btp-Bund asupra diferitelor domenii ale economiei noastre. Iată câteva numere de care trebuie să ții cont pentru a obține pulsul situației.
DATORIE PUBLICA
Când spread-ul crește, dat de diferența dintre randamentul BTP pe zece ani și Bund-ul german de aceeași durată, înseamnă aproape întotdeauna că randamentul BTP a crescut. Când randamentele BTP cresc, noile emisiuni de datorii plătesc randamente mai mari, iar pentru Stat înseamnă împrumut la un cost mai mare. Potrivit datelor culese de Sole24Ore, Biroul Parlamentar de Buget estimează că un șoc de 100 de puncte de bază (adică 1%) la randamentele italiene ar putea costa cu aproximativ 4,5 miliarde de euro mai mult în 2019. În prezent, creșterea randamentelor pe care a concentrat-o din partea curba intre 3 si 7 ani cu un soc mediu de 108 puncte de baza. Dacă randamentele obligațiunilor rămân la aceste niveluri pe tot parcursul anului, costul de 4,5 miliarde ar putea deveni realitate.
BĂNCI, ASIGURĂRI ȘI RATIOS ACTIV
Creșterea randamentelor obligațiunilor afectează băncile în cel puțin două moduri: o reducere a valorii activelor și o reducere a coeficientului de capital de nivel 1 (CET 1). Conform calculelor Equita Sim, o creștere a spread-ului cu 100 de puncte de bază duce la o pierdere globală în portofoliul primelor 10 bănci italiene de aproximativ 3,48 miliarde de euro în ceea ce privește valoarea obligațiunilor de stat. Pierderea în valoare a obligațiunilor are un impact negativ asupra CET 1 cu 37 de puncte de bază.
Un studiu Credit Suisse oferă câteva detalii suplimentare: o creștere a spread-ului dintre BTP și Bund-uri cu 100 de puncte de bază ar reduce CET 1 cu 95 de puncte de bază în medie.
Pe lângă bănci, există companii de asigurări, care dețin o mare parte din datoriile noastre. Potrivit unui tabel publicat în Sole24Ore (sâmbătă, 9 iunie), principalele instituții europene de asigurări estimează că o creștere cu 100 de puncte de bază a spread-ului dintre BTP și Bund ar putea costa în medie în jur de 23 de puncte procentuale din punct de vedere al solidității capitalului (Regulatory). Raportul de solvabilitate). Nu chiar o plimbare de sănătate.
CREDITE PENTRU AFACERI ȘI GOspoDĂRII
Când tensiunea crește pe piețe și ratele de capital ale băncilor se înrăutățesc, devine mai complicată acordarea de credite către gospodării și întreprinderi. Totuși, timpii de reacție ai proceselor decizionale care afectează acordarea creditului sunt mult mai mari decât cei ai pieței. Și pentru că, pe lângă costul achiziției de capital, instituțiile iau în considerare și alți factori, precum contextul internațional, situația actuală a trezoreriei și contextul concurenţial.
Prin urmare, este devreme să înțelegem dacă și cum vor transfera băncile creșterea costului banilor către clienți: în prezent, repercusiunile asupra ratelor Euribor și Euris (care sunt ratele de referință pentru creditele ipotecare cu rată fixă și variabilă) au fost hotărâte. uşoară în comparaţie cu creşterea ratelor la obligaţiunile de stat.
De exemplu, raportez o estimare „veche” a Crif Decision Solutions: din cauza creșterii spread-ului în 2011, companiile italiene au suferit o creștere a costului datoriei pe termen scurt de aproximativ 80 de puncte de bază, mai mult sau mai puțin de 15 miliarde de euro cheltuieli financiare suplimentare.
După cum spuneam la început, astăzi Italia nu se află în condițiile anului 2011. Cu toate acestea, trăim într-un sistem complex și interconectat: nu se poate crede că investitorii, economisitorii, băncile, întreprinderile și gospodăriile sunt subiecte separate prin compartimente etanșe. Pur și simplu nu este cazul: diferitele sectoare se influențează reciproc, așa că este departe de a fi puțin probabil ca o creștere a spread-ului să ajungă să aibă repercusiuni, într-un fel sau altul, și asupra întreprinderilor și gospodăriilor.
sursa: Doar Sfaturi
