În 2013, la cinci ani de la declanșarea crizei financiare, economia globală a continuat pe calea îmbunătățirii lente. Creșterea reală se va menține în sfârșit în 2014? Există semne că șomajul în lumea dezvoltată ar putea scădea suficient și ar putea înceta să împovăreze economiile? Vor putea băncile centrale să își normalizeze politicile monetare sau va persista atitudinea acomodativă?
„Vedem diverse semne de îmbunătățire a situației economice în diferite zone și regiuni la nivel internațional – subliniază el Antonio Bottillo, Managing Director pentru Italia al Natixis Global AM. Cu toate acestea, rămân unele elemente de incertitudine care pot sugera o relansare a volatilității pe piețe, cum ar fi începutul diminuării de către Fed și incertitudinile legate de plafonul datoriei. Aceste considerații ne determină încă o dată să subliniem importanța înțelegerii și gestionării riscului unei investiții, chiar înainte de rentabilitatea ei așteptată. În special într-o fază a pieței italiene caracterizată de o redresare a industriei de gestionare a activelor, credem că este loc pentru o abordare diferită a investițiilor care știe să gândească în termeni de planificare financiară și într-o perspectivă pe termen lung”.
Experții de la Natixis Global Asset Management abordează aceste probleme și își discută opiniile cu privire la peisajul economic pentru investitori în 2014. James Balfour, analist senior de macrostrategie Loomis, Sayles & Company Balfour prezice că creșterea economică globală va crește modest de la 2014% la 2,7% în 3,6, și că această accelerare va fi concentrată în unele dintre marile economii avansate. „Suntem deosebit de optimiști în ceea ce privește sustenabilitatea creșterii americane, unde impactul general al intervenției guvernamentale asupra creșterii economice este probabil să scadă semnificativ la începutul lui 2014”, crede Balfour.
Acest impuls, împreună cu a redresarea sectorului imobiliar, ar putea împinge rata de creștere din SUA la 3% în acest an. Balfour crede că și Marea Britanie este pregătită în 2014 pentru o redresare similară a creșterii. Cu toate acestea, din nou, potrivit lui Balfour, cea mai importantă contribuție la creșterea globală ar trebui să vină din partea Europei, ca parte a procesului de ieșire dintr-o recesiune care este acum în desfășurare de 18 luni. „Combinația dintre ratele scăzute ale dobânzilor, în special în țările periferice europene, și reducerile măsurilor de austeritate fiscală, cum ar fi reducerea cheltuielilor publice și creșterea impozitelor, susțin redresarea europeană”, spune Balfour.
Deci, ce se așteaptă Loomis Sayles de la politica Fed în 2014? Balfour se așteaptă ca Federal Open Market Committee (FOMC) să răspundă la consolidarea economiei SUA prin reducerea programului de cumpărare de activereducere care ar putea fi anunțată la ședința din martie, dacă nu mai devreme. „Atâta timp cât economia accelerează, așa cum ne așteptăm, până la o rată de creștere de aproximativ 3% în termeni reali, nu ar trebui să fie prea dificil să reducă achizițiile de active până la sfârșitul anului 2014”, a spus Balfour. Cine a subliniat, de asemenea, modul în care Fed a depus eforturi considerabile pentru a menține așteptările pieței cu privire la începutul reducerii trepte separate de data așteptării „decolării” ratelor.
„Credem că Fed va avea succes de data aceasta, ceea ce înseamnă că ratele vor crește, dar nu cu mai mult de 50 de puncte de bază peste nivelul lor actual. Credem că Fed va menține rata Fed Funds aproape de zero pentru tot anul 2014 și cea mai mare parte a anului 2015. Cu siguranță, volatilitatea ratei dobânzii va crește în timp, pe măsură ce economia se întărește și pe măsură ce încercăm să facem prin piață să testăm dorința Fed-ului. pentru a menține ratele scăzute. Cu toate acestea, credem că acesta din urmă va fi cel care va prevala”, adaugă Balfour. În timp ce Balfour spune că majoritatea țărilor vor beneficia de accelerarea creșterii globale în anul următor, este clar că ciclurile de politică monetară urmează căi foarte diferite în întreaga lume.
Creșterea ratelor dobânzilor din SUA a dus la majorări ale ratelor dobânzilor la nivel mondial, ceea ce a pus presiune în scădere asupra creșterii globale și a inflației și a lovit unele țări mai puternic decât altele. „Între economiile avansate, zona euro este cea care prezintă cea mai mare reacție la creșterea ratei dobânzii globale, în timp ce riscurile de deflație cresc pe măsură ce inflația continuă să scadă. Soluția pentru BCE este să găsească noi modalități de a-și menține politica monetară acomodativă în 2014”, adaugă Balfour. Potrivit lui Balfour, în afară de o oarecare volatilitate, Banca Japoniei a rămas destul de ignorantă de majorările ratelor globale, angajându-se deja să cumpere active până la sfârșitul anului 2014.
În plus, Japonia a oferit un stimulent fiscal de 50 de miliarde de dolari pentru a compensa majorarea TVA-ului local de la 5% la 8% preconizată în aprilie 2014. „Credem că se vor depune eforturi suplimentare în ceea ce privește politica monetară acomodativă în Japonia. Cumpărarea de active va fi probabil extinsă până când inflația își va atinge ținta actuală de 2014%, iar dacă majorarea TVA-ului creează un efect de stagnare asupra economiei, am putea observa și o nouă expansiune bruscă a planului monetar”.
Regatul Unit urmărește îndeaproape SUA, creșterea crește deja la sfârșitul anului 2013, iar Banca Angliei urmează să majoreze ratele la sfârșitul anului 2015. Unele dintre economiile dezvoltate mai mici, cum ar fi Noua Zeelandă și Norvegia, vor începe să majoreze ratele mai târziu în cursul anului. 2014. Care sunt principalele riscuri macroeconomice pentru 2014?Pentru prima dată de ceva timp, Loomis Sayles denotă o „inversare” la nivel macroeconomic, adică. riscurile în scădere pentru economiile dezvoltate și în creștere pentru economiile emergente.
„Credem că economiile avansate trec printr-o tranziție lentă către o creștere modestă, dar sincronizată, consumatorii din aceste țări își recapătă încrederea în creșterea viitoare, iar companiile răspund prin îndreptarea mai puternică către noi angajări și investiții”, spune Balfour. În plus, perspectivele favorabile pentru prețurile energiei ar trebui să contribuie la crearea unui mediu propice unei redresări mai durabile a creșterii globale, spre deosebire de trecutul recent, când creșterea prețurilor la energie a încetinit rata potențială de creștere. Acestea fiind spuse, Loomis Sayles continuă să monitorizeze unele riscuri macroeconomice, dintre care multe sunt legate de economiile dezvoltate.
Printre acestea, de exemplu, se numără și creșterea randamentelor ca răspuns la începutul reducerii reduse de către Fed, care ar putea însoți o reducere progresivă a utilizării efectului de levier pe piețele financiare. Sau am putea vedea o altă confruntare în legătură cu plafonul datoriei SUA, o scădere a consumului în Japonia din cauza majorării TVA-ului sau diverse forme de tulburări sociale pe piețele emergente în fața rezultatelor dezamăgitoare din propriile țări în ceea ce privește reformele. În ceea ce privește aspectele mai structurale, Europa rămâne în fruntea listei, dar Balfour subliniază, de asemenea, că multe țări emergente au rămas în urmă în ciclul creditului în urma unui val de împrumuturi mai mari și profitabilitate mai scăzută. „China este una dintre multele țări din această categorie, deși este un caz special în multe privințe și țara este susținută în mod deosebit de planuri de reformă economică foarte agresive”, spune Balfour. Riscul pentru China este că încercările de a limita creditarea și consecințele negative pe termen scurt ale reformelor economice ar putea duce la o nouă scădere neașteptată a creșterii.
