Un an „plin de provocări”, de înfruntat într-un mod „prudent” în materie de economii, și cu un singur obiectiv real: ca austeritatea să lase loc de creștere, mai ales în Italia și în zona euro. Aceasta este perspectiva pentru 2013 conturată de Allianz Global Investors, care consideră că creșterea globală poate rămâne ușor sub nivelul tendinței anul viitor, într-un context de slăbiciune economică persistentă în țările industrializate care va afecta în special zona euro și Regatul Unit.
Conform previziunilor diviziei de gestionare a activelor a grupului de asigurări, Asia, în special, va oferi sprijin unei creșteri moderate și mai scăzute decât nivelurile din anii precedenți. Japonia, probabil din nou în pragul recesiunii, este văzută ca o excepție, în timp ce consecințele crizei fiscale din SUA vor juca și ele un rol semnificativ.
În lumina celor mai recente date economice dezamăgitoare și a noilor planuri de stimulare monetară lansate de Rezerva Federală a SUA și Banca Japoniei, Andreas Utermann, Global Chief Investment Officer al Allianz Global Investors, prezintă așadar o perspectivă prudentă pentru 2013: „Măsurile de relaxare cantitativă ar putea fi interpretate ca un semnal clar că ne așteaptă vremuri dificile. Și, fără îndoială, Statele Unite se confruntă cu provocări fiscale semnificative. Dacă președintele Obama nu ajunge la un nou acord cu Congresul, la începutul anului vor fi declanșate majorări de taxe și reduceri de cheltuieli în valoare totală de 4% din produsul intern brut al SUA. Cu toate acestea, suntem convinși că, în cele din urmă, factorii de decizie politică vor „cori de pe stâncă”. evitați consecințele negative ale „falei fiscale” asupra creșterii americane anul viitor”.
Într-o perspectivă pe termen mai lung, însă, Utermann își exprimă mai puțină îngrijorare cu privire la economia SUA: „Mulțumită dinamismului economiei și fundamentelor demografice mai favorabile, Statele Unite au o bază mai puternică decât Europa pentru a depăși problema datoriei”.
Semne pozitive în Uniunea Europeană, dar încă niciun indiciu de stabilitate
Allianz Global Investors identifică apoi câteva semne pozitive în situația din zona euro. La jumătatea anului 2012, când spread-urile obligațiunilor de stat periferice au atins niveluri record, iar curbele randamentelor țărilor periferice s-au aplatizat sau chiar s-au inversat, Consensul pieței părea să indice că Uniunea Economică și Monetară (UEM) nu va supraviețui în forma sa actuală. Potrivit lui Utermann, acțiunile hotărâte concertate între politicieni și Banca Centrală Europeană (BCE) au s-a confruntat imediat cu situația riscantă, dar nu a reușit să rezolve complet problema. „Cel puțin, declarația explicită a lui Mario Draghi că BCE ar fi făcut „tot ce era necesar” pentru a salva moneda euro a împiedicat izbucnirea unui incendiu care s-ar fi extins din Grecia în toată Europa. În zona euro, așadar, dinamica crizei s-a schimbat, așa cum politicienii au acum ocazia să ia din nou inițiativa”.
Utermann consideră Mecanismul european de stabilitate introdus în septembrie este un pas important înainte, care are deja efecte pozitive asupra piețelor de capital. În ansamblu, evoluția tabloului general a confirmat evaluarea exprimată de Global CIO al AllianzGI: criza a promovat o acțiune comună mai intensă în cadrul zonei euro, mai degrabă decât să provoace dezmembrarea acesteia.
Cu toate acestea, Utermann susține că este prematur pentru a da totul clar: „Pentru ca Uniunea Europeană să revină la sprijinirea unor baze stabile și credibile, va fi necesară implementarea a trei măsuri fundamentale: extinde funcția BCE de creditor de ultimă instanță la toate țările, întreprinde pași suplimentari către uniunea fiscală și ajunge la un acord privind uniunea bancară pentru a elimina interdependența dintre bugetul public și sistemul bancar.”.
Potrivit lui Utermann, s-au înregistrat deja progrese, în special, în direcția uniunii bancare: inițiativele promițătoare aflate în discuție în prezent, care văd BCE ca o potențială autoritate de supraveghere, ar putea fi implementate încă din 2013. Pe de altă parte, populațiile dintre ţările periferice europene aflate în această fază dificilă vor continua probabil să se opună proiectelor de reformă, în timp ce țările „de bază” vor zugrăvi UE ca pe o groapă financiară fără fund. Cu spiritele atât de încinse, alegerile parlamentare din primavara viitoare din Italia si alegerile germane din toamna lui 2013 reprezinta factori de risc care nu trebuie subestimati.
În 2013, volatilitatea va rămâne la niveluri ridicate
În ciuda mediului de dobândă reală scăzută sau negativă, Utermann sfătuiește să nu se concentreze doar pe câștigurile continue pe piețele de acțiuni: „Este cu siguranță tentant, având în vedere unele creșteri ale piețelor în ultimul an, dar doar o distribuție a activelor pe termen lung poate permite pentru a atenua riscurile. Având în vedere condițiile economice actuale, cred că este riscant să speculăm prețurile pe termen scurt.
Volatilitatea va rămâne la niveluri ridicate în 2013, deoarece evenimentele politice vor continua să determine direcția piețelor.. „Acum trei ani, am susținut pentru prima dată că drumul către noul echilibru global ar fi lung din cauza datoriei publice masive a țărilor industrializate și a ratelor de economisire în creștere în alte părți ale lumii. Va fi necesară și o schimbare de mentalitate din partea investitorilor: pentru moment nu se va mai întoarce la vechile repere”, spune Utermann.
Deși într-un context de creștere generală destul de limitată, potențialul de creștere al acțiunilor este limitat, Utermann consideră că există oportunități bune în segmentul de acțiuni pentru anul viitordar reiterează că selecția atentă a acțiunilor este și mai importantă într-un mediu provocator la nivel global. Pentru companiile cu un model de afaceri internațional puternic și o poziție competitivă puternică, ar trebui să existe oportunități de creștere chiar și în condiții dificile de piață. Ca și în ultimii doi ani, Utermann continuă să-și reitereze convingerea că investitorii ar trebui să se concentreze asupra acțiunilor care plătesc dividende.
În ultimele douăsprezece luni, randamentul mediu în dividende al companiilor sănătoase a depășit semnificativ nivelul multor obligațiuni. și, potrivit lui Utermann, această tendință este destinată să continue. Utermann consideră, de asemenea, că anul viitor, investițiile alternative defensive cu potențial atractiv de rentabilitate vor include obligațiuni guvernamentale ale unor economii emergente selectate și monedele acestora, obligațiuni corporative, inclusiv titluri cu randament ridicat și infrastructură”.
Descărcați pdf-ul prezentării
Atasamente: Prezentare N.Dwane 12.12.2012 Financial Repression.pdf
