NUMAI SFAT – Piețe, economii și portofele, ce se întâmplă dacă Grecia părăsește euro?

Grecia și posibila sa ieșire din euro este tema dominantă pe piețele financiare: costuri, contagiune către alte țări, recesiune, „fuga” depozitelor de la băncile considerate mai vulnerabile și nu numai. Acest eveniment este considerat „posibil”, dacă nu „probabil”, de mulți analiști (agenția de rating Standard & Poor's atribuie evenimentului o probabilitate de 30%, Nomura 50%).

Despre Advise Only a vorbit deja costurile economice ale Grexit-ului, Dar care ar putea fi efectele asupra diferitelor clase de active financiare? Departe de a dori să facem predicții, am studiat o analiză a Bank of America (BAC), care vorbește tocmai despre impactul asupra piețelor financiare al unei ieșiri grecești din euro.

Se știe că piețele tind să anticipeze, trece la așteptări și ipoteze, pentru care au fost deja efectuate multe mișcări de ajustare și pregătiri de portofoliu în vederea unui Grexit.

Randamente zero sau chiar negative pe piața de obligațiuni din Germania, dobânzile americane la minimele istorice, ratele elvețiene puternic negative, sunt doar câteva dintre efectele așa-numitelor „risc off”, căutarea riscului zero, protecție și voință de a conservarea bunurilor cuiva în cazul unei „catastrofe”. Cu toate acestea, riscul nu poate fi privit doar dintr-o singură perspectivă: ceea ce pare a fi „fără riscuri” într-un scenariu s-ar putea, dimpotrivă, să se dovedească a fi deosebit de dureros în alte circumstanțe. Prin urmare, alcătuirea unui portofoliu trebuie realizată prin atribuirea de probabilități diferitelor evenimente și echilibrarea riscurilor diferitelor scenarii..

Advise Only dezvoltă de ceva timp o serie de portofolii care au ca obiectiv proteja economiile personale în acest moment de mare incertitudine piețele și criza datoriilor europene. Se va prăbuși euro și se va întoarce la liră? Se va naște euro cu două viteze și Italia va fi în Serie B? Echipa de consiliere Advise Only SIM a identificat trei scenarii posibile pentru criza zonei euro și apoi a identificat trei portofolii de investiții „anti-criză”., câte unul pentru fiecare scenariu. Aflați mai multe citind „Cum să investiți în vremuri de criză?”.

Pentru a evalua efectele unei ieșiri grecești, este firesc necesar să se facă distincția între reacția inițială a pieței și L "aşezându-se ca urmare a reacţiilor Autorităţilor şi Instituţiilor.

Economiștii din Bank of America în analiza lor vorbesc despre trei canale de contagiune pe piețe:

1. scăpare din depozite: în Grecia şi în celelalte periferice rezultând criza de lichiditate a băncilor;
2. dificultate de de finanțare: pentru sistemul bancar european (în ansamblu am putea adăuga) și pentru riscurile de solvabilitate (multe companii grecești, care ar fi împiedicate să acceseze capital străin, ar putea intra în default și ar putea dovedi insolvabile în plăți);
3. reducerea expunerii la obligațiunile de stat ale țărilor considerate „la risc” și creșterea ulterioară a spread-urilor, contagiune în continuare pe piețele de obligațiuni din Spania și Italia.

Evident, fiecare dintre cele trei evenimente ar necesita o acțiune bruscă din partea autorităților, Băncii Centrale Europene în primul rând, De exemplu:

• recapitalizarea băncilor la nivel european
• lichiditate nelimitată de la Banca Centrală Europeană pentru sistemul bancar
• restabilirea achiziției de obligațiuni de stat prin programul SMP (Security Market Program) de către BCE
• întărirea deMES pentru a limita contagiunea către alte țări.

Din păcate, cel puțin în prezent, cu greu îmi imaginez o ieșire „ordonată” a Greciei din euro dar în orice caz, dacă s-ar întâmpla, ar fi o traumă!

A doua zi după eliberare ai putea accentuează tendinţe și mișcările care au loc deja pe piețele financiare europenii.

• Scăderea ratelor oficiale și posibile tensiuni asupraEuribor (cum sa întâmplat deja în timpul crizei Lehman Brothers).
• Bund și obligațiuni germane la cele mai mari valori ale prețului și la randamente scăzute (BAC vorbește despre randamentul Bund zece ani la 1%, sau mai jos!), dar mă feresc de prognozele precise.
• Randamentele periferice în creștere; obligațiunea spaniolă pe 7 ani s-a apropiat deja în mod periculos de pragul de XNUMX% (cel, ca să fie clar, care a condus Portugalia și Irlanda pe calea fără întoarcere).
• În Italia, presiunea asupra BTP și, mai ales, asupra celei mai lichide părți a datoriei italiene: BTP legată de inflație și CCT.
• Titluri corporative (corporativ) cu rating de credit mediu-înalt (Nivel de investiție) în expansiune modestă (creșterea randamentelor), subperformanță probabilitatea stocurilor legate de ciclul economic.
• Titluri corporative cu rating scăzut de credit (Randament ridicat), penalizată ca activitate cu risc mai mare.
• Acțiuni corporative aparținând sectorului financiar puternic penalizate: ambele clasa de investiții că Randament ridicat, printre acestea din urmă în special obligațiunile bancare subordonate a căror soartă, în cazul ieșirii Greciei, ar putea fi neclară.
• Piețele bursiere europene în declin: sectorul bancar este penalizat în mod special, subperformanță  de asemenea a sectoarelor ciclice date fiind consecinţele probabile la nivelul ciclului economic; În declin, dar într-o măsură mai mică, sectoarele defensive.
• Piețe de acțiuni de peste mări: scădere probabilă legată de temerile de recesiune economică prelungită și de fuga de active riscante.
• Monede: apreciere față de euro, în special față de dolarul și yenul.
• Piața de mărfuri lovită de temerile de recesiune globală.

După cum am menționat unele dintre acestea tendinţe sunt deja în desfășurare și agravarea și persistența acestor procese vor fi în mare măsură legate de reacția autorităților politice.

În cazul în care BCE și alte bănci centrale au fost slab implicat, există riscul ca situațiile descrise mai sus să se stingă și, ca urmare, poate dura mai mult pentru a se inversa, ratele obligațiunilor germane pot rămâne foarte scăzute pentru o lungă perioadă de timp (ca în Japonia), iar activele riscante vor continua să fie supuse presiunii .

În cazul dezirabil al a intervenția decisivă a BCE, tendinţe s-ar putea întoarce brusc și din cauza „acoperirii” operatorilor care au portofolii „fără riscuri”: toată lumea ar alerga să vândă Bund și ar exista o raliu a legăturilor periferice (Italia și Spania în frunte). Același lucru s-ar întâmpla și pentru Randament ridicat, titluri corporative clasa de investiții și obligațiuni financiare senior.

Am îndoielile mele cu privire la obligațiunile bancare subordonate (mai ales T1), deoarece acestea ar putea fi asimilate acțiunilor pentru a facilita recapitalizările bancare care sunt încă necesare. Dacă vor însoți și intervenția Băncii Centrale intervenţii în favoarea creşterii economice, efectul se va extinde și asupra tuturor activităților care beneficiază de dezvoltare economică, precum stocurile ciclice și industriale.

Asta a spus e greu să faci bine tendinţe, dar și mai greu este să reușești să o faci corect sincronizare, adică cumpără sau vinde reușind să lovească exact i puncte de întoarcere.

Portofoliul de investiții trebuie proiectat lent și construit cu răbdare, fiind conștienți de riscuri pe care urmeaza sa le suporti si a existentei lui volatilitate ridicată, care caracterizează majoritatea activităților financiare din această perioadă.

Pentru toti traderoni (cei care intra si ies repede din activitati financiare) stima mea si „noroc” personal, in aceasta perioada poti face averi dar si dezastre bune.