I as taxas são baixas e assim permanecerão. Caso contrário, não seria explicado como a Áustria acaba de emitir um título de 100 anos a uma taxa inferior a 1%, e a demanda dos investidores era um grande múltiplo das quantidades ofertadas. Quem sabe, talvez a maturidade de 100 anos se transforme nos “novos 30 anos”. E talvez iremos ainda mais longe, com i títulos perpétuos. Existem, como você sabe, muitos precedentes. E, como não sabemos, Timothy Young, curador da Beinecke Rare Book & Manuscript Library da Universidade de Yale, acaba de receber 136,20 euros a título de juros de uma obrigação irremissível, guardada na biblioteca e emitida em 1648 pela Hoogheemraadschap Lekdijk Bovendams, uma companhia de água formada por proprietários de terras e dignitários locais que administravam eclusas, canais e um trecho de XNUMX quilômetros do baixo Reno.
Chegando aos nossos dias, o mesmo aconteceria com os governos emitir títulos irresgatáveis para aqueles investidores (principalmente, direta ou indiretamente, os Bancos Centrais) que pretendem mantê-los até o vencimento (o que não há títulos aqui) e, portanto, não são obrigados a marca a mercadoo que seria embaraçoso para seus balanços caso as taxas subissem novamente. Tanto, você sabe - Japão ensina – que os títulos públicos de que os Bancos Centrais fazem indigestão eles nunca serão reembolsados pelos governos (além do rito de renovação no vencimento, do qual os títulos perpétuos prescindiriam).
I taxas longas, que mostraram tímidos sinais de aumento no mês passado, estão eu desci de novo após o recrudescimento das infecções e as inevitáveis consequências fechamentos e danos à economia. O rendimento do btp veio abaixo. As fibrilações da política italiana e o debate absurdo sobre o uso do empréstimo ESM (os que se opõem devem explicar por que também recusam alguns bilhões de euros de poupança de juros) não devem esconder o fato de que o rede de segurança organizado em torno do financiamento de emissões de títulos públicos italianos funciona e funcionará.
Os rendimentos de Títulos T, cerca de 0,6% no título de 10 anos, estão em mínimos históricos, e os de Fricção – negativas em torno de -0,5% – estão próximas das mínimas do início do ano. Apesar da queda da inflação, que de outra forma teria pesado retornos reais, estes últimos também estão caindo. A velha regra segundo a qual a taxa de juro real deve estar próxima da taxa de crescimento da economia está destinada a ficar descurada nesta crise epocal, onde as taxas de (des)crescimento estão, para muitos países, ligeiramente acima ou ligeiramente abaixo dos -10 por cento .
Il dólar enfraqueceu contra todas as principais moedas, em parte para razões geopolíticas – os Estados Unidos não estão dando uma boa imagem de si mesmos, tanto por causa das birras de Trump quanto por causa dos surtos do vírus – e porque o perspectivas de crescimento são "menos piores" na Europa em comparação com a América.
O desempenho do dólar é especialmente relevante frente ao yuan, que se fortaleceu para 7 e pode até ir para o "ponto seis". Lá Bolsa de Valores de Xangai, que disparou (como o Nasdaq dos EUA, está bem acima do nível pré-pandêmico) está atraindo capital (dedos cruzados). E a diferencial de crescimento entre China e América é muito alto.
Le Bolsas eles encolheram os ombros com o retorno do vírus e parecem confiar mais no baixo custo de dinheiro, que amplia os lucros futuros descontados para hoje que são a base teórica dos preços das ações. O problema, claro, reside no fato de que essas lucros – presente e futuro – podem apresentar surpresas negativas. Mas a esperança é a deusa suprema.
Onde, ao contrário, as expectativas sobre o futuro parecem escurecer é no preços do ouro - tradicional bem abrigo de acordo com muitos – que dispara para cima para tocar os recordes históricos de 2011, quase farejando as próximas catástrofes.
Em suma, os investidores em ações e investidores emouro eles deveriam concordar...
