O rebaixamento da Moody's ainda pesa sobre o pasta italiana, que continua em alta altitude apesar do resultado positivo do último leilão de Btp. Depois de fechar ontem no 466, abriu esta manhã o diferencial de rendimento entre nossos títulos do governo de dez anos e os Bunds alemães correspondentes disparou acima do teto de 480 pontos básicos, atingindo um pico de 485. Nos minutos seguintes, porém, começaram estranhos altos e baixos: enquanto aguardava a colocação do Tesouro, o spread voltou a ficar abaixo de 470, depois, apesar do bom andamento do leilão, voltou a subir para cerca de 480. O novo spread indica que o as taxas de juros dos títulos italianos de dez anos giram em torno do limite psicológico de 6%.
O novo clima de tensão está ligado principalmente à decisão de Moody, que durante a noite reduziu em dois níveis o rating dos títulos do governo italiano, passando de A3 para Baa2, com perspectiva ainda negativa.
No entanto, as preocupações da agência não foram refletidas noleilão btp hoje pela manhã. O Tesouro vendeu títulos com vencimento em julho de 2015 por um total de 3,5 bilhões, valor máximo pré-estabelecido, e as taxas caíram para 4,65% ante 5,30% na última colocação em junho. A resposta positiva, que parece ignorar o spread, confirma que os compradores nos leilões agora são praticamente só nacionais.
No entanto, a volatilidade do diferencial também pode ser explicada por outros fatores. Por último, mas não menos importante, as declarações chegaram ontem de Vittorio Grilli: o novo ministro da economia admitiu que a Itália terá que encontrar outros 6 mil milhões de euros para evitar definitivamente o aumento do IVA em 2013.
No entanto, o fato político é talvez o mais decisivo para entender a incerteza dos mercados quanto à situação em nosso país. O anúncio de que Silvio Berlusconi concorrerá novamente ao cargo de primeiro-ministro nas eleições de 2013 lançou uma sombra sobre a estabilidade do governo Monti até o final do mandato. Na campanha eleitoral, reviravoltas do Cavaleiro não podem ser descartadas, incluindo uma tentativa de renovar a aliança com a Liga por meio de alguma forma de propaganda anti-euro. Sem falar no que pode acontecer depois das eleições.
Por outro lado, como ele lembrou há dois dias o governador do Banco da Itália Ignazio Visco, “a diferença entre os rendimentos dos títulos do governo italiano e alemão é muito maior do que seria justificado pelos fundamentos de nossa economia. Reflecte os receios generalizados do desmembramento da união monetária: uma hipótese remota, mas que está no entanto a influenciar as escolhas dos investidores internacionais”.