É muito duvidoso que Paolo Scaroni, CEO da ENI, opte por imitar o exemplo de Gerard Depardieu, que acaba de anunciar que também quer candidatar-se à cidadania argelina. Para Scaroni, de fato, a Argélia há muito se transformou em um bordão angustiado sem fim à vista.
Esta manhã, na Piazza Affari, o efeito Argélia atingiu pela segunda vez, após a quebra de janeiro (-34% em sessão única), as ações da subsidiária Saipem, suspensas por muito tempo devido à excessiva tendência de baixa, antes de se estabelecerem em valores em torno de 25% a menos que na sessão de sexta-feira entre os negócios que só na Piazza Affari já ultrapassaram 13 milhões de peças. E a tempestade também afetou as ações da emblemática Eni, que caíram uns bons 2%.
A razão? Na noite de sexta-feira, após o fechamento das tabelas de preços, Saipem teve que confessar o segundo Caporetto no espaço de alguns meses: as estimativas para 2013 foram revistas em baixa, que fechará com prejuízo entre 300 e 350 milhões de euros enquanto o Ebit, segundo as últimas previsões, cairá para um valor entre 650 milhões e 750 milhões de euros.
Um golpe que não será indolor para o cachorro de seis patas. É pouco provável que a má notícia acelere a venda de 43% da Saipem, conforme sugerido pelo acionista ativista Eric Knight, até pelas dificuldades de conseguir um bom preço agora para uma ação com reputação tão comprometida. Mas poderia, ao contrário, abrir caminho para outros spin-offs, sem os quais, alerta a corretora Exane, os resultados do negócio principal de Mineração e Produção poderiam ser ofuscados.
De fato, os negócios italianos continuam sofrendo e este ano todos os negócios não E&P enfrentarão perdas. Os esforços para reestruturar o Downstream e o Gas & Power precisarão de tempo para dar frutos e, embora o E&P continue indo muito bem, precisará de pesados investimentos nos próximos anos para atingir a meta de produção de 2022.
Em suma, a avalanche Saipem ameaça atingir a empresa-mãe também até porque, prossegue a nota do Exane, “mais de 90% da dívida da Saipem é com a empresa-mãe Eni” que poderá ter de desviar mais mil milhões de euros para a subsidiária para além dos já previstos.
Mas o que causou o deslizamento de terra, o segundo em menos de seis meses? Por uma boa metade "às atividades na Argélia". E o resto? Além da "deterioração da posição comercial" no país do norte da África, explicada por Saipem, o novo chefe das atividades americanas - que tomou posse no final de abril - descobriu dois contratos problemáticos no México e no Canadá que baixaram a rentabilidade no 260 milhões.
Em suma, ao invés de perfurar poços ou cavar no fundo do mar, a Saipem parece ter se especializado em cavar buracos no “balanço”. O sarcasmo pode ser julgado descabido, mas é muito pouco diante da cólera dos analistas, que já haviam se levantado em janeiro após comunicações contraditórias (sem contar o mistério da venda pela Black Rock de uma grande participação antes do aviso) e que já estão vingando com uma enxurrada de comentários negativos.
Exane rebaixou sua classificação para 'baixo desempenho', Kepler rebaixou para segurar. A redução do preço-alvo do Mediobanca foi drástica, reduzindo o preço-alvo em 6 euros de uma só vez para 17,4 euros. A história é semelhante para o BofA Merrill Lynch, que elevou o preço-alvo de 21 para 16 euros. Do Crédit Suisse, que intitula significativamente seu relatório ad hoc "Há outro buraco no meu balde", o preço-alvo foi reduzido de 22 para 16 euros. Mas esta é uma avaliação académica porque, escreve a equipa do banco suíço, "actualmente, um investimento na Saipem nem sequer é viável". E assim será por alguns meses porque “primeiro precisamos esclarecer as seguintes questões: as consequências do escândalo argelino, incluindo as multas e as consequências da investigação de corrupção; a forma de conseguir uma recuperação das imagens das atividades de E&C; a evolução da dívida e o retorno do capital investido; a posição dentro da empresa do vice-CEO Hugh McDonnelll”.
Considerações duras, mas representam apenas metade do problema. Aliás, já não faz sentido falar do caso Saipem. A estratégia da controladora está em discussão, cuja reputação foi seriamente afetada pelas dificuldades da participada e, o que é pior, pela lentidão e insuficiência das soluções até agora identificadas.
Em termos de balanço, o impacto nos lucros da Eni é grave mas não dramático: cerca de 5% face a 2013 e cerca de -1% face a 2014 segundo os analistas da Equita. Mas a impressão de que a Saipem não é capaz de administrar seus negócios de acordo com o estilo e a tradição da Eni agora se instalou: um efeito colateral significativo.
