As formidáveis contribuições de Sir Isaac Newton (1642-1726) para a física (mecânica clássica, gravitação universal, ótica) e matemática (cálculo infinitesimal) são bem conhecidas. Um pouco menos conhecido é que ele era um cristão devoto (embora com alguns traços de arianismo), estudioso da religião e dos estudos bíblicos, e ao mesmo tempo apaixonado pela alquimia e pelo esoterismo. Foi a alquimia, aliás, que o familiarizou com a possibilidade de uma força que atua também a grande distância, a gravitação. Daí a acusação, de que era objeto, de introduzir forças ocultas na ciência.
Menos conhecido ainda é que Newton esteve durante trinta anos à frente da casa da moeda inglesa, que teve grandes êxitos na luta contra a falsificação de moedas (crime então punido com enforcamento, afogamento e esquartejamento) e que contribuiu decisivamente para a transição do bimetalismo ouro-ouro prata monometálica (padrão-ouro).
Pouco se sabe também que não teve relações amorosas e nunca se casou, que nasceu rico, viveu rico e morreu pobre porque nos últimos anos de sua vida perdeu tudo na bolsa (mais de três milhões de libras em valor atual). . Newton comprou uma boa quantidade de ações da South Seas Company em janeiro de 1720.
A empresa havia sido fundada nove anos antes por um projeto do escritor Daniel Defoe, autor de Robinson Crusoe (o ecletismo dos intelectuais da época era fascinante). Em concorrência com o Banco da Inglaterra, a Companhia assumiu a dívida pública em circulação em troca de ações próprias com um dividendo de 6 por cento, pago indiretamente pelo Tesouro. Era uma forma de consolidação voluntária da dívida pública, muito aumentada devido às contínuas guerras e de facto não reembolsável na forma original. Como doceria, a Companhia obteve o monopólio da Coroa para transportar e vender escravos na América do Sul, negócio politicamente correto na época.
O açúcar foi muito apreciado pelo mercado. A ação também foi auxiliada pelas aquisições constantes da empresa e aquisições alavancadas por acionistas complacentes. Newton conseguiu vender as ações que havia comprado um mês antes por 300 por £ 150. Um negócio brilhante, então, mas a satisfação durou pouco, pois as ações continuaram a subir. Newton, rodeado de amigos que não tinham vendido e que iam ficando cada vez mais ricos, decidiu então voltar e, desta vez, de forma particularmente agressiva. Ele, portanto, recomprou por £ 680 em maio e inicialmente não se arrependeu, porque a empresa continuou subindo, chegando a £ 1050 no início de agosto.
Nesse ponto, enquanto chegavam notícias da França sobre o colapso da Compagnie du Mississippi criada com um esquema semelhante por John Law, no entanto, o declínio começou, a princípio lento e irregular e depois precipitado. Newton começou a vender em outubro por £ 300, mas liquidou a maior parte da posição em novembro por £ 100, perdendo assim quase tudo. Posso calcular o movimento das estrelas, diz-se que ele disse, mas não a loucura dos homens.
Quem fez alguma bagunça de dezembro até hoje pode, portanto, se consolar. Mesmo grandes gênios como Newton, que não era afetivo em sua vida privada, estão sujeitos aos impulsos básicos da ganância e do medo, não estudam os títulos que compram como deveriam e administram muito mal os stop loss. Então vamos tentar imaginar algumas estratégias para quem errou e também para quem não errou.
A premissa de que partimos é que este é o primeiro de uma série de anos voláteis, com rotações rápidas e conspícuas e com políticas monetárias divergentes, com uma América moderadamente restritiva e um resto do mundo expansivo. Descartamos como improváveis, pelo menos no curto prazo, recessões e quebras de mercado, mas também acelerações no crescimento e uma recuperação imediata do mercado altista de 2009-2014.
Aos que venderam nas mínimas de 11 de fevereiro, sugerimos não voltar a entrar no mercado de imediato, senão em pequenas quantidades, mesmo que entre agora e 10 de março não seja provável que as bolsas voltem a cair. As expectativas sobre Draghi, aliás, embora não tão altas quanto em dezembro, vão desacelerar as iniciativas dos baixistas. É acima de tudo uma sugestão psicológica e, portanto, a ser avaliada caso a caso. A ideia é que voltar imediatamente ao mercado após um passo em falso com o objetivo de compensá-lo a todo custo muitas vezes leva a outros erros, que por sua vez podem levar a uma saída definitiva e ao preço de novas perdas.
Melhor então, nesses casos, ficar parado por uma rodada (ou participar com algumas ligações) e aguardar um novo declínio para deixar as emoções esfriarem e voltar aos mesmos níveis em que você saiu ou até mais baixo (se o caso será ) a fim de manter um senso de consistência no que se faz. Sabemos que essas são considerações que podem horrorizar tanto os entusiastas da teoria do mercado eficiente quanto os entusiastas das finanças comportamentais (querer comprar abaixo do nível em que se vendeu é uma forma de se ancorar em algo arbitrário).
Porém, a racionalidade do ser humano deve ser conciliada com a barriga e com a integridade do ego, senão não iremos a lugar nenhum. Haverá oportunidades para voltar a níveis interessantes? O referendo de 23 de junho no Reino Unido pode ser uma oportunidade. O Brexit pode não ser tão catastrófico como dizem, mas certamente abriria uma longa fase de negociações complicadas e daria força a todos os nacionalismos europeus. Se as pesquisas não derem mais do que indicações claras, as bolsas tentarão incorporar um prêmio de risco nas semanas que antecedem o referendo.
Se o obstáculo do Brexit for então superado da melhor forma possível, o Fed aproveitará nos meses seguintes para voltar a subir as taxas. Se esse obstáculo também for absorvido, teremos eleições nos EUA em novembro que poderão ter candidatos difíceis de mensurar. Tanto Sanders quanto Trump, de qualquer forma, estariam lidando com um Congresso não muito diferente do atual e não teriam carta branca. A incerteza, porém, ainda exigiria um preço dos mercados, pelo menos na primeira fase. As recessões poderiam finalmente se originar novamente do petróleo e da China, embora sua virulência ainda fosse mitigada pela falta de efeito surpresa.
Aqueles que não venderam nem compraram nesses dois meses e simplesmente mantiveram as posições que ocupavam certamente estão melhor hoje do que há duas semanas e, portanto, podem fazer escolhas menos emocionais. No entanto, é provável que ele se pergunte se é apropriado vender algo já nesses níveis para evitar novos sofrimentos em caso de novas descidas. Como dissemos, achamos que as próximas duas a três semanas podem elevar o mercado. De
nesse ponto será bom pensar em alguma flexibilização, gradualmente mais agressiva à medida que nos aproximamos dos níveis do início do ano. Não se trata aqui de derrubar uma estratégia obviamente otimista, mas de modulá-la ao longo do ciclo. Quanto mais maduro for um ciclo, menos estruturalmente agressivo ele precisa ser, mesmo em momentos de aparente boa saúde da economia e dos lucros.
Aqueles que compraram nas mínimas de fevereiro podem, em vez disso, considerar transformar uma parte da posição em uma chamada. Se então o mercado, como pensamos, voltar a subir, a posição pode ser fechada quase totalmente e uma parte dos lucros pode ser investida em opções de venda. Aqueles que compraram nas mínimas estavam evidentemente leves e não é ruim que voltem a ela se uma oportunidade de venda se apresentar para poder repetir a façanha na próxima mínima.
É a estratégia de alguns hedge funds que já em 2015 decidiram manter-se estruturalmente muito líquidos para poderem cobrar melhor em caso de queda. Aqueles que venderam em dezembro e não compraram de volta nas mínimas de fevereiro provavelmente estão a tempo de comprar algumas opções de compra. Quando os mercados caem como caíram nas últimas semanas, sempre se tem a impressão, durante a recessão, de que nunca mais voltarão a subir. Na realidade, o mercado de baixa em que estamos desde a primavera de 2015 não tem toda a virulência que às vezes lhe é atribuída.
As próprias matérias-primas, fonte de tanto sofrimento nos últimos meses, podem não estar longe de uma fase de estabilização. O Fed, por sua vez, pode nem estar com toda a pressa de aumentar as taxas que manifesta oficialmente. Mais do que uma deterioração contínua, vemos uma fase manca em que não só os que diminuem, mas também os que aumentam terão pleno direito de cidadania.
