Redes e infraestruturas, chave do relançamento: investimentos, lucros e dividendos

Políticas efetivas para a saída do país da crise de saúde e do económico foram indicados pelo Primeiro-Ministro Mario Draghi nas suas declarações programáticas ao Senado em 17 de fevereiro de 2021. Chamaram a atenção: «a produção de energia a partir de fontes renováveis, a poluição do ar e da água, a rede ferroviária rápida, as redes de distribuição de energia para veículos de propulsão elétrica, produção e distribuição de hidrogénio, digitalização, banda larga e redes de comunicação 5G.

Em junho de 2020, a Comissão de Especialistas em Assuntos Econômicos e Sociais, coordenada por Vittorio Colao, apresentou o Relatório ao então Presidente do Conselho de Ministros Iniciativas para o relançamento da Itália 2020-2022. Afirmou-se que o atraso de que padece a Itália em relação aos demais países da OCDE é um lastro pesado no caminho da recuperação. Esse relatório no parágrafo 4.2 definiu infraestrutura e meio ambiente "motorista do relançamento" e declinou-os em: plano extraordinário de relançamento das infra-estruturas; infra-estrutura de telecomunicações; infra-estruturas energéticas e hídricas e protecção do património ambiental; infraestrutura de transporte e logística; infraestrutura social.

Sobre objetivos às vezes não muito diferentes dos apontados pelo atual governo, uma discussão foi feita no ano passado por Sapienza no volume Indústria, Itália. Teremos sucesso se formos empreendedores (2020). Este novo documento quantifica a estrutura a partir da qual começar, em termos de competitividade e investimentos realizados no passado recente, reler o plano industrial de cada gestora de infra-estrutura à luz dos objetivos do governo e avaliar eventuais esforços futuros. 

Em um ranking de competitividade IMD (2020) de 63 países, A Itália ocupou o número 44 por alguns anos^a localização, depois da Índia, Cazaquistão, Letônia, Indonésia, Polônia, muito abaixo de 30^a que ocupou em 1999. Desde então, de fato, a impossibilidade de desvalorizar a moeda nacional não foi compensada com políticas voltadas para o aumento da competitividade. No ranking de 2020, a Dinamarca ficou em 2º lugar.^a, Holanda 4^a, Suécia, Noruega e Finlândia 6^a, 7^a e 13^a, Alemanha 17^a, França 32^a.

La 44^a A posição da Itália é a média ponderada de mais de cem variáveis ​​para tantos aspectos.

Este trabalho recolheu, reclassificou e processou as demonstrações financeiras consolidadas dos últimos dez anos de 2010 a 2019 dos principais grupos, controlados por acionistas privados ou estatais ou pela Cassa depositi e prestiti (Cdp), que gerem as infraestruturas básicas:

1. Rede rodoviária: Atlantia
2. Cabos, telemática e sistemas de rede: Telecom Italia – Tim. Estações de rádio e equipamentos de telecomunicações: Vodafone
3. Ciclo integral da água: empresa Ato2 (grupo Acea)
4. Transmissão elétrica: Terna
5. Infraestrutura ferroviária nacional: Rfi
6. Transporte e expedição de gás natural: Snam.

Numerosos indicadores foram elaborados: idade da infraestrutura como porcentagem de sua vida útil, investimento técnico material anual médio em milhões, taxa anual de renovação da infraestrutura, distribuição de dividendos aos acionistas como porcentagem do lucro, fluxo de caixa recebido em relação ao novos investimentos. Ordens de grandeza pouco conhecidas e, de certa forma, surpreendentes emergem para o período examinado de 2010 a 2019:

7. Le infra-estruturas rodoviárias e telefónicas são os mais antigos, com uma idade em 2019 igual a 75% e 81% da vida útil, respetivamente. Fica fora desta análise a observação de que estas são as duas únicas infraestruturas geridas por parceiros privados. Três outros (eletricidade, caminho-de-ferro, gás) em 2019 tiveram uma antiguidade igual a metade e entre si semelhante (entre 34 e 43%). Para a água, não é fácil calcular o indicador.
8. Linvestimento técnico médio anual no período, para cada uma das infraestruturas de autoestrada, eletricidade e gás, situou-se entre 1 e 1,4 mil milhões. Para a rede ferroviária foi igual a 4 vezes (pouco menos de 5 mil milhões) e para a rede telefónica (baseada nas duas maiores operadoras) foi igual a três vezes (3,8 mil milhões). Estes investimentos anuais equivalem a uma taxa média de renovação na ordem dos 7%. Isso significa que levaria cerca de quinze anos para renovar completamente a infraestrutura nesse ritmo.
9. Il valor acrescentado em percentagem do volume de negócios líquido para todas as infraestruturas é muito superior ao das empresas industriais que operam em mercados competitivos (20% do volume de negócios líquido em 2019, Área de Estudo Mediobanca 2020). Mais precisamente, este índice para 2019 ronda: 90% para as infraestruturas de eletricidade e gás, 80% para a rede rodoviária e ferroviária, 60% para o ciclo da água e telefonia (no caso de um operador proprietário da rede), 40 % para telefonia (no caso de operadora não proprietária da rede). Estes níveis são estruturais e de facto confirmados nas contas mais recentes, com referência a 30 de setembro de 2020. A mais-valia do volume de negócios é tanto maior quanto mais a atividade é exercida com infraestrutura em regime de monopólio natural.
10. isso demais espaço largo isso já foi relatado há muito tempo (Gallo 2009). Repercute-se na rentabilidade das vendas, que nas médias e grandes empresas industriais expostas à concorrência ronda os 5%, enquanto nas infra-estruturas de auto-estradas, electricidade e gás ronda os 50%; 30% em água; 15-20% em telefone; 10% no ferroviário. O nível desta rentabilidade também se confirma nas contas das empresas a 30 de setembro de 2020, em forte contraste com a queda dramática dos lucros das empresas industriais no ano passado.
11. Também se reflete rentabilidade dos investimentos, que em todas as empresas analisadas se situa, em média, entre 7 e 10%.
12. o lucros líquidos foi distribuída aos accionistas uma quota anual média entre 55 e 75% para todas as infra-estruturas, excepto para as duas de capital privado, onde os dividendos excederam em média os resultados líquidos. Nos dez anos, foram distribuídos dividendos de quase 30 mil milhões pelas seis infraestruturas.
13. Em teoria, as empresas não deveriam distribuir dividendos, se não excepcionalmente. Quando a porcentagem é alta, pode ser vista como uma medida de insatisfação dos membros. É correto observar que mesmo grandes e médias empresas manufatureiras italianas distribuem seus lucros massivamente. Mas, embora seja bom que as empresas gestoras de infra-estrutura básica estejam imbuídas de uma cultura de mercado, é ruim que sejam contagiadas pelo antigo e generalizado descontentamento com o empreendedorismo.
14. o investimentos realizados foram iguais ao autofinanciamento acumulado e residual após a distribuição de dividendos. Se os lucros não tivessem sido distribuídos, o investimento nessas seis infraestruturas teria sido US$ 30 bilhões maior. A posição competitiva do país teria se beneficiado.
15. Dada a rentabilidade tão alta, é difícil imaginar que os acionistas tenham destinado os dividendos arrecadados para investimentos com maior retorno econômico.
16. Está fora do escopo deste trabalho entrar no mérito dos sistemas adotados pelos respectivos Autoridade reguladora. É possível que o preço tenha sido originalmente baseado em um princípio de financiamento de projetos, visando disponibilizar (aos promotores de obras de utilidade pública) recursos financeiros (gerados internamente) em medida adequada à realização de investimentos maciços. E então que as políticas de remuneração dos acionistas esgotaram os recursos gerados e frustraram o objetivo original.

Muitos outros indicadores foram calculados, começando pelos de produtividade e eficiência de gestão e terminando pelos de ativos e passivos. Eles provam que eficiência empresarial examinada é geralmente muito elevada, que os prazos de pagamento dos fornecedores são mais longos quando se está em regime de monopsónio, que as empresas públicas têm um rácio de endividamento financeiro mais elevado.

Nos capítulos seguintes, analisam-se as perspetivas estratégicas e industriais das infraestruturas básicas individuais à luz quer do que foi alcançado na última década, quer dos planos de negócios, quer dos objetivos definidos pelo governo.

A Sapienza, a maior universidade da Europa, coloca as suas competências em engenharia e economia industrial à disposição das instituições, do tecido produtivo e da sociedade civil, em linha com a ideia da terceira missão da universidade.

Referências

Área de Estudos Mediobanca (2020), Dados acumulados de 2120 empresas italianas, Milão.

Comitê de Peritos em Assuntos Econômicos e Sociais (2020), Iniciativas para o relançamento da Itália 2020-2022, Relatório para o Presidente do Conselho de Ministros, Roma, junho.

Galo R.

(2009) Empresas de redes e serviços de 1997 a 2008, em L. Rondi e F. Silva, Produtividade e mudança na indústria italiana. investigações quantitativas, Il Mulino, Bolonha.

(editado por) (2020), Indústria, Itália. Teremos sucesso se formos empreendedores, Editora Universitária Sapienza, Roma.

Gobbo F., G. Zanetti (editores) (2000), As instituições e o mercado: o papel das autoridades na economia italiana, em Revista de economia e política industrial, n. 4, Il Mulino, Bolonha.

Marzi G., L. Prosperetti, E. Putzu, A regulamentação dos serviços de infraestrutura, Il Mulino, Bolonha.

Centro Mundial de Competitividade (2020), Anuário de Competitividade Mundial, IMD, Lausanne – Suíça.