Em 2007, os fundos europeus de private equity realizaram operações de 194 bilhões de dólares e tinham 197 bilhões em seus cofres; em 2014, as operações movimentaram 94 bilhões, mas o poder de fogo disponível subiu para 298 bilhões, segundo dados da Preqin. Parece, portanto, que os operadores do setor têm um pouco de vergonha de se mover em um mundo com juros zero, inflação zero, baixo custo da dívida e altas avaliações de mercado (de 2008 a 2014 as bolsas europeias cresceram 85% e a relação preço/lucro passou de 10,9 a 21,2).
O artigo “Does Private Equity Generate Value?”, editado por Stefano Gatti e Carlo Chiarella do Baffi Carefin Center em Bocconi, em colaboração com o Goldman Sachs, identifica as pressões conflitantes para usar o dinheiro arrecadado sem, no entanto, pagar um preço excessivo e as fortes concorrência de corporate takeovers (aquisições corporativas) as razões do uso ainda ineficiente que o private equity faz do dinheiro arrecadado.
Para chegar a essas conclusões, os estudiosos analisam todas as 31.792 transações registradas pela Bloomberg de 2005 a 2014, ou seja, 4.088 transações de private equity no valor total de US$ 648,7 bilhões e 27.704 aquisições corporativas no valor de US$ 2.900 trilhões e divididas em três períodos. O período pré-crise (2005-2008) é seguido por um período pós-crise (2009-2011), caracterizado por boas condições de crédito, avaliações baixas e incerteza generalizada entre os investidores, e por um período pós-quantitative easing (2012-2014 ). XNUMX) caracterizado por crédito barato, confiança renovada dos investidores e altas avaliações de mercado.
Os dados mostram que, à medida que os preços de mercado aumentam, a participação relativa das transações de private equity diminui, enquanto as aquisições corporativas aumentam, porque as empresas estão menos preocupadas com o retorno das transações e mais interessadas nas possíveis sinergias industriais das transações. Além disso, se no período pré-crise a dimensão média de uma transação de private equity era de 487 milhões de dólares e a de corporate takeovers de 235,7 milhões, em 2014 o gap quase desapareceu, com valores iguais a 319,3 e 311,5 milhões.
A análise estatística também mostra que a queda nas aquisições é quase totalmente atribuível à queda nas transações envolvendo setores um tanto superaquecidos, com preços de mercado muito altos. Em outros setores, o alto preço da empresa-alvo não induz os fundos de private equity a recuar.
Os pesquisadores do Baffi Carefin Center concluem sugerindo que a possível reação dos operadores de private equity para encontrar um destino para o dinheiro arrecadado deve seguir duas trajetórias já mencionadas: o movimento em direção a metas menores (em uma pesquisa da Preqin 86% dos entrevistados tal espera-se uma evolução) e especialização em mercados específicos, porque a vantagem competitiva dos operadores, num mercado cada vez mais competitivo, será dada pela especialização, capacidade de seleção de alvos e execução eficiente das operações. Os operadores esperam diferenças na atividade de private equity entre os setores, com produtos farmacêuticos, distribuição, tecnologia e mídia entre os mais ativos.
No entanto, um retorno aos níveis pré-crise das operações requer o cumprimento de pelo menos uma das duas condições: uma melhora substancial nas perspectivas econômicas ou uma correção decisiva nos preços de mercado.
