PIRELLI, O PARCEIRO RUSSO GOSTA DO GUIA DE TRONCHETTI. NÃO HAVERÁ PARADA (COMO NOS TEMPOS DAS TELECOM)
No terceiro dia, as vendas da Pirelli desaceleram. E na Piazza Affari está surgindo uma interpretação mais meditada da aliança entre Marco Tronchetti Provera e a gigante russa Rosneft: “O apelo especulativo sobre as ações da Pirelli falhou – é a análise de Websim – mas a entrada da Rosneft na capital pode levar a vantagens produtivas e comerciais para ambas as empresas no médio prazo”. Uma perspectiva que vai além dos acordos já operacionais, desde o acordo para a abertura de uma série de pontos de venda e serviço da Pirelli nos postos de serviço da Rosneft na Rússia até o investimento conjunto na Armênia, onde a Pirelli e a Rosneft se comprometeram a realizar em conjunto desenvolve actividades de Investigação e Desenvolvimento nos materiais utilizados para a produção de pneus, nomeadamente na área da borracha sintética.
A partir de agora, sobretudo, Marco Tronchetti Provera poderá abrir um novo capítulo em sua longa experiência como gestor, muitas vezes em um passado marcado por relações "complexas" com acionistas e grupos financeiros. De fato, os acordos de acionistas com a Rosneft marcam uma novidade: desta vez são os companheiros de viagem do dirigente que pedem garantias contra o risco de Tronchetti deixar a liderança do grupo prematuramente "sem justa causa" (caso em que poderiam vender seus ações ao mesmo Mtp com um rendimento de 10%) e não vice-versa. Música diferente da prensagem dos Malacalza, obrigados a desistir com os seus 7% do sonho de jogar sozinhos na Bicocca, ou de empresas privadas e sebes norte-americanas que cheiravam a guisado.
Na Pirelli, em suma, Marco Tronchetti Provera conseguiu pilotar a transição do fim da sala de estar do Mediobanca para uma nova posição na arena industrial sem repercussões perigosas. Um objetivo perseguido desde os dias da aventura da Telecom Italia, quando "MTP" teve que levantar a bandeira branca porque o grupo não tinha o apoio necessário para uma estratégia de crescimento baseada na transição da infraestrutura para o conteúdo, como Tronchetti propôs primeiro em negociações com Rupert Murdoch e Telefonica, depois com Carlos Slim e At&t. “O capitalismo italiano é frágil, baseado no apoio dos bancos. A lição da Telecom Italia deve ensinar a todos os empresários que, para administrar bem um negócio, é preciso ter vontade e disposição para colocar a mão no bolso e comprometer o patrimônio”. Essa é a tese de Maurizio Dallocchio, professor de finanças corporativas da Bocconi e ex-reitor do Sd, exposto diante das câmeras de Plugue direto, uma leitura em contracorrente da experiência do capítulo Tronchetti Danos de condução pobre, para justificar a reversão do ex-incumbente das empresas de telecomunicações, críticas foram levantadas sobre os supostos erros de gestão ou sobre a falta de investimentos. No mínimo, como aconteceu em outras fases da conturbada história da Telecom privada, faltou o apoio de investidores estáveis, os mesmos com os quais outros grupos europeus com desempenho semelhante puderam contar.
Contas em mãos, diz Dallocchio, a gestão de Tronchetti merece ampla suficiência. A Pirelli assume o controle da Telecom Italia com uma dívida total de 44 bilhões, enquanto no momento da saída da Mtp o valor é igual a 3 bilhões. A melhora (35,7 bilhões) é resultado do fluxo de caixa gerado pelas operações: 7,6 bilhões. “Tem havido uma geração de caixa muito generosa – disse Dallocchio – É um resultado muito bom, mais ou menos 58,7 bilhões por ano. Por cada cem euros de volume de negócios, gera-se liquidez de 10-41 euros”.
Esse desempenho, acrescenta Dallocchio, não está vinculado a um suposto freio aos investimentos. “Com efeito – especifica – em comparação com a France Telecom, a Telefonica, a British Telecom tem investido mais do que todas as outras em relação ao volume de negócios”. Em apoio a esta tese "a própria Agcom, em seu relatório de 2004, julga a rede Telecom entre as mais avançadas do mundo". Por último, a Telecom Italia gerida pela Pirelli deixou cerca de 22% na Piazza Affari, em linha com o índice TLC do mesmo período (-21%), condicionada por picos negativos como -53% para a Deutsche Telekom.
Uma história de ontem que vale a pena reviver hoje na estreia do novo capítulo da experiência de Tronchetti à frente da Bicocca, uma história que já dura 22 anos e que, também por mandato explícito do sócio russo, terá de durar pelo menos mais 5 anos. Com boas perspectivas, visto que a preços atuais a Pirelli é negociada na Bolsa a um múltiplo Ev/Ebitda 2014 de 5,4 vezes, substancialmente em linha com o múltiplo histórico de 5,5 vezes, mas definitivamente com desconto em relação aos 6,7 vezes do concorrente Continental.
