A 23 de outubro, no âmbito do Semestre Europeu, a Comissão Europeia rejeitou o Projeto de Plano Orçamental (PO) de Itália para 2019 devido a um “incumprimento particularmente grave” da recomendação dirigida à Itália pelo Conselho ECOFIN de 13 de julho de 2018. Esta decisão inédita é acompanhada de um pedido ao governo italiano para apresentar um documento revisto, mais compatível com as regras europeias, no prazo de três semanas.
A Comissão critica o DBP italiano por quatro razões:
- Com o PPO, abandonou-se abertamente a trajectória de convergência para o objectivo de equilíbrio orçamental estrutural de médio prazo, prevendo-se um aumento de 1,4 pontos percentuais do PIB face aos compromissos anteriores. Este desvio também se manteria em 2020 e 2021;
- O Escritório Orçamentário Parlamentar (PBO) recusou-se a validar as previsões de crescimento nominal subjacentes ao DBP (acima de 3% ao ano), pois estão quase um ponto percentual fora do intervalo de confiança do painel de previsões do PBO;
- Segue-se que o objetivo declarado do PPO de reduzir a relação dívida pública/PIB não é crível;
- A decisão do governo italiano de aumentar o défice público, apesar das dificuldades relacionadas com a sustentabilidade da dívida pública, acarreta o risco de repercussões para os restantes membros da zona euro e da União.
Não há dúvida de que a Itália está violando o Pacto de Estabilidade. Na carta enviada à Comissão Europeia a 22 de outubro, o ministro Tria declarou que o Governo “tem consciência de ter optado por uma abordagem de política orçamental que não se coaduna com as regras de aplicação do Pacto de Estabilidade e Crescimento”. Além disso, ao fixar a meta da dívida para 2019 em 2,4% do PIB, com a dívida líquida em 2018 já próxima de 2%, o aumento de 0,6% no crescimento do PIB certamente parece superestimado, mesmo que não leve em conta o impacto negativo do aumento da taxas de juro do investimento privado e da oferta de crédito. Há, portanto, sérias dúvidas sobre a capacidade do governo italiano de cumprir até mesmo a meta de dívida de 2,4%, sem contar a anunciada redução da relação dívida/PIB.
A Itália tem agora três semanas para reagir. O tom geral das últimas declarações do Governo e das principais forças políticas que o apoiam tem sido até agora conciliador, mas no fundo prevalece uma atitude de desafio. O governo vê o DBP enviado a Bruxelas como uma expressão de seus compromissos políticos com seus constituintes e que é necessário aumentar o crescimento e reduzir a pobreza e o mal-estar social. Além disso, o governo argumenta que os investimentos em infraestrutura e as reformas administrativas melhorarão significativamente o clima de negócios e serão uma alavanca para o investimento privado. Portanto, atualmente não há intenção de alterar o PPO, apesar de algumas alusões à possibilidade de manter os programas de gastos abaixo dos níveis-alvo, caso as condições financeiras se deteriorem ainda mais.
Na ausência de alterações ao PPO, é provável que a Comissão lance um Procedimento por Défice Excessivo (PDE) por incumprimento da regra de alívio da dívida. Para a Itália, a Comissão considerou até agora que esta regra estava satisfeita, apesar de o rácio dívida/PIB não estar a cair a um ritmo adequado, graças ao cumprimento do Pacto de Estabilidade; assim, o abandono da trajetória de convergência do objetivo de médio prazo sobre o défice estrutural implica também o incumprimento da regra da dívida, conduzindo diretamente à abertura de um procedimento por défice excessivo. Alguém sussurra que a Comissão pretende acelerar o processo para obter uma decisão já no Conselho Europeu de dezembro. Isso poderia, de acordo com o Artigo 126 do TFUE, levar a possíveis sanções para a Itália mesmo antes das eleições europeias de maio.
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Infelizmente, os desenvolvimentos recentes e previsíveis na economia e nos mercados financeiros não contribuem para fortalecer a credibilidade do DBP italiano. O crescimento do PIB já estagnou no terceiro trimestre de 2018 e a maioria dos analistas espera que a economia italiana pare ou entre em recessão nos próximos dois trimestres. Além disso, enquanto a confiança dos investidores cai, o spread entre os títulos do governo italiano de 3 anos e os títulos alemães aumenta. Os investidores podem ser ainda mais desestabilizados pela aceleração do EDP pela Comissão. As agências de rating estão a reavaliar a situação: a Moody's já rebaixou os títulos italianos em um ponto (para BaaXNUMX, um ponto acima de "junk") e a S&P manteve o rating mas rebaixou o outlook para negativo. O custo do financiamento para os bancos está aumentando e há uma possibilidade real de uma nova crise de crédito, pois os bancos são forçados a aumentar seu capital para fazer face às perdas emergentes em suas (grandes) carteiras de dívida do governo.
Uma vez que a Comissão deixou claro que não aceitará o actual PPO - também na sequência da incapacidade de reduzir a dívida pública para o PIB de todo na última legislatura - a questão relevante é saber se o governo realmente pretende desafiar as regras europeias ao ponto de questionando sua pertença à zona do euro (e à União), ou se está apenas sondando as águas para ver até onde pode ir antes de recuar da borda.
Algumas declarações de membros influentes do governo não são animadoras. Por exemplo, o Ministro de Assuntos Europeus Savona recentemente reiterou publicamente seu ponto de vista de que a Itália não quer deixar o euro, mas resta saber se as posições europeias nos empurrarão para fora. No entanto, ainda parece provável que o governo opte pelo caminho do compromisso com as instituições europeias, enquanto os dois partidos da coligação tentarão aproveitar as "exigências escandalosas" vindas da Europa para aumentar o seu apoio eleitoral. Certamente, se a crise de confiança nos mercados financeiros se agravasse e o fantasma da perda de acesso ao mercado dos títulos do governo italiano reaparecesse, então o retorno à razão do governo italiano poderia passar por uma "fase Syriza" – quando em 2015 o encerramento dos bancos obrigou o governo grego a regressar a Bruxelas e a aceitar duras condições económicas – e, provavelmente, devido a uma crise governamental. O problema neste cenário é que – ao contrário de novembro de 2011, quando a pressão do mercado levou à renúncia do governo Berlusconi e sua substituição por Mario Monti – hoje não há alternativa política para formar um governo mais sensível aos pedidos da Comissão.
°°°°Esta é a tradução italiana do Comentário do autor publicado ontem pelo CEPS em Bruxelas e por LUISS SEP em Roma
