A busca por rendimentos e as crescentes injeções de liquidez por parte dos bancos centrais levam muitos investidores a assumir riscos cada vez maiores para obter retornos cada vez menores. Por um lado, esta evolução é naturalmente muito positiva para os investidores já investidos; por outro lado, não é saudável de qualquer maneira. Os aumentos de preços alimentados apenas pelo impulso raramente são sustentáveis a longo prazo; é, no entanto, impossível prever quanto tempo e por quanto tempo eles vão resistir.
Ao mesmo tempo, é claro que existe a possibilidade de que o crescimento econômico e os lucros das empresas evoluam melhor nos próximos trimestres do que o atualmente previsível e que os atuais aumentos de preços recebam, assim, novamente uma base mais sólida. Portanto, é possível que o movimento atual continue por algum tempo e que níveis de preços significativamente mais altos sejam alcançados.
No entanto, os títulos em moeda local, em particular, correm o risco de graves contratempos, principalmente no lado da moeda, se o impulso positivo do preço diminuir e um ou outro investidor ficar assustado. Nesse contexto, é interessante notar que sempre houve um forte paralelismo entre os preços das matérias-primas e as moedas dos países emergentes, onde muitas vezes as matérias-primas lideram. Por isso, os recentes sinais de fraqueza apontados por muitas commodities também lançam um convite para
Cuidado.
O que poderia colocar o atual aumento acentuado em ativos de risco em sério risco? Os elementos mais prováveis podem ser surpresas negativas da inflação e/ou aumentos das taxas de juros nos EUA. Os mercados estão precificando uma probabilidade significativa de um aumento da taxa do banco central dos EUA em dezembro. Com uma probabilidade de 30%, os mercados financeiros atualmente até acreditam que não haverá aumento de juros nos EUA, nem em 2016 nem em 2017. Isso parece mais do que otimista, porque os dados econômicos têm sido significativamente mais fortes ultimamente e em nos próximos trimestres, as pressões inflacionárias podem, de qualquer forma, vir da frente salarial.
ÍNDIA – Resultados reais da política Caminhos quase imperceptíveis
A Índia está atualmente se beneficiando da queda dos preços do petróleo e das dificuldades econômicas em vários mercados concorrentes. Estas são circunstâncias fora do controle da Índia e, portanto, não devem ser consideradas a longo prazo. De fato, a lista de problemas não resolvidos e obstáculos que ainda existem continua longa, mesmo dois anos após a posse do governo Modi. Este último ainda é visto de forma muito positiva por empresários estrangeiros e locais, mas, ao mesmo tempo, há relativamente pouco progresso nas reformas realmente implementadas e quase dois terços dos empresários indianos pesquisados até agora não conseguem ver praticamente nenhuma melhoria.
Finalmente, o ambicioso plano de Modi de tornar a Índia um local de produção de classe mundial também deve ser avaliado com cautela. Dessa forma, a Índia entraria em competição direta com países como China e Coreia do Sul e isso em setores que exigem grandes investimentos e carregam o risco de sobrecapacidade global de forma relativamente rápida.
A Índia provavelmente se sairia melhor se focasse no consumo e serviços com muitas empresas menores e muitos circuitos econômicos descentralizados para melhor afirmar seus pontos fortes - tecnologia
de informação, demografia muito favorável, classe média muito grande. Tal estrutura da economia também deve estar menos exposta à concorrência estrangeira.
EC3 – Polónia, República Checa, Hungria
Ultimato da UE à Polônia – Esperava-se que o crescimento econômico polonês apresentasse uma tendência estável em torno de 3,2-3,6% aa até 2018 inclusive, de acordo com o que foi previsto pelo banco central polonês em sua estimativa mais recente. Entretanto, a UE deu à Polónia três meses para rever a lei, altamente controversa até na própria Polónia, com a qual a independência do tribunal constitucional polaco e, em última análise, de todo o setor da justiça ficaria seriamente comprometida. Se a Polónia não reagir, pode, na pior das hipóteses, correr o risco de sanções da UE, incluindo a suspensão do direito de voto da Polónia na UE. No entanto, parece improvável que isso aconteça, uma vez que o primeiro-ministro húngaro já sinalizou o seu não às sanções da UE.
Hungria, o sentimento melhora. O sentimento econômico, especialmente na indústria, atingiu a maior alta do ano em julho, impulsionado principalmente pelo aumento de novos pedidos e produção crescente. Apesar de uma contração inesperada de 0,8% no primeiro trimestre, a economia da Hungria pode absolutamente cumprir a meta de crescimento do governo de 2016% em 2,5
aproximadamente.
Em meados de 2017, o banco central tcheco poderia eliminar o limite máximo de moeda com o qual há muito evitava uma reavaliação da coroa. O consumo interno, os salários e, portanto, também a inflação, caminham em uma direção que permitiria mais uma vez abrir mão dessas medidas adicionais de política monetária no médio prazo.
Os mercados de ações CE3 em julho tiveram uma tendência quase especular em relação ao mês anterior. A bolsa checa praticamente recuperou a queda de 8%, a Polónia as ligeiras perdas, enquanto a bolsa húngara, com uma subida de 5%, conseguiu ganhar muito mais do que tinha perdido em junho (-1%).
