Apesar dos renovados problemas políticos na Itália, e outros mais recentes, os mercados permanecem surpreendentemente resistentes a más notícias e as ações atingem máximos. A volatilidade é alta e o desempenho relativo entre classes de ativos e também entre regiões e setores é um pouco menos correlacionado. No entanto, há sinais de suporte a ativos de risco que impedem que a volatilidade de curto prazo se transforme em uma tendência negativa de longo prazo.
Um posicionamento relativamente cauteloso dos poupadores de varejo e uma atitude bastante esperançosa dos investidores institucionais, após cinco anos de crise, provavelmente estão alimentando a dinâmica acima e um contexto de baixos retornos que almeja retornos. No entanto, antes que os investidores façam uma mudança decisiva de liquidez para ativos de risco, espera-se que o quadro geral melhore ainda mais. E parece que esta situação está acontecendo, após a recuperação mais importante desde 2009.
Além disso, as intervenções dos bancos centrais reduziram o risco de crises sistêmicas no futuro, ajudando os investidores a terem maiores expectativas de retornos mais elevados nos próximos meses. Deste ponto de vista, também é interessante analisar os resultados das eleições na Itália que destacam a importância de ter uma economia global sólida para conter o risco político. E o voto dos eleitores mais uma vez demonstrou uma correlação positiva com as condições econômicas. Uma economia fraca, como a italiana, leva à insatisfação e à desconfiança do governo em exercício, seja ele qual for, enquanto o crescimento leva a garantir a continuidade a políticos considerados os artífices de uma situação positiva. Consequentemente, se o ciclo econômico global continuar crescendo, o risco político tenderá a ser cada vez mais relativo.
A recuperação atual também tem outro aspecto particularmente interessante: parece ser impulsionado por aqueles países que em determinado momento da última década foram considerados mortos e enterrados. Nos primeiros anos após a introdução do euro, a Alemanha foi considerada "o homem doente da Europa", afligida pelo problema das taxas de câmbio não competitivas e aparentemente incapaz de lidar com o desemprego persistentemente alto. Desde a quebra do Lehman, generalizou-se a crença de que os Estados Unidos adotaram o modelo errado de crescimento, baseado na criação excessiva de crédito, enquanto a recente revitalização da economia japonesa segue duas décadas de estagnação devido ao colapso do setor imobiliário e a bolha das ações. Finalmente, mesmo a periferia europeia, notoriamente pouco competitiva, começou recentemente a se afastar do fundo do poço. A fase de recuperação está apenas em sua infância e os níveis iniciais são extremamente baixos, mas os resultados mensais das pesquisas de confiança empresarial na Espanha, Portugal e até na Grécia marcam agora o terceiro aumento consecutivo.
Um índice combinado destinado a investigar a confiança empresarial dos Estados Unidos, Alemanha, Japão e três países periféricos da Europa mostra, de fato, uma clara recuperação nos últimos três meses. O índice saltou mais de 3 pontos desde sua baixa recente em novembro, e em 48,2 está novamente em linha com sua média desde 2006. Por outro lado, os líderes de crescimento tradicionais, como mercados emergentes, e em particular a China, e as fontes tradicionais de economia estabilidade, nomeadamente Itália, França, Reino Unido e Holanda, os novos "estados europeus de estagnação", estão a ficar para trás das economias "renascidas" e não parecem (novamente) acelerar.
Nesta fase, portanto, a melhor coisa a fazer para entender a direção do ciclo global é acompanhar "o regresso dos mortos-vivos", nomeadamente a Alemanha, os Estados Unidos, o Japão e os países periféricos da Europa. Será esta parte do mundo que fornecerá pistas sobre a direção do crescimento, a probabilidade de tensões políticas e a disposição dos investidores de buscar risco em vez de segurança.
