Mas a inflação é sempre uma coisa ruim? “Nem sempre - responde Emmanuel Cau di Barclays – Pelo menos quando os resultados da empresa são sólidos. Nesse caso, o medo do aumento da inflação serve para evitar o excesso de confiança. Nesse sentido, acredito que a alta das cotações da bolsa pode coexistir com a inflação”.
Essa opinião é confirmada por uma pesquisa realizada no início da semana por Bank of America: 69% dos operadores estão convencidos de que a inflação está destinada a subir nos próximos doze meses, obrigando o Fed a antecipar a primeira alta de juros; não mais em 2023, como prometido, mas no outono de 2022. Mas para 78% dos entrevistados, a bolsa poderá continuar subindo. Talvez trocando de cavalos: menos estoques de crescimento, mais atenção aos bancos que, invertendo uma tendência negativa que se prolonga na prática desde a crise de 2007/09, podem aspirar a uma maior rentabilidade do capital que emprestam.
A performance de Wall Street justifica este diagnóstico: o índice KBW valorizou 37% desde o início do ano, três vezes mais que o S&P 500 (+11%). Um aumento que une a lista de gigantes, caracterizado entre outras coisas pela excelente resposta do mercado às grandes emissões de títulos do JP Morgan e do Bank of America, e de bancos regionais. Exatamente o oposto do que aconteceu em 2020, ano de taxas em queda , em que o setor bancário sofreu uma perda de 14% contra os 16% ganhos do índice geral. E a tendência, que favoreceu a entrada de 32 bilhões de dólares no setor, parece destinada a continuar à medida que se esvai o apelo por ações de tecnologia, pelo menos aquelas que não nos permitem esperar um dividendo em um prazo razoável.
Mesmo do nosso lado do Atlântico a setor bancário parece prestes a experimentar seu melhor ano até agora depois de alguns anos magros. O índice dos bancos italianos subiu 26,5% desde o início do ano, para novos máximos desde fevereiro de 2020, bem acima do aumento do Ftse Mib (menos de 11%). A favor do setor, então, jogam-se as indicações que chegam da União Européia, tanto da fim iminente da proibição de distribuição de dividendos que o sinal verde para o Tesouro italiano renovar por um ano a garantia sobre a securitização de empréstimos de cobrança duvidosa (mecanismo GACS), uma medida útil para continuar o processo de eliminação de riscos do sistema. De acordo com os dados recolhidos pela Banca Ifis, em 2020, de 38 mil milhões de euros de transações, 37% foram realizadas através do mecanismo GACS. Por fim, a perspectiva de crescimento do PIB (+4,2% no ano) é sem dúvida uma panaceia para o sistema, após anos de crédito disponível com conta-gotas.
É nesse quadro que o mercado se prepara para participar do que promete ser uma temporada quente de escolhas para a consolidação do sistema. Além do cruzamento Generali/Mediobanca, sob a pressão de Leonardo Del Vecchio, o jogo está ficando quente banco bpm. O ceo Giuseppe Castagna teria explicado na última diretoria como uma operação com o BPER é o objetivo principal e ao alcance do instituto. Mas, segundo o La Repubblica, há dois meses Carlo Cimbri, CEO da Unipol (principal acionista do BPER), teria interrompido as conversas para uma possível operação nesse sentido. E o presidente do Bpm, Massimo Tononi, juntamente com alguns importantes acionistas do banco são a favor de uma operação integração com Unicredit, já aliciada pelo Fisco com a renovação dos benefícios fiscais associados à aquisição de Mps para a qual, aliás, se avizinha uma possível estufagem dos ramos.
