Após o anúncio da próxima renúncia do primeiro-ministro Silvio Berlusconi, o spread enlouqueceu e as bolsas de valores despencaram. Enquanto Colle alerta para uma decisão rápida, os mercados que inicialmente acolheram a perspectiva da mudança de liderança agora percebem que estão diante de um impasse difícil de resolver. Já porque, se por definição têm sempre razão, desta vez os mercados não levaram em conta a variável italiana.
Mario Spreafico, gerente de investimentos da Schroders Italia, diz: “Acho que os mercados não entenderam o que a saída de Berlusconi significou. Uma parte das finanças tentou influenciar a política e agora que obteve o resultado de sua renúncia não sabe o que vai acontecer. Porque ele fez os cálculos em um tipo de visão anglo-saxônica e não italiana, nos encontramos agora em uma situação difícil de impasse". Para Spreafico, o cenário desejável é a aprovação da maxi-emenda da lei de estabilidade para depois avaliar um governo de entendimentos amplos que tem como prioridade os pontos estabelecidos pela União Europeia. A última opção é a de eleições que só devem acontecer mais tarde, dando mandato a um governo provisório até março. “Creio que a situação do governo – continua Spreafico – é tomada como um álibi, o problema surge originalmente dos graves temores apontados pela S&P no final de maio e depois do resultado do referendo, especialmente o da água, que deu ao desaparece a mensagem de uma hipótese de possíveis liberalizações. Isso levou a Itália a ser um bode expiatório, com um papel importante de especulação por parte de uma parte das finanças não italianas que tenta dirigir a política”.
No entanto, alguns fatores técnicos também pesam na reação dos spreads. Como a decisão da clearnet Clearnet de aumentar o haircut para BTPs em 5 pontos. Ou como a decisão da EBA de forçar o mark to market também nos títulos do governo mantidos até o vencimento. “Fala-se muito em BTP de dez anos, mas a alta dos rendimentos também afetou muito os títulos de curto prazo de dois anos com a inversão da curva de rendimentos, sendo que essa dívida de curto prazo está 30% em poder dos tesouros bancários”, explica Carlo Aloisio, corretor da Unicredit. O Bnp Paribas reduziu em 40% o montante de obrigações do tesouro italiano na sua carteira, com vendas de 8,3 mil milhões de euros. A tudo isto, recorda Aloisio, está a frente grega com a notícia do impasse sobre uma mudança de liderança que agora parecia estar na calha com o nome de Lucas Papademos mas que encontrou problemas com ambas as partes à última hora: “ O mercado teme que um impasse desse tipo surja também na Itália – diz Aloisio – hoje é preciso arregaçar as mangas e criar uma maioria transversal que passe a aprovar os pontos da manobra europeia, compromissos assumidos no europeu e são essenciais. Um governo com nome super partes como Monti pode gostar do mercado, o problema é encontrar uma maioria que o apoie”.
E depois de meses de anúncios, negociações, pedidos e revisões, agora até o tempo extra está chegando ao fim. Gabriele Vedani, diretor geral da Forex Capital Markets, diz: “Que o tempo para as palavras acabou é demonstrado pela tendência que os mercados têm diariamente. Agora os fatos são necessários. Do ponto de vista do operador, é necessária uma solução forte e que seja alcançada a curto prazo. BTPs nesses patamares são mais um prejuízo do ponto de vista financeiro e econômico, e isso acontece às vésperas de uma das semanas mais pesadas para as colocações do Tesouro, que deve colocar 6,1 bilhões de títulos. Até o final do mês, as colocações a serem concluídas somam 16 bilhões”.
Crucial para as operadoras continuam sendo as reações dos grandes investidores institucionais que podem revelar surpresas. Aloisio, da Unicredit, observa: “O mercado agora aguarda os sinais que podem vir de grandes investidores americanos. O chefe da Blackrock Italia disse que as taxas do BTP não refletem os fundamentos e agora aguarda o boletim do Goldman Sachs, o que pode dar um impulso positivo aos BTPs. Se a confiança chegar das grandes operadoras, a situação pode mudar a qualquer momento”.
