Hoje, os Estados Unidos escolhem entre Obama e Romney em uma disputa frente a frente que está em suspense há semanas. Uma escolha que não é simplesmente entre dois candidatos, mas entre duas visões opostas do mundo. A espera também se fez sentir nas tabelas de preços que se moviam cautelosamente à espera do veredicto. Mas o que acontecerá com os mercados após a votação? “Seja qual for o resultado, a volatilidade continuará sendo o fator dominante nos mercados”, diz Pier Alberto Furno, CEO e gerente sênior de portfólio da Nemesis Asset Management, uma empresa de gestão de ativos com sede em Londres. “A realidade – diz Furno – é que nada mudou e os mercados vão pressionar para ver os fatos. Agora precisamos implementar os programas, precisamos ir testar os resultados das ações do BCE, que provavelmente terá que fazer mais mesmo que agora tenha pouca margem, e do Fed. Mas acredito que nem o terceiro trimestre nem O segundo trimestre teve muito impacto nos dados econômicos ”.
Muitos ainda se perguntam se a política de flexibilização quantitativa do Fed está tendo algum efeito ou resultados menos concretos na economia: os dados da semana passada sobre os novos empregos, que cresceram mais do que o esperado, deram uma mãozinha a Obama, mas não convenceram os mais críticos. “Após as eleições americanas – diz Furno – acredito que precisaremos focar em uma recuperação econômica mais importante porque até agora a política de QE não teve o resultado necessário. Uma vitória de Romney levará a mudanças no nível do Fed, encerrando Bernanke e possivelmente a política de QE. E o problema do abismo fiscal também terá que ser enfrentado”. Em suma, a incerteza nos acompanhará pelo menos até o final de 2012 e início de 2013. A aprovação do Congresso dos EUA está prevista para 600º de janeiro: se não houver um acordo no Congresso sobre o abismo fiscal até essa data, os cortes de gastos ser desencadeado e aumentos fiscais de cerca de 4 mil milhões de dólares, cerca de XNUMX% do PIB, com efeitos recessivos na economia. E o medo dos mercados é que uma vitória apertada de Obama ou Romney produza um governo muito fraco para acabar com o jogo do abismo fiscal sem hesitação.
Até porque para Furno os mercados já subiram demais em relação às condições da economia: nos EUA moviam-se pelo efeito liquidez da Fed, na Europa moviam-se pela expectativa de um resgate à Grécia e pela esperança de uma solução para o problema da dívida pública. “As tabelas de preços já estão em patamares que não deveriam – observa Furno – Precisamos ser realistas com a recessão que estamos vivendo”. O que é complicado por uma crise de dívida soberana que não pode ser corrigida, enquanto a Itália se encaminha para as eleições de primavera que devem fechar o governo provisório e deixar espaço para a política, o que não exclui uma reviravolta em nossa situação se os mercados ficarão desapontados. "Na bolsa italiana - observa Furno, no entanto - acho que não será tanto o resultado das eleições que terá efeito, mas sim como se desenrolará o problema da Grécia e o resgate da Espanha".
No entanto, a Grécia ainda vive um caos, paralisada por uma greve geral no dia em que chega no Parlamento o pacote sobre as medidas de austeridade solicitadas pela troika (a votação está marcada para amanhã). Em Espanha, o relatório de estabilidade financeira divulgado ontem pelo Banco Central sinalizou um forte crescimento dos créditos de cobrança duvidosa no setor financeiro no primeiro semestre de 2012 para 194 mil milhões de euros, o que equivale a um aumento de 34,5% face a junho de 2011. Enquanto Rajoy ainda não levantou a reserva nas próximas jogadas: vai pedir ajuda ou não? A Espanha pedirá um resgate europeu apenas se "for do interesse de todos os espanhóis", disse Rajoy em entrevista, reiterando no entanto que, neste momento, "o governo não tomou nenhuma decisão" enquanto não conhece as condições do pedido. Para o governo, a economia vai melhorar em 2013 e voltar a crescer em 2014, pelo contrário, o jornal El Pais informa que as estimativas da UE são piores do que as do governo espanhol: um esboço da Comissão da UE indica que o PIB de 2013 será marca uma contração '1,5% contra os +0,5% esperados por Madrid e em 2014 crescerá apenas 0,5% e não os 1,2% esperados pelo governo.
Mas o presente de Natal pode vir de Paris. “Quem em breve acabará vivendo tempos de rosas é a França, que até agora era vista como um refúgio alternativo. Por enquanto, os mercados confiaram em suas palavras, mas o país não fez muito e os nós vão voltar para casa”, aponta Furno. Então, como avançar nas tabelas de preços neste cenário? “Até agora temos sido muito cautelosos, mantivemos níveis muito elevados de liquidez nos fundos para aproveitar as oportunidades oferecidas pela volatilidade e fazer compras em níveis mais interessantes do que hoje - explica Furno, que adota uma gestão de valor e estilo de seleção de estoque – O fator mais importante em nossa experiência são as histórias de reforma. As histórias que causaram as maiores queimaduras são ignoradas e, em vez disso, representam as melhores oportunidades. Em 2002 era o setor de tecnologia, hoje é o setor financeiro. Aig, por exemplo, foi muito criticado e destruído pelos investidores mas na nossa opinião hoje é uma história bonita, foi depurada pelo governo e já nos deu satisfação”. A gigante seguradora dos Estados Unidos, sobrecarregada com a crise do subprime e auxiliada pelo Estado, divulgou os resultados nos últimos dias. A controladora fechou o terceiro trimestre com lucro de US$ 1,9 bilhão, ante prejuízo líquido de US$ 4 bilhões no mesmo período de 2011. O LPA diluído foi de US$ 1,13, comparado a um prejuízo por ação de US$ 2,10 um ano atrás. O valor superou as expectativas dos analistas de US$ 0,88 por ação.
