É uma das questões do momento, e o Fórum Ambrosetti não poderia deixar de tentar dar uma resposta: como sobreviverá a Itália ao final do Quantitative Easing de Mario Draghi? De acordo com um estudo realizado por Carlo Cottarelli e apresentado no último dia da reunião de Cernobbio, juntamente com outra pesquisa em colaboração com a economista Veronica De Romanis, o fim das compras de títulos do governo pelo BCE - previsto para o próximo inverno - custaria à Itália 22 bilhões de euros. Na realidade, porém, apenas no caso de uma nova crise: a "mão" de Draghi, ou de seu sucessor (provavelmente o falcão alemão Weidmann), de fato não seria mais necessária em um cenário - como o atual, mesmo se muito precário - até mesmo um crescimento moderado da economia da zona do euro. No caso de um novo impasse econômico, especialmente italiano, um novo fracasso ajuda custaria uma cifra monstruosa, quase igual à de uma manobra orçamentária.
“Em caso de crise económica, o papel do BCE seria essencial para a sustentabilidade financeira de Itália”, refere em termos inequívocos o documento apresentado na sala das finanças. A tal conclusão a obra supervisionada pelo ex-mister gastando revisão Carlo Cottarelli veio depois de avaliar nove possíveis cenários diferentes para a trajetória das finanças públicas italianas: do mais "otimista" que prevê uma recessão apenas em 2021 e compensado pela obtenção de um superávit primário de 4% (que será reduzido em qualquer caso em 2023 a relação dívida/PIB para 123,5% dos atuais 131,9%), até a hipótese do choque, que prevê uma crise já em 2020, com o PIB em -5% e a relação dívida pública/PIB próxima de 150 %. Uma tese decididamente catastrófica, mas que também já foi contemplada.
O impacto na economia real do país e nos bancos não tardaria a chegar: "A subida das taxas de juro influencia também a marcação a mercado dos títulos em carteira pelos bancos, com consequentes efeitos sobre na capitalização do sistema bancário italiano e, portanto, na capacidade das entidades que o compõem cumprirem os requisitos de capital exigidos por Basileia 3”, recorda o relatório. Que também relatou algumas simulações, das quais emerge que por cada aumento de 100 pontos base nos juros (decorrente do aumento do spread com o Bund Alemão) o rácio Cet1 é reduzido em 40 pontos base. Isto significa que os requisitos de fundos próprios dos bancos estariam em dificuldade, ainda que se deva dizer que se trata de um valor médio, que não reflecte a boa saúde de alguns dos bancos italianos, actualmente claramente superiores aos pedidos de as autoridades.
Crescimento da Meta. O que as empresas e o Estado podem fazer para ajudar a Itália a crescer novamente?
Outro estudo também foi apresentado no último dia do workshop Ambrosetti, também realizado pelo grupo de trabalho da The European House – Ambrosetti, sob a supervisão da economista Veronica De Romanis, professora de Stanford e Luiss. A pesquisa identifica os pontos críticos do sistema italiano e lança algumas propostas. “Trabalhamos mais, mas produzimos cada vez menos e somos sempre menos”, defende o documento ao fazer um diagnóstico da nossa economia. “Nos últimos 30 anos, o PIB per capita cresceu cerca de 10 pontos percentuais, menos da metade em relação ao valor do penúltimo país desenvolvido analisado, ou seja, o Japão. O melhor é o Reino Unido com quase 50% de crescimento”.
Um dos grandes problemas é o abrandamento da produtividade, comum a muitos países mas que volta a colocar a Itália na retaguarda entre as grandes economias: desde 2000 está praticamente estagnada, enquanto todas as outras melhoraram, ainda que lentamente, e um A Espanha também registrou uma aceleração significativa. Em 1998, a produtividade italiana ainda era superior à dos EUA, que hoje é significativamente superior. "Para recuperar posições é preciso correr mais que os outros, não mais que ontem", resume a pesquisa, que então identifica algumas propostas tanto para o setor público quanto para o privado.
"A primeira, para as empresas, é a realização de um trabalho de formação em matéria de organização empresarial, passando de uma abordagem baseada na mera introdução dos gestores à gestão de topo para uma abordagem centrada em ferramentas e processos". Na Itália, muito mais do que em outros lugares, nas empresas familiares toda a gestão é muitas vezes um assunto familiar: seja o CEO, é usado em todos os lugares (mas ainda mais na Itália), seja toda a diretoria, acontece em dois casos em cada três na Itália, em um caso em cada 10 no Reino Unido, em um em cada quatro casos na França. Isso gera falta de meritocracia, mas também de inovação: nossos processos de gestão, produção e comercialização são muito menos inovadores do que os de nossos parceiros internacionais.
A segunda proposta ao setor privado é focar na tecnologia e sobretudo “avaliar os investimentos em tecnologias digitais não apenas com base em retornos econômicos quantificáveis, mas também considerando os benefícios que eles trazem para a energia do sistema”. A Itália, como se sabe, tem uma lacuna digital: as empresas ainda lutam até para usar a Internet e as redes sociais. Outras propostas dizem respeito a mais parcerias internacionais, mais investigação e desenvolvimento, mais internacionalização também na formação dos quadros superiores.
Depois, há as propostas para o estado. O primeiro identificado pelo documento de Ambrosetti é "lançar uma reforma gradual da AP italiana, articulada em alguns objetivos objetivamente mensuráveis, em um horizonte temporal de curto, médio e longo prazo". Uma reforma que cria um sistema público favorável aos negócios, menos burocrática e que leva em consideração as necessidades do setor produtivo: “Deveria considerar também aspectos intangíveis e de longo prazo: assim concebida, uma nova AP permitiria relançar investimentos e tornar o sistema do país mais atrativo” . As outras propostas ao setor público dizem respeito ao capital humano (mais trabalho para os jovens), e mais investimento público mas com forte enfoque.
Descarga a apresentação de Veronica De Romanis e a apresentação de Carlo Cottarelli.
