Entre o final de 2008 e o final de 2014 na área do euro stock de empréstimos empresariais não financeiros diminuiu 553 bilhões de euros. A queda foi muito pronunciada na Espanha (-410 bilhões), menos acentuada na Itália (-66 bilhões) e na Alemanha (-57 bilhões), enquanto na França houve um aumento de 44 bilhões de euros.
Entre as empresas, o impacto mais evidente foi para as de tamanho pequeno e médio, tradicionalmente mais dependentes do crédito bancário. Na Itália, para facilitar o acesso às fontes de financiamento, as autoridades prepararam uma série de intervenções de natureza técnica, regulatória e fiscal. Uma primeira linha de intervenção incidiu sobre o funcionamento do Fundo de Garantia para as pequenas e médias empresas. O Fundo foi reforçado com o aumento da dotação de capital, alargando o leque de potenciais beneficiários e alargando os critérios de acesso.
Nos primeiros 10 meses de 2014, o Fundo ofereceu garantias no valor de 6,5 bilhões euros para suportar um volume de empréstimos de 10,2 mil milhões de euros. Novamente no apoio ao crédito, uma das prioridades é o relançamento do mercado de titularizações, cuja profundidade diminuiu durante a crise, passando de um valor de 594 mil milhões de euros em 2007 para 21 mil milhões de euros em 2014.
Uma segunda linha de ação diz respeito à ampliação das fontes de financiamento por meio de novos canais. As colocações privadas se enquadram nessa linha. É sobre instrumentos de financiamento intermediário entre o empréstimo bancário e a oferta pública de títulos, destinada a empresas que não possuam os requisitos de porte ou transparência necessários para acessar o mercado público. De acordo com um estudo recente, houve 2012 colocações privadas na Itália entre 2014 e 207, por um valor total de 3,9 bilhões de euros.
As colocações privadas incluem parte das questões de minibonds. Desde o lançamento no mercado em 2012 até abril de 2015, foram realizadas cerca de 120 emissões por um contravalor de 5,5 mil milhões de euros. Após uma fase inicial em que o mercado se caracterizou por emissões de mini-obrigações de alto valor, a crescente participação de empresas de menor dimensão conduziu a uma redução ao longo do tempo do montante unitário dos empréstimos. Cerca de 60% das emissões caracterizaram-se por um valor inferior a 10 milhões de euros. Na Itália, o mercado de colocações privadas e minibonds é particularmente afetado pelo menor desenvolvimento da indústria de gestão de ativos em comparação com outros países, bem como pelo interesse limitado dos investidores em instrumentos de investimento não tradicionais, basta pensar que os títulos não cotados são quase todos ausente nas carteiras dos investidores institucionais.
Anexos: Foco nº. 16 a 06 de maio de 2015.pdf
