amanhã é uma Reunião do Federal Reserve mais esperado do que o normal. Não que os mercados esperem abalos particulares das palavras de Jerome Powell, mas os cenários da economia e do Política monetária dos EUA em 2022. A reunião do Fed será, em todo o caso, um encontro importante a acompanhar para actualizar as considerações da primeira economia do mundo sobre o que se passa em termos de inflação.
"Eu espero uma confirmação da redução gradual líquida da compra de títulos no mercado. o afilando já havia sido anunciado na última reunião, para um valor próximo a 15 bilhões por mês: talvez pudesse ser ainda mais reforçado com os últimos números doinflação, calculada em 6,8%. Powell também disse nos últimos dias que o termo "temporário" não deve mais ser usado para falar de inflação. Eu acrescentaria que nesses níveis ainda é uma figura "temporária". Embora levará algum tempo para vê-lo se reposicionar em direção ao limite de 2%". Isso é o que ele observa Ângelo Baglioni, economista da Cattolica e autor do livro “As fronteiras da política monetária. Da flexibilização quantitativa às taxas negativas”.
Se a política permitir, nos EUA estamos, portanto, caminhando para uma nova configuração da política monetária através de uma estratégia de saída gradual das políticas de flexibilização e taxas de juros próximas de zero. «A experiência histórica nos ajuda a traçar etapas muito precisas nesses cenários - continua Baglioni - Sempre partimos do afilando, como está acontecendo nos Estados Unidos, e só mais tarde é que a fase de aumento das taxas de juros. Em geral, então, há redução do estoque da carteira de títulos em poder do Banco Central. No entanto, neste ambiente econômico específico, mesmo que o Fed esteja voltado para reduzir suas compras líquidas, é provável que mantenha uma carteira de títulos constante nos próximos anos, renovando os instrumentos financeiros vencidos".
Ficará assim no terreno a grande questão relativa à imensa liquidez que circula nos mercados mundiais, a que se deve acrescentar a já não transitória variável da inflação destinada a acompanhar por muito tempo o ciclo económico pós-Covid, nos Estados Unidos e na área do euro. Segundo Baglioni, «permanecerá no cenário econômico mundial uma grande oferta de dinheiro e os balanços dos principais bancos centrais permanecerão muito grandes. A orientação expansiva permanecerá nos cenários financeiros ainda por muito tempo".
Enquanto se aguarda o chamado "novo normal" das políticas monetárias ocidentais, resta saber o que acontecerá com os mercados quando começarem os preparativos para aumentos das taxas reais. «Não acho que os mercados terão grandes reações no curtíssimo prazo – conclui Angelo Baglioni – Por enquanto tudo já está dado como certo nas análises e projeções das operadoras, inclusive no que diz respeito às expectativas de inflação. Só veremos a mudança real de ritmo daqui a alguns meses, quando o Fed anunciará a primeira fase de aumentos de juros de interesse, presumivelmente para metade do 2022. Com o aumento dos Fundos Federais entraremos em uma nova temporada».
