“Herr Draghi não é Mefistófeles”. Palavra de Herr Peter Feldman, prefeito social-democrata de Frankfurt, o primeiro burgomestre judeu desde 1933, quando o burguês Ludwig Landman foi expulso do conselho da cidade pelo advento do nazismo. Mas o que Draghi tem a ver com Mefistófeles? E por que o prefeito de Frankfurt está falando sobre isso? Na tarde de quinta-feira, em Frankfurt, o autarca e os governadores dos bancos centrais dos países do euro estiveram presentes na solene cerimónia de cobertura da cobertura do GrossMarktHalle: um enorme edifício de estilo expressionista tardio que, durante o século XX, , foi utilizado como mercado de frutas e verduras, exceto por um trágico parêntese, entre 1941 e 1944, em que os nazistas o utilizaram como ponto de coleta de judeus para serem enviados aos campos. Nos anos 1999 parecia destinado à demolição mas, em XNUMX, os nobres pais da Europa queriam que o banco central tivesse uma sede digna da sua missão histórica. Mas Frankfurt, como sabemos, é a casa do não menos poderoso banco central alemão, o Bundesbank, que este ano quis homenagear Wolfgang Goethe, o filho mais nobre desta terra, com uma exposição sobre a relação entre o mestre da literatura alemã e o dinheiro. O que nos traz de volta a Fausto e Mario Draghi.
O presidente da Buba, Jens Weidmann, na abertura da exposição declarou que as compras do BCE a favor dos países mais endividados são comparáveis aos conselhos de Mefistófeles em Fausto. Draghi, que perdeu a cerimônia em Frankfurt, não respondeu. O prefeito, em nome da Alemanha que não se reconhece no Bundesbank, sim. Mas, para além da metáfora literária, como interpretar esta comparação fáustica em chave italiana? Um tema menos abstrato do que parece à primeira vista, como explica Alessandro Fugnoli em sua nota semanal de "il Rosso e il Nero" no site da Kairos, uma empresa independente de gestão de ativos fundada e liderada por Paolo Basilico.
“O Mefistófeles de Fausto opõe ao imperador e a todos os homens do Reino unidos pelo pensamento de nunca ter dinheiro suficiente – afirma o estrategista de Kairós – com a engenhosa intuição do papel-moeda. Entre os murmúrios excitados dos cortesãos, o diabo explica que não há necessidade de garantir o novo dinheiro com o ouro já minado. Se alguém pedir garantias, será mostrado o terreno e instruído a cavar. Existem tesouros infinitos no subsolo." Mas Goethe termina muito mal a aventura monetária sugerida por Mephisto, em inflação e ruína.
Weidman está certo? É fácil dizer não, até porque é sabido que o BCE só se moverá a favor da Espanha diante de condições precisas e exigentes (talvez demais). Além disso, o Banco esterilizará suas compras de títulos espanhóis ou de outros países com a venda de títulos já em carteira pelo mesmo valor. Portanto, não deve haver criação líquida de dinheiro e, portanto, nenhum impulso inflacionário significativo. Mas, sublinha Fugnoli, a trincheira do Bundesbank foi de qualquer forma "quebrada" pelas decisões do Fed.
“Nos próximos dois anos, o Fed criará dois novos trilhões de dólares. Ele não disse oficialmente, mas deu a entender que a partir de janeiro, entre títulos do Tesouro e hipotecas, comprará pelo menos 120 bilhões de títulos por mês com dinheiro novo. Isso continuará até que o desemprego caia para 7%. Como levará quase dois anos para atingir esse objetivo, todos fizeram as contas imediatamente e chegaram aos dois trilhões. Se o Fed criar dinheiro, o dólar enfraquece, enquanto o euro, o iene, o renminbi e a libra se fortalecem. Para evitar uma reavaliação que ninguém deseja, Europa, Japão, China e Reino Unido terão que fazer exatamente o que o Fed fará, ou seja, criarão todo o dinheiro necessário para equilibrar o dinheiro criado pelo Fed. O Japão já definido para trabalhar. O BCE, para respeitar formalmente o pouco que resta dos princípios teológicos do Bundesbank, não criará dinheiro da maneira relaxada do Fed, mas seguirá um caminho mais tortuoso. Na primeira fase, comprará títulos da Espanha e da Itália assim que eles solicitarem. Mas isso não será suficiente. De fato, a Itália tentará resistir até depois das eleições sem pedir ajuda e provavelmente conseguirá. A Espanha, que provavelmente capitulará em breve, não precisará de mais de 200 ou 300 bilhões e, em todo caso, se oporá a quantias maiores".
Então, como o BCE vai alcançar o Fed? “Ele o fará recorrendo a outros Ltros, ou dando mais dinheiro aos bancos para que comprem mais títulos do governo ou, quem sabe, aumentem os empréstimos. No total, o balanço dos bancos centrais dos países desenvolvidos, igual a dois bilhões e meio antes da crise, chegará a 15 bilhões em dois anos e meio. Nada como isso jamais foi visto na história.
Vai acabar bem ou mal, ninguém sabe. Os bancos centrais juram que vai acabar bem e, até certo ponto, acreditam sinceramente nisso. Ex ante, eles provavelmente estão certos. Os recursos não utilizados (usinas desocupadas, ociosas) ainda são muito grandes e a inflação, nos próximos dois anos, não trará problemas graves.
Nessas questões, geralmente, o diabo não mete o rabo no começo, mas no final, quando a recuperação está bem encaminhada e o desemprego finalmente caiu para níveis mais toleráveis. Os bancos centrais, lembre-se, têm todas as ferramentas para reabsorver o excesso de liquidez a tempo. O problema é que são os políticos, exatamente nesse momento, que bloqueiam os bancos centrais porque nunca se sabe, sempre pode haver uma queda e é melhor ficar ultra-expansivo por mais algum tempo”.
Em seguida, outra obra de Goethe voltará a ser atual: o Aprendiz de Feiticeiro (lembra-se de Fantasia de Walt Disney?). O mágico vai embora e o jovem faxineiro do ateliê tenta criar uma vassoura que se limpa sozinha com um feitiço tirado das anotações do mestre. No começo tudo vai bem, mas quando o trabalho termina o aprendiz não sabe mais como parar a vassoura, que começa a juntar todo tipo de coisa até que o mestre volte para colocá-la de volta no lugar. “Na nossa realidade acontece o contrário. O aprendiz (bancos centrais) sabe como sair do feitiço e é o mágico (político) quem arrisca impedi-lo de fazê-lo”.
O resumo para o investidor? “Quer termine bem ou mal, os próximos dois anos, e 2013 em particular, terão de ser aproveitados pelos investidores para trazer o máximo possível para casa. Não faz sentido vender a alma ao diabo em troca de tantas coisas belas e depois não aproveitá-las enquanto existem. É como se endividar com agiotas para comprar uma Ferrari e nunca usá-la. Mesmo (especialmente) aqueles que acreditam que um dia sofreremos a condenação eterna da inflação devem evitar passar os anos de espera cercando-se de Bunds muito tristes. Melhor farrear com BTPs e Bonos e ocasionalmente aventurar-se (com as devidas precauções) no distrito da luz vermelha e deixar-se seduzir pelas obrigações regionais espanholas (a Catalunha rende 12 por cento, para quem tem direito a pedir o reembolso da retenção na fonte) ou mesmo gregas. São os bancos centrais que nos pedem”.
